紫金矿业：富豪群体的0.1元游戏

　　1993年，它还是福建省上杭县一个年利润仅3万元、年产黄金十几公斤的县属国有企业。短短的15年后，它竟然一举成为中国最大的黄金生产企业、福布斯中国顶尖企业排名第2位的企业！它土生土长，但如今它却穿着“香港上市的中国黄金第一股”的洋装和诸大海归一起昂首跨步、衣锦还乡！

　　它来干什么？它来吃“A股市场IPO每股面值0.1元发行”的大螃蟹！它就是紫金矿业(2899.HK)。

　　还未回归，紫金矿业就以低面值抓住了市场眼球。然而,与其每股面值0.1元的地价相比,是其高管的天价身家，回归A股也成了高管的资本饕餮盛宴。一位湖南紫金的员工说，紫金的领导层太狠了，来湖南一年多，还没有正常生产，尤其是锑钨矿，还在和当地人闹纠纷。

　　0.1元扰乱市场体系？

　　2007年12月26日，紫金矿业A股IPO获证监会批准，2008年4月3日，紫金A股发行最终获核准。紫金矿业IPO招股意向书显示，共发行规模为不超过15亿股A股，每股面值为0.10元。这开了A股先河。

　　众所周知，沪深股市现行的股票面值是每股1元，虽然不是法律强制规定，但10多年来约定俗成，已被投资者普遍接受且深入人心。如今，紫金矿业回归A股将要打破A股市场十年来的惯例 ，市场人士由此产生广泛不安。其实，从过会到拿发行批文，紫金矿业用了三个多月的超长时间，这一现象本身就说明了问题。

　　紫金矿业的解释冠冕堂皇：在港股市场的每股面值为0.1港元， 如果按其在港股市场的价格折价90%定价，就会出现发行价90元以上的现象，过高的股价让中小投资者失去投资的机会。如果按0.1元面值发行，发行价就变成了9元以上，但这样又给很多投资者造成了错觉，以为其发行定价并不高，这样就能顺利发行了。

　　不少维护市场稳定的人士指出：以0.1元面值发行的股票一旦进入A股市场，必将误导一大批没有基本判断能力的中小投资者。他们可能会觉得比1元面值的股票更便宜而大量错误买进，而且更坏的可能是，给某些上市公司钻股票面值的空子，玩弄股票拆细或合并的游戏，从而形成新的投机，并将搅乱A股市场现有的定价体系，造成市场估值更加“混乱”。

　　著名市场分析人士皮海洲质疑称：拆细面值为了让一般投资者能够买得起、能够参与到优秀公司的投资中来，这个理由虽然“光明”但很牵强。从A股市场来说，也应该有自己的高价股、贵族股。难道只有把面值拆细了才是与国际股市接轨吗?与其拆细上市公司股票面值，不如拆细最小交易单位。

　　那么，一毛钱发行的弊病到底有哪些呢？皮海洲总结如下：

　　第一，是A股市场价格体系的混乱。第二，让A股市场以“每股”为单位的各种考核指标失真或作古。对A股市场的考核，投资者少不了要运用每股收益、每股净资产、经营活动产生的每股现金流量、股票的市盈率等指标。但在引入0.1元面值股票(不排除随后将进一步拆细为0.01元)后，股票的面值不一样了，再来计算这些以“每股”为单位的指标，也就不方便了。第三，迎来新股的超高价发行。为什么要推出0.1元面值股票？其最直接的目的就是为了新股的超高价发行。