著名白酒股五粮液被贵州茅台抛远 退居二线(2)

　　申文高表示，“消费者的口味有从浓香型转为酱香型的趋势，而且酱香型酒不容易上脸，适合敬酒。茅台酒属于酱香型，这也是销售量上涨的部分原因。”

　　3月1日，贵州茅台业绩快报显示：2007年每股收益3.05元。业绩大幅度超出预期的主要原因是营业收入大幅增长了47.6%，达到72亿元，远超出多数券商分析师的预料。国泰君安3月4日晨报评论：“与往年一样，尽管我们已经大胆地预测贵州茅台盈利状况，但是公司业绩仍然给了大家惊喜。”

　　产能扩张五粮液稍胜一筹

　　虽然同为白酒翘楚，但在许多指标上五粮液被贵州茅台甩在身后，只有产能扩张上，五粮液略胜一筹的空间为其迎头赶上提供了一些可能性。

　　国海证券研究员刘金沪告诉理财周报记者，五粮液是浓香型白酒的典型。目前，五粮液每年酿造约1万1千吨的高价酒，酿造过程必定产生约20多万吨的低价酒。由此一来，五粮液的毛利率必定低于茅台。

　　2007年低度茅台酒和高度茅台酒的毛利率均在85%以上，而五粮液的高价酒、中低价酒毛利率分别为71.95%、16.5%。在2005年、2006年，两者总毛利率的差距始终在30个百分点左右，中低价酒明显拖累五粮液毛利率。

　　“茅台最大的优势是拥有很大的定价权，而且历史原因形成茅台酒比五粮液有着更加高端的形象，加之茅台酒消费者愿意支付溢价，目前茅台酒的毛利率A股最高。”刘金沪说。

　　而在产能上，五粮液存在着一定的优势。目前，茅台酒每年的产能为1万吨左右，而五粮液产能45万吨，位居世界第一。刘金沪称，目前只使用了约30万吨的产能。“五粮液不像茅台酒存在产能扩张的瓶颈。如果五粮液继续扩大产能，并将营销做大，产品销量可以远远高于茅台酒。以量取胜，获取更多收益。”