宏达股份震灾样本调查

　　本报记者 张建

　　5月21日，以跌停复牌的宏达股份(600331.SH)开始寻找曲线突破。

　　当日K线显示，早盘，宏达股份仍以跌停开盘，但不久却被15万手以上的买单意外打开，并维持了整个上午的低位振荡。午后，该股又被大单迅速拉起，一度翻红，上涨8%以上，而换手率更放大至18.68%，成交金额超过16亿元，全天振幅位列A股第一名。

　　宏达股份是劫后重生？还是回光返照？

　　5月20日，公司公告披露近4亿元损失无疑属于重大利空，该股复牌迅速跌停。

　　但是，据TOPVIEW数据显示，机构当日净流入资金却达8488.78万元，排名两市第11位。而处跌停位置的2600多万股抛盘则由2万多笔组成，平均每笔不到12手。

　　不难看出，借此，散户已成为割肉主力，而以目前放量形势，在散户抛出的同时，也悄然失去了博弈的最大主动。

　　但就整个震灾的基本面看，宏达股份损失或将进一步恶化。

　　“死亡人数还可能增加，而很多设备已基本无法使用。”公司注册地四川省什邡地区某知情人士透露，按现场的清理情况，其相关数据有很大保留，损失还将扩大。

　　宏达股份证券部人士则表示，资产审核清理以及设备检修都在稳步进行，而厂房设备及员工都买了保险，公司正就理赔问题向保险公司咨询。“估计损失不会扩大。”

　　不过，机构投资者对此则显得较为乐观。“应该通过公司的盈利结构来评估震灾后期带来的影响。”毕竟，“宏达股份的主要资产并未受损”。

　　资产可估?

　　宏达股份此前披露，其受损资产分布为：本部(有色金属生产基地，磷化工生产基地)，四川安县宏达化工有限公司(下称宏达化工，控股97.98%)，四川绵竹川润化工有限公司(下称川润化工，控股94.21%)，公司租赁的四川省什化股份有限公司(下称什化股份)。

　　该公司人士称，租赁的什化股份全部损失，而本部以及宏达化工部分生产设备以及厂房受损较严重，川润化工则损失较小。公司其余资产几乎未受影响。

　　据2007年宏达股份年报，什化股份租赁资产涉及金额为4696.1万元，期限为16年，每年租金为500万元，而川润化工、宏达化工分别对公司贡献净利润1483万元、58万元，资本规模约为2亿元。

　　“其实，宏达股份生产经营的原材料，产成品及半成品的损失更大。”上述公司人士表示，流动资产的具体明细还在进一步核实，暂无法告知。

　　不过，公告已披露，截至5月19日，宏达股份死亡74人，地震造成直接经济损失3.877亿元，其中，固定资产损失2.866亿元，流动资产损失1.011亿元。

　　“其一季度净利润才2.08亿元，二季度受地震影响净利无疑急剧下滑。”华西证券某分析人士指出，长期看，受目前铅锌基本面供过于求，锌价下行格局仍将继续，宏达股份长期风险仍然较大。

　　上述公司人士透露，目前由于余震不断，灾后资产清理期可能较长，加上资产必要评估和核实，重建及复工时间尚难预计。

　　但所幸的是，宏达股份的主要资产并未受到实质影响。

　　上述人士告诉记者，其全资公司四川宏达有色金属有限公司(下称宏达有色)，以及地处云南的控股公司金鼎锌业，离震区较远，目前并无资产损失情况。而这部分资产盈利占到整个公司净利的90%以上。

　　但是，震灾对于宏达股份整体业绩影响也不明朗。

　　某业内人士分析，此次宏达股份损失近3.9亿元，占到固定资产的15%，而这3.9亿元损失从权益里面减掉的，并不是从净利润里面减去，假如所有的资产盈利能力都是一样的，那收益的影响就是15％，基于此次受损的主要是化工业务，而化工业务的盈利能力占比不到20％，所以对总的收益能力的影响估算仅3％。

　　账面或缩水10亿元

　　此外，机构投资者普遍关注于震灾背景下前述资产的预期情况。

　　5月19日，宏达股份股东大会如期召开。

　　董事长刘沧龙表示，力争短时间内恢复川润化工以及宏达有色的生产，而云南金鼎锌业目前生产经营正常。

　　此外，股东大会通过优先受让金鼎锌业40%股权的决议。这对震灾受创的宏达股份来说至关重要。

　　上述宏达股份人士表示，收购宏达集团持有的9%的股权已不成问题，目前已审议通过。而对于40%的股权，则称“该是我们的，我们不会放弃”。

　　据股东大会相关人士透露，关于优先受让权的议案获得了8位到场股东的一致通过，可见，投资者颇为看好。“刘沧龙虽表示，最大可能维持目前金鼎锌业的股权结构，不过，震灾受损已使其不得不高度重视这块优质资产收购。”

　　但对于同时通过的高送转分红方案，市场则存在争议。

　　前述券商人士认为，作为上市公司，回报股东虽值得推崇，但基于受灾严重的实际状况，灾后重建更需要大量资金。对于长远发展，公司应该考虑修改分配预案，而不能分光吃净。

　　根据方案，宏达股份分红金额将达6亿余元。

　　而加之损失近4亿元，其账面金额将缩水近10亿元。于此，灾后重建及攀枝花的钒钛开发，和四川甘洛的锌资源开发所需100亿元的资金需求将压力重大。

　　但有机构投资者认为，宏达股份整体资产质量较好，后期很可能增发募资，以解决现金流问题。

　　5月21日，宏达股份收报，32.61元，跌0.21%。

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