见习记者 王传晓 上海报道

　　年初的大雪，将煤电不能联动的尴尬暴露无遗，亦令诸多火电企业陷入亏损边缘。与之对照，长江电力(600900.SH)的水电成本优势顿显。

　　统计显示，一季度，电力板块下跌33.50%，而长江电力跌幅为27.95%，明显跑赢行业和大盘。

　　但一则公告也令其即将登台的一季报蒙上阴影。

　　4月8日，该公司公告称，一季度，“公司所属总发电量比上年减少2.67%。”

　　券商人士据此判断，“长江电力一季报也不会太理想。”但相比电力行业烽火连城的亏损之势，长江电力仍堪称“优等生”。

　　另一方面，行业前景虽不甚明朗，但凭借充沛的现金流，长江电力的布局版图已然成型。

　　去年底，长江电力以28.5亿元战略投资参股皖能集团34%的股权，继而间接参股皖能电力(000543.SZ)。

　　近日，记者获悉，长江电力控股45%的湖北能源，年底有望登陆A股主板。

　　辅以剩余三峡发电机组逐渐注入的预期，及近日斥资15亿元涉足创投的手笔，虽一季报可能蹉跎，但其前景仍然“看上去很美”。

　　水电悲喜录

　　成败皆水电，长江电力主营业务颇有靠天吃饭的意味。

　　2006年，长江上游流域罕见干旱，三峡坝址枯水百年不遇，致使当年归属上市公司的发电量锐减7.72%。

　　此次公告，令当年境况重演的担忧又在市场蔓延。

　　公告表示，据初步统计，上市公司下属葛洲坝电站今年一季度完成发电量约23.17亿千瓦时，较上年同期增加6.14%。同时，三峡电站今年一季度完成发电量约88.09亿千瓦时，据长江电力与中国长江三峡工程开发总公司按照《三峡发电资产委托管理协议》确定的分配原则，上市公司分配约33.04亿千瓦时，较上年同期减少8.02%。

　　“发电量下降，主要是我们和三峡总公司的分电比例发生了变化，从去年初的6/14，变成8/21。(分子为长江电力拥有的发电机组数量，分母为三峡总公司的机组投产数量)。”相关人士说。

　　去年12月4日起，三峡总公司启用三峡水库的蓄积水量，加大下泄流量为下游补水，有效缓解了去冬今春长江中下游航运和用水的紧张局面。

　　“这对发电量有一定影响，但并不是特别大。”上述人士表示。

　　“由于发电量是公司业绩的基础，我们正采取措施千方百计多发电。”在提供给记者的材料中，长江电力方面表示。

　　“因此，今年一季度公司所属总发电量约56.21亿千瓦时，较上年同期减少2.67%。”

　　长江来水与长江电力的业绩息息相关。根据长江证券研究员邹振松的报告，长江分别经历了2005年偏丰和2006年极枯，“公司每股收益分别对应0.41元和0.34元(扣除建行股权转让的业绩增厚效应)”。

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