业绩大增难掩粗放之弊 新天鸿宝业亟待整合

　　本报记者 荆宝洁 北京报道

　　资产注入令天鸿宝业(600376.SH)发生了脱胎换骨的变化。年报显示，2007年公司实现营业收入72.55亿元，仅次于万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)、金地集团(600383.SH)，在国内上市公司中排名第四。

　　尽管营业收入急剧增加，但资产注入仍未能使天鸿宝业避免尴尬。截至2007年底公司资产负债率已达82%。此外，在61家房地产上市公司中，天鸿宝业的净利润增长率仅仅排名22。

　　4与22之间，究竟有多大的鸿沟？从一个站在亏损边缘的小公司一跃成为去年国内房地产上市公司营业收入排名第四的公司，这其中发生了怎样的巨变？

　　区域布局和管理架构初定

　　天鸿宝业披露的年报显示，2007年公司实现营业收入72.55亿元，同比增长56.72%；实现净利润3.17亿元，同比增长89.44%。而2006年，天鸿宝业全年的营业收入只有0.48亿元，并一度陷入无新项目可售的局面。

　　剧变系于定向增发。

　　2007年12月，天鸿宝业通过向首开集团定向增发股票收购资产，将首开集团下属主营业务资产注入公司，大幅提升了公司的资产规模和项目规模，同时，公司的业务范围也从北京和天津两地扩展到华东、华南地区。

　　收购完成后，天鸿宝业新注入房地产开发项目21个，土地一级开发项目2个，新增项目合计占地面积287万平方米，新增项目合计建筑面积588万平方米。“新项目的注入使公司2007年度各项生产经营数据与上一年度相比均有了大幅增长，极大地提升了公司的经营规模和赢利能力，也增强了公司抗风险的能力，由于项目结算的原因，进一步的增长将在2008年和2009年体现。”国信证券分析师陈林对本报记者表示。此前天鸿宝业因仅拥有5个房地产开发项目，业绩挣扎在亏损边缘。

　　首开集团也重新为天鸿宝业规划了未来。未来，公司开发产品定位为商品住宅，兼顾中高档商业地产和旅游休闲地产项目。区域布局是以北京为基地，以环渤海和一线城市为重点，选择介入有发展潜力的二三线城市，在东南沿海和中西部建立若干区域总部并形成辐射。

　　更显著的变化是，天鸿宝业调整了管理架构。据了解，未来的首开股份机构设置包括三级，第一层级为上市公司机关，包括战略管理中心、投融资管理中心、运营管理中心、核心资源管理中心，上市公司机关不直接涉及项目运作。

　　第二层级为北京地区的5个综合开发公司，环渤海、中西部、华东、华南4个区域中心。在功能上，北京的综合性开发公司实际上是房地产开发经营的管理中心，独立核算。外部区域总部是上市公司在相应区域的市场拓展、关系协调、运营监管中心，不直接从事开发业务。

　　第三层级则是二级机构的下属项目公司，直接从事项目开发经营。