指数再次雄起 海螺水泥点燃百亿融资梦

　　本报记者 郝 静 上海报道

　　“世界水泥看中国，中国水泥看海螺。”贵为国内龙头老大的安徽海螺水泥，在中材集团“不惜血本”的收购手笔之下，风头一度被对手盖过。

　　但在收购祁连山遇阻之后，海螺水泥并未放慢前进的步伐，一份超百亿的A股公开增发计划展示着行业霸主的勃勃雄心。

　　海螺水泥的A股增发计划在2007年8月15日获临时股东大会通过，今年4月3日拿到了证监会的获准通行证。

　　公告显示：公司拟公开增发不超过2亿股股份，募集资金主要投向结构调整、新增产能项目和余热发电项目。另20亿用于优化公司财务结构，加上其他设备配件投资，项目拟投资额度合计高达120.4亿元。

　　资金链无忧

　　超百亿的融资规模加上此前董事会公布无年终股利分配,不禁引发了市场对于海螺资金面紧张的猜想。

　　带着这个疑问，记者查看了年报的相关数据，表面看来的确如此：海螺经营活动产生的现金流净额为26.7亿，比起上个会计年度减少了3.8亿。公司的流动比率(流动负债/流动资产)为0.73,而银行贷款就有24.8亿，短期偿债能力实在令人担忧。

　　曾实地调研海螺水泥的长城证券研究员王萍对于记者提出的质疑不以为然：“0.73的流动比率在水泥企业中已属良好，公司现金流减少是因为银行承兑汇票收取比例大幅增加所致，数字有32.3亿之多，这些汇票将在2008年到期收回，加上公司日常的运营资金，另外还有银行300亿授信额度支持，应付正常的扩张根本不成问题。”

　　事实的确如此，在整个2007年和今年一季度海螺均交出了令人满意的成绩单。年报显示：2007年公司主营业务收入为185.1亿元，较上年增长21.4%。归属于上市公司股东的净利润为24.9亿元，同比增加64.2%。

　　淡季不淡，港交所一季报显示：海螺水泥今年前3个月营业收入为46.1亿元，净利润4.5亿，同比实现增长98.5%。

　　行业龙头并非高枕无忧，在2007年下半年海螺面临前所未有的严峻挑战，考验来自同在第一梯队的中国建材。同海螺自建为主的战略相比，央企背景的中材豪撒金钱布局圈地，组建后联合产能直逼安徽海螺。一北一南，各自为战。

　　二者直接交锋是在祁连山一役。海螺水泥最初在2007年7月向祁连山抛出了橄榄枝，双方谈判的定向增发价格为不低于3.2元。而尘埃落定后的大买家落实为中材集团，以9.86元/股的价格认购5000万股，比起小作坊出身的海螺显得财大气粗许多。

　　业内人士认为，民企背景的海螺更注重投资回报率，在祁连山价格翻番3倍的情况下，唯有忍痛割爱，继续专注于新建生产线来扩大产能。“自建生产线投产运营周期通常为一年半时间，而并购整合所花费的成本及风险更大一些。”王萍指出。

　　董事长郭文叁口径亦如是，新建工厂要比收购旧工厂投资低很多，“每吨成本可以低200-500元”。