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新湖中宝14亿公司债艰难上路http://www.sina.com.cn 2008年05月16日 14:17 投资者报
艾经纬 发行公司债,对于资金紧张的“地主”而言,并不是救命稻草。 5月10日,新湖中宝(2.810,-0.12,-4.10%)(600208)召开公司债推介会,包括基金、券商、保险在内的50多家机构到场。此前,已有金地集团(4.310,-0.06,-1.37%)(600383)发行的12亿元2008金地债上市交易。如果一切顺利,新湖中宝发行的、作为沪市第一单的无担保信用债将于5月底或6月初发行。 但其它已申请发行或即将申请的房地产公司,未必也同样顺利。多位分析师认为,“即使新湖中宝作为上交所首单可以成功发行,公司债也很难成为地产融资的主流方式。” 争夺公司债优化债务结构 尽管监管部门否认暂停地产公司上市或是再融资,但融资渠道不畅却是事实。“发行公司债不仅是因为其成本比较低,而且还打开了企业再融资的通道。”光大证券分析师赵强说。 2007年8月14日,证监会发布了《公司债发行试点办法》仅一周后,金地集团就率先响应,拟发行规模不超过12亿元的公司债券。此后,刚刚完成定向增发的万科A(7.000,-0.11,-1.55%)(000002)也于8月30日公告,将申请发行总额不超过59亿元的公司债券;2007年10月到11月,保利地产(8.540,-0.14,-1.61%)(600048)、中粮地产(2.830,-0.18,-5.98%)(000031)和新湖中宝的股东大会都陆续通过了发行申请;而今年4月18日,北辰实业(1.770,-0.08,-4.32%)(601588)董事会披露将申请发行17亿元的公司债(见表1)。 随着地价飙升的2006和2007年“地王”的涌现,房地产企业缺钱是毋庸质疑的。据统计,大部分地产公司现有土地储备购买于2006年和2007年。以万科为例,截至2007年年底,万科土地储备达2163万平米,其中2006年和2007年新增土地储备合计1074万平米,占总土地储备比例的50%。 而2006年和2007年新增土地储备面积超过总土地储备比例50%的上市公司还有泛海建设(0.380,0.00,0.00%)、金地集团、北辰实业以及招商地产(36.800,0.00,0.00%)等,其中泛海建设比例高达92%(见表2)。 公司债对房地产企业而言,重要性不言而喻。 虽然发行的额度以及时间选择不一样,但地产公司争夺公司债的目的几乎都一样:优化债务结构,而补充流动资金只是一个象征性说法。 华泰证券地产分析师王海涛指出,公司债的好处在于不必指出具体的融资项目和用途,在偿还商业银行贷款之后,大部分资金都可以自主使用。 以新湖中宝为例,截至2007年年底,公司资产负债率为59.49%,其中扣去24.8亿元的预收账款后资产负债率为46.68%,如果14亿元公司债发行完成后,资产负债率将立刻升至64.3%。但从14亿元中拿出3亿元偿还银行贷款,债务结构将得到优化。 北辰实业申请发行的17亿元公司债中的8亿元将用于偿还商业银行贷款;中粮地产申请发行的12亿元公司债中也将有2.4亿元用于偿还商业银行贷款;而已发行成功的金地集团,其中的3亿元将偿还商业银行贷款。 截至2007年年底,地产行业上市公司平均资产负债率约为63%;流动比率平均水平约1.7;速动比率行业平均水平约0.4,地产公司迫切地需要调整债务结构。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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