百亿资产注入华侨城借力旅游板块

　　周亚玲

　　华侨城集团主营业务整体上市又临近一步。4月16日，深圳华侨城控股股份有限公司(000069，以下简称“华侨城”)同意与华侨城集团签署《国有产权转让协议》，协议约定华侨城集团将其持有的地产业务、酒店集团和香港华侨城有限公司等13家下属公司全部股权转让给上市公司。

　　对此，国泰君安认为，该资产注入的市值约为100亿元，资产注入之后，不仅旅游主业更具规模，房地产业务规模也得到大幅提高，高端项目地产储备扩张八成以上。除此之外，旅游地产模式的进一步确立，强化了旅游与地产业务的协同效应，在今日，其在金融避险上的探索，显然更具借鉴意义。

　　旅游和地产业务在同一上市公司平台下更加集中，旅游板块产生的稳定现金流将抵御行业周期波动带来的风险；地产销售带来的巨大现金额又为主题公园的长期发展提供厚实的资金支持。

　　旅游、地产互相借力

　　北京欢乐谷旅游地产项目就是一个典型的地产和旅游互为裨益的例子，这个项目采用先卖房，再利用卖房利润投资主题公园的模式主题公园的建成又带动房地产项目，提升了华侨城楼盘品质，提高了销售单价。华侨城地处四方桥，原本偏僻，但目前的楼盘均价高于周围楼盘价格3000元以上，成为了该地块的地标性建筑。

　　北京欢乐谷已完成一期建设，华侨城董秘李珂晖对记者表示，北京欢乐谷到目前已投入资金约12亿元，其中部分投入来自于地产项目的利润。华侨城2004年年报显示，北京华侨城项目一期预计投资约为3.69亿元，公开资料显示的一期的住宅面积是15万平方米，按照华侨城一期6500元/平方米的最低价格估算，华侨城一期的收入约为9.7亿元。

　　很多行业人士都认为，华侨城拿地成本较低，也是其成功的基础。有知情人士称：“北京欢乐谷的土地是朝阳区无偿划拨给该项目的。而地产项目的土地成本不过为280元/平方米。”

　　整体上市之后，上市公司下的北京欢乐谷的权益将提高两成左右，由参股变为控股，其对北京华侨城地产项目权益控制比例也提高二成左右。本次整体上市之后，华侨城打通旅游产业链中的酒店、地产等业务，可以将旅游收益最大化。

　　可观的门票收入

　　主题公园除了能提升楼盘品质，其门票收入对时下的房地产公司更显得难能可贵。在2006年中才开始运营的北京欢乐谷，2007年的收入约为2.7亿元，净利将近1500万元。2008年时逢奥运契机，欢乐谷的门票收入在未来一段时期更不容小觑。

　　申银万国的旅游酒店行业分析师陈海明预计，“2007年、2008年、2009年三年华侨城各主题公园(包括各参控股公司)的接待总量将分别达到1226万人次、1566万人次、1867万人次，同比分别增长 20.0%、27.8%、19.2%；净利润规模分别达到3亿元、3.9亿元、4.9亿元，同比分别增长28.9%、30.8、20.3%。”每年稳定的十多亿的现金流令国内绝大多数的地产公司都难以望其项背。

　　来源：经济观察报网