明天系钟情煤炭探矿权

　　油价高涨背景下，国内煤矿奇货可居，探矿权评估值也一飞冲天

　　- 本刊特约作者　秦炎/文

　　3月25日，“明天系”旗下两家上市公司同时发布公告称，明天科技(600091)出资4亿元收购内蒙古荣联投资发展有限责任公司(下称“荣联投资”)49.4%的股权，爱使股份(600652)控股子公司山东泰山能源有限责任公司(下称“泰山能源”)出资4.1亿元收购荣联投资50.6%的股权。明天科技和爱使股份分别持有泰山能源56%和34%的股权，收购完成后，二者分别拥有荣联投资66.6%和28.35%的股权。

　　中资资产评估有限公司出具的《资产评估报告书》显示，截至2007年12月31日，荣联投资总资产账面值为9399.60万元，负债账面值为7910.91万元，净资产值仅1488.69万元，但公司净资产评估值却达83001.50万元，评估增值率高达5475%。

　　探矿权奇货可居

　　荣联投资资产价值一飞冲天的原因是其拥有一项矿区探矿权。2005年9月，经内蒙古国土资源厅批准，荣联投资取得内蒙古东胜煤田塔然高勒北部区煤炭地质详查煤田勘查许可证，图幅号为K49E024005，约定勘查面积为66.09平方公里，有效期限从2005年9月20日至2007年6月20日。

　　2006年，东胜煤田划为国家规划矿区。2007年9月，经国土资源部批准，荣联投资办理了上述探矿权延续手续，取得了新的勘查许可证，有效期限从2007年9月22日至2009年6月20日。

　　《资产评估报告书》显示，此次资产评估采用的基本方法为成本法，其中探矿权评估采用现金流量法。由于荣联投资目前只是在做煤田开发建设的前期准备工作，即地质勘探工作，尚未取得采矿权，也未形成实质性开发建设方案及相关的可行性研究报告等经济技术文件资料，不具备收益法评估的基本条件。

　　收益法与现金流量法主要区别在于，前者用总成本、净利润和累计折旧费，代替后者的经营成本、净现金流量和固定资产投资。也就是说，收益法和现金流量法所需的基本财务数据来源是相同的，都需要对企业财务数据进行预测，不具备收益法评估基本条件的，也不具备现金流量法的基本条件。

　　在明天科技与爱使股份公开的资料中，《证券市场周刊》记者无法找到评估公司对财务数据的预测数字。在无法取得详细财务预测数据的情况下，只得以每吨矿产资源价格来大致衡量该项探矿权价格是否合理。

　　2006年1月23日，国土资源部矿产资源储量评审中心出具的《内蒙古自治区东胜煤田塔然高勒北部矿区煤炭详查报告》矿产资源储量评审意见书显示:塔然高勒北部矿区以不粘煤为主，其次为长焰煤，可作为民用及动力用煤，也可作为气化用煤;查明煤炭资源总储量21902万吨，另有潜在矿产资源12073万吨(矿产资源分类为334类)。

　　其中，已探明资源储量的21902万吨由两部分组成，第一部分为控制资源储量10747万吨(矿产资源分类为332类)，第二部分为推断的内蕴经济资源量11155万吨(矿产资源分类为333类)。

　　2006年7月，中国矿业权评估师协会发布了《矿业权评估收益途径评估方法修改方案》，对评估计算中资源储量的处理进行了规定:探明的或控制的内蕴经济资源量(331、332)，全部参与评估计算，不做可信度系数调整;推断的内蕴经济资源量(333)以0.5-0.8的可信度系数调整参与评估计算;预测的资源量(334)不参与评估计算。

　　按照此方案，若以推断的内蕴经济资源量最高0.8的可信度系数进行调整，则塔然高勒北部矿区参与评估计算的资源储量为19671万吨。不过，由于该矿尚未形成可行性研究报告，也未取得采矿权，可采储量和采矿有效期尚不确定。

　　明天科技证券事务处人员告诉《证券市场周刊》，塔然高勒北部矿区服务年限在50-60年之间。同时，《证券市场周刊》了解到，同为东胜煤田的万利川详查区和铜匠川详查区的服务年限均为54.8年。

