东北证券尾随国元增发价缩水44.8%

　　此前参与海通证券增发的机构暴跌中被深度套牢，直到最近海通证券连续暴涨逾七成才算解套

　　理财周报实习记者 贾华斐/文

　　5月5日，东北证券(000686.SZ)公告表示，将以不低于25.66元/股向特定对象非公开发行A股1.5亿股至3亿股。而在1月19日，该券商所公布的增发价还高达46.49元/股，相比之下增发价格缩水足足44.8%。

　　仅仅一周之前的4月28日，国元证券(000728.SZ)也发布公告，将非公开发行价格由先前方案的不低于每股32.18元下调为不低于每股19.88元。

　　行情低迷，股市一路下跌，市场普遍认为这次增发价格下调理所当然。因为这两家公司的股价一度跌至22元和17元附近，如此高的增发价甚至有点匪夷所思。而此前，参与海通证券(600837.SH)定向增发的诸多机构在股市的持续暴跌中被深度套牢，直到最近海通证券连续暴涨逾七成才算解套。

　　对于这些借壳上市的券商们来说，抓住难得的市场回暖机会完成增发以求融到上市之后的第一笔钱是迫在眉睫的大事，往大里说这甚至关系到它们未来的生死存亡问题。只是，证券市场的不确定因素仍是决定其增发计划能否顺利实施的关键，低姿态叩关则是明智的选择。

　　增发成功概率较大

　　股价走低，市场对于参与增发的兴趣自然会降低，更何况是与证券市场息息相关的券商股。

　　以东北证券为例，从发布增发公告的1月19日开始，东北证券的股价从54元跌到最低时的21.11元，尽管目前已回升至33元的附近，但46.49元/股的增发价仍长期高于二级市场价格。

　　与此同时，一季度低迷的行情降低了许多投资者对券商股的青睐度。整个季度券商股整体跌幅为42%，远远超过大盘。中信证券(600030.SH)这样的龙头老大都下跌了65%。在这样的时机下公布增发方案的这两家券商，其最初的增发价无疑会受到市场的广泛质疑。

　　“二级市场股价的大幅下滑，公司定向增发价格肯定会重新确定。”早在4月3日，中投证券的证券业分析师赵明勋就如此评价这两个公司的增发。

　　实际上，东北证券自己对于这个明显偏高的原增发价也没有十足的信心。临时股东大会审议通过不超过3亿股的非公开增发方案之后，有消息称由于担心增发价过低，东北证券迟迟没有将增发申请递交到证监会。

　　据理财周报记者简单计算，目前国元证券和东北证券降低之后的增发价格均已低于决议公告日前20个交易日的平均价格，底价已达市场所认为的“合理”范围之内，在市场转暖的当今已经具有一定的安全边际。”

　　“从19.88元的增发价来说，我对国元证券的增发比较看好。”赵明勋认为，国元证券的各方面业务和基本面都表现不错，对定向增发的机构具有较大吸引力。大股东国元控股在安徽市场影响力巨大，国元证券在争取安徽承销项目上一直表现卓越，手中已有不少的承销项目储备。此外，该公司32亿的自营资金中，只有约1亿元投资于股票市场，其余均用于债券、可供出售资产等其他投资，2008年可以实现持续稳定增长。