九发股份重组流产真相：债权银行最后说不

　　理财周报记者 张伟湘/文

　　市场对九发股份(600180.SH)终于忍无可忍。

　　一年来，它不断传出重组消息，却又不断落空，股价总是在冲上一个小山峰后迅速跌落，看起来它的K线图就像过山车的路线。3月31日，当九发股份再度发布公告宣称重组失败后，市场再也不像从前那样挣扎着以阴线下跌，而是一连数天直接无量跌停，并且毫无转机。

　　3月31日，九发股份发布公告称，公司未能就股权转让事宜与北京安捷联科技发展有限公司达成一致，原因是“债权银行未能全部解除对九发集团限售流通股的冻结”。公告还表示，公司今后不再就股权转让事项与北京安捷联进行讨论。

　　实际上，这已是九发股份一年内传出的第三次重组消息，此前，传言中的收购方包括中泰信托、恒丰银行、中粮集团和鲁花集团。但是，由于种种原因，这些具有收购实力并有潜在壳资源需求的企业在最后一刻都消失了。

　　寄望借壳终成泡影

　　尽管根据去年9月30日的财务报告，九发股份每股尚有2.6元的净资产，但其他主要财务指标均为负数。其中，每股现金含量-0.03元，每股收益-0.6571元，净资产收益率-25.24%。

　　九发股份的主营产品是菌类，2006年，其在出口美国的蘑菇罐头中占据着大量的市场份额，再加上它几乎是国内唯一一个在蘑菇罐头反倾销中获胜的企业，券商曾对其予以厚望。但是，随着2007年国际和国内市场情形的变化，这一预期成为泡影。

　　其实，早在2007年初，九发股份可能已意识到主营业务的滑坡将影响其未来的生存，重组似乎成为可行的选择。去年2月九发股份最大流通股东中泰信托是传言中的第一个收购者。

　　原因似乎很简单，中泰信托在资本市场上非常活跃，其高管潘卫权又是资本运作的高手。况且去年券商借壳成风，获益丰厚。

　　曾协助德隆等上市公司收购资产的广州律师赵宏彬对理财周报记者表示，现在几乎只有证券类的公司还有强烈的借壳欲望，尤其是在壳资源亏损严重的情况下，因为证券公司的高盈利预期资产可以为重组后的公司注入业绩。

　　但是，中泰借壳的事态发展并未如市场上普遍预期的那样。中泰证券在解禁期后，并未增持股份谋求控制权，而是毫不犹疑地减持。去年3月30日前后，中泰信托一连3次抛售手中的九发股份。

　　与中泰信托一样被视为潜在投资者的是山东另一家公司恒丰银行，当时，九发股份持有5000万股恒丰银行股份，是其第二大股东。恒丰银行同样具有强烈的上市预期。但是，传言很快被粉碎，首先是所谓的重组没有任何具体行动，其次是投资者也逐渐明白，股份制银行的上市，程序并不复杂，无需通过成本高昂的借壳。

　　关键时刻必有传言流出

　　去年11月，北京安捷联科技发展有限公司走进九发股份的重组视线。

　　根据资料，安捷联是目前华东地区最大的棕榈油经销商，第一大股东是ST寰岛，约持有40%安捷联股权。

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