　　而根据《矿业权评估指南2004年修订版》相关规定，评估项目服务年限超过30年的，按30年确定。那么，对可采储量采用年限调整的方式进行估算后的结果为11802.6万吨，则每吨煤炭资源探矿权的价值约为6.86元。

　　2007年3月，内蒙古出台《矿产资源有偿使用管理试行办法》，其中公布了煤炭矿业权最低评估出让价格。按此规定，各煤炭资源矿业权最低评估的出让价格分别为:无烟煤采矿权8至9元/吨、探矿权6元/吨;焦煤、1/3焦煤和肥煤采矿权7至8元/吨、探矿权6元/吨，炼焦配煤采矿权5.5至6.8元/吨、探矿权4元/吨，贫煤采矿权5至6元/吨、探矿权3元/吨，优质动力煤采矿权2.5至3.5元/吨、探矿权2元/吨，褐煤采矿权1.5元/吨、探矿权1元/吨。

　　毫无疑问，明天科技和爱使股份开出的购买价格远高于《矿产资源有偿使用管理试行办法》公布的优质动力煤探矿权2元的最低标准。

　　即使将其与其他两家上市公司购买探矿权和采矿权的价格相比，明天科技和爱使股份的出价也依然过高。2006年12月，神火股份收购李岗煤矿70%的股权，该煤矿以无烟煤为主，煤炭质量与塔然高勒北部矿区接近，每吨煤炭资源探矿权价值为5元。

　　2007年12月，兖州煤业以74733.87万元的价格，收购了山东省巨野煤田赵楼矿采矿权，该煤矿以1/3焦煤和气煤为主，煤炭质量远好于塔然高勒北部矿区，每吨煤炭资源采矿权的价值也不过5.93元。

　　从探矿权到采矿权

　　高价购得探矿权后，明天科技和爱使股份还需对该项矿区进行进一步开发研究，向有关部门申请购买采矿权。但是，按照在《河南神火集团有限公司李岗煤矿可行性研究报告》中，我们看到，该项目的设计建设工期就长达51个月。可见，短时间内，煤炭开采销售对两家公司的收入不会产生任何贡献，与此相应，其费用却将不断提高。

　　由于两家公司均采用现金出资的方式进行购买，则无形资产的入账价值合计为8.1亿元。而现行企业会计准则规定，使用寿命有限的无形资产，其摊销金额应当在使用寿命内合理摊销。若按最长30年摊销的话，则每年摊销费用将高达2700万元，即明天科技和爱使股份每年摊销费用将分别增加约为1798万元和765万元。

　　而2007年，明天科技和爱使股份的净利润仅为1024.11万元和2555.72万元。显然，这意味着明天科技与爱使股份随后的业绩将受重大影响。

　　在国内，矿业权分为探矿权与采矿权，在矿藏的初查、预查、普查、详查、勘探以前阶段权益称为探矿权，勘探以后阶段采矿生产中的矿业权益称为采矿权，对前者的价值评估称为探矿权评估，对后者的评估称为采矿权评估。

　　当前，有关矿业权的转让仍存在一定的模糊之处。探矿权不同于采矿权，只有取得了采矿权才能获得巨大的收益。根据国内矿产资源开采的相关法律法规，探矿权人有权优先取得勘查作业区内矿产资源的采矿权，但相关法律并未保证探矿权人一定能取得采矿权。

　　国土资源部咨询研究中心专家王希凯曾撰文指出:“优先权是一种照顾，可以优先，也可不予优先。如果不予优先，探矿权人的投入如何补偿?”2006年12月，神火股份购得李岗煤矿探矿权，至今仍未取得采矿权，其相关人员也承认:一般情况下，取得探矿权就可以申请购买到采矿权，但也不排除取不到采矿权的可能。

　　明天科技董秘办相关人员告诉《证券市场周刊》:“资源价格都在上涨，我们将能源开发也作为未来一项利润来源点。现在申请购买采矿权的前期工作已经开始，不出现特殊情况，取得采矿权应该没有问题。而且如果直接购买采矿权的话，花费会更大。”

　　《证券市场周刊》了解到，中国矿业权评估师协会正在与证监会等多部门联合起草有关矿业权评估准则。一旦该准则出台，矿业权评估将有法可依，评估体系混乱的局面将得到彻底改观。