中信直投三叉戟启航 直投收益率至少2倍

　　金石投资、中信联合创投及中信产业基金分别定位于大中型私募股权投资、风险投资及产业投资

　　本刊记者 李德林/文

　　4月1日，中信证券(600030)发起设立绵阳科技城产业投资基金(下称“绵阳产业基金”)、中信产业基金管理公司(下称“中信产业基金”)获得证监会批准。

　　至此，再加上中信联合创业投资有限公司(下称“中信联合创投”)、金石投资有限公司(下称“金石投资”)，中信证券同时拥有了3个直投平台，在直投领域的布局领先了其他国内券商一大步。

　　落子产业基金

　　绵阳产业基金是由国务院、国家发改委批准设立的第二批5只产业投资基金之一，也是中国西部试点的第一只产业投资基金，规模60亿元。同时获批筹建的还有广东核电基金、上海金融基金、山西能源基金和苏州中新产业基金，而此前国内获准设立的产业投资基金仅有天津渤海产业基金一只。

　　2007年12月，中信证券在绵阳产业基金牵头机构竞标中胜出，其控股的中信产业基金作为绵阳产业基金的管理公司。中信产业基金的筹备于今年1月获得国家发改委同意，注册资本预计为1亿元至1.5亿元，中信证券出资额将不超过1.2亿元。

　　据悉，中信证券将以自有资金对绵阳产业基金进行投资，在基金存续期内，累计投资金额约为6亿元至11亿元。

　　绵阳市发改委人士表示，绵阳产业基金将主要投资于绵阳科技城及四川省，投资方向是高新技术产业、国家军转民产业、环保产业、科技城建设及中国西部城市基础设施建设项目。该产业基金募集对象主要包括投资公司、金融机构、大型实业企业集团等机构投资者。绵阳产业基金将在今年6月底挂牌运行。

　　按照证监会的批复，中信证券将把绵阳产业基金、中信产业基金及金石投资的投资额合计，控制在净资本的15%以内。截至2007年底，中信证券净资本为406.7亿元，即可拿出约60亿元从事直投项目。

　　直投收益率至少2倍

　　4月10日，中信证券向金石投资追加投资21.69亿元的方案获得了股东大会的批准。增资后，金石投资的注册资本将由8.31亿元增至30亿元。

　　金石投资成立于2007年10月11日，至今已完成了两笔投资。其中，第一笔是在2007年底对一能源项目投资1.5亿元；第二笔则是出资不超过5亿元，参与中信房地产股份有限公司(下称“中信地产”)的增发，占股不超过增发后总股本的1.33%。两笔投资合计6.5亿元，此前的8.31亿元出资已用去了大半。

　　“我们在能源、基础建设等领域都有很好的项目，这些项目盈利都非常稳定，上市也会得到监管部门的支持。”中信证券人士透露。

　　“金石投资还可以利用杠杆效应进行投资，只要项目好，上百亿都可以。”该人士透露，在有项目的情况下，还会通过第三方融资的方式介入，主要以信托及第三方贷款。

　　具体的运作模式是，金石投资将杠杆资金以风险贷款的方式携手第三方(如中国人寿)进入项目之中，公司上市后套现出局，金石投资按照约定分享利润。

　　中信证券一名高层表示，金石投资选择的项目都是拟上市项目，风险较小，盈利周期很短。未来，金石投资还将通过金融衍生品等模式进行融资。

　　就此次所投的中信地产而言，这艘中信集团的地产旗舰，增发后股本为60亿股，总资产约375亿元，在北京、天津、成都等地土地储备约2000万平方米，与万科相当。

　　中信集团董事长孔丹透露，中信地产2007年利润达到10多亿元，在完成股份制改造，引入战略投资者后，将于今年内分拆上市。而中信地产副董事长胡东海则进一步透露，中信地产将通过“绿色通道”登陆A股，时间或在四五月份。

　　分析师预计，按照中信地产的资本规模、公司实力、土地储备，上市后其规模将直逼龙头老大万科。目前万科总市值约为1700亿元，假定中信地产上市后市值在1500亿元，按不超过1.33%的股比，金石投资持股价值也将达到20亿元，意味着3倍左右的投资回报率。

　　“金石投资持有中信地产的成本在6.25元左右，在整个A股市场，再也找不到这么便宜的投资。”中信证券人士表示。“中信地产上市后股价即使在20元，金石投资的收益也在200%以上。”