主业增速获市场认可

　　行业景气回升，利好政策频出的大背景下，恒瑞医药主打产品抗肿瘤药去年均保持快速增长。

　　恒瑞医药现有的一线抗肿瘤药，包括奥沙利铂和多西他赛。招商证券研究报显示，去年6月，上述品种价格有所下调，而全年销量同比分别增长18%和25%，销售规模分别达3.6亿元和4亿元。

　　其二线抗肿瘤药伊立替康则翻番增长，去年实现销售收入1亿元；来曲唑片去年销售额达7000万元，也保持快速增长。

　　尽管政府对药价控制，但恒瑞医药仍然通过规模扩张，及新产品的推出成功获得利润快速增长。年报显示，恒瑞医药毛利率由2006年的79.69%提升至81.55%。

　　“今年，恒瑞医药将新上市两个首仿抗癌药：S1替加氟复方制剂和氟达拉宾，分别治疗胃癌和急性白血病。我们看好这两类肿瘤的市场需求及其销售增长前景。”招商证券上述报告表示。

　　安信证券研究员洪露测算，今年恒瑞医药的抗肿瘤药凭借已进入医保，价格优势仍将保持30%的稳定增长。

　　除稳稳占据抗肿瘤药这一阵地外，恒瑞医药也积极向外围产品大力推进。

　　“去年，公司新组建了麻醉镇痛药公司，销售收入达2亿元，今年将主推碘氟醇和七氟烷两个特色品种，预期今年该类药物会有50%以上的增长。而克拉霉素等抗感染药物今年预期增长25%以上。降压药厄贝沙坦，则有望两年内成为新的销售收入过亿品种。”洪露认为。

　　“公司还将通过代理招商扩大OTC品种的销售，预期OTC产品增长15%。公司自主研发的两个创新专利药，艾瑞昔布和卡屈沙星正在进行Ⅲ期临床，预期明年上市后将成为新的盈利增长点。”洪露表示。

　　对恒瑞医药基本面，大部分券商研究员均表示无懈可击，但因可能存在的巨额浮亏，对其一季报，很多研究员均表示，难以估算。

　　“医药行业的销售，一般都没有明显季节差异，今年受春节影响，消费量可能略有下降，但全年基本保持均衡，但如果为抚平业绩波动，也可通过改变销售政策等方式，提前将产品售出，因此估算单个季度的业绩很难，但将产品售出并不代表产品已被消费，实际上，全年的消费量应是一个定数，因此，通过草根调研，调查药品的市场占有率和整个市场的增长率，对全年业绩进行估算，还是可以比较准确的。”一位医药行业研究员告诉记者。

　　安信证券测算认为，恒瑞医药今年主业贡献为0.98元，同比增长42%，中银国际则预计，2008-2010年，其核心业务净利润将同比增长40%、32%和32%。

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