美的收购小天鹅资金来源迷局

　　矫 月

　　2008年2月28日,随着美的电器成功收购小天鹅的公告发布后，美的终于松了口气。

　　前些日子，对于小天鹅究竟会花落谁家，各大媒体与券商众说纷纭，并不断列举各大买家的综合实力来推断最后结局。一时间，众多的市场传闻与内幕消息充斥于并不平静的股市当中。即使在这样的风头浪尖上，美的电器依然故我，最终以16.8亿元的现金成功购得小天鹅。

　　美的电器总裁方洪波在接受媒体采访时表示：16.8亿元还是有价值的。据权威人士分析，美的受让小天鹅控股权，有着更大的战略价值和无形价值。小天鹅的内在价值到底有多少暂且不论，美的电器根据无锡国联的要求以现金方式完成收购，无疑会给美的带来巨大的资金压力。

　　不过，2月28日，美的电器董秘李飞德在回答证券日报记者提问时信誓旦旦地说道：“我们收购小天鹅是用自有资金支付的，这对公司来说并无影响，公司的资金很充足，完全能承担公司的各项运作。”

　　即使李飞德如此澄清也消除不了证券市场上对于这16.8亿元现金来源的质疑。

　　四种融资方式选择

　　2月30日，记者就此事特地咨询了一位专业会计师。他认为，美的电器如果想要筹集如此多的资金有大体四个来源：第一，使用自有资金，即通过留存收益和加快资金回笼来实现。第二，使用授信或担保额度进行贷款。第三，使用集团发行的短期融资债券。第四，通过增发股份来募集资金。

　　就会计师分析，美的电器的自有资金相对充裕，不过一下抽出16.8亿元现金来收购小天鹅的话，势必会对企业的生产与经营造成影响。虽然美的2007年年度报表上显示美的电器当时能够使用的现金有18亿元之多，但不能保证它在2月28日还持有同样的现金额，毕竟公司的日常开销还是很大的。即使美的电器为了收购小天鹅一直保持这18亿元现金不动，但这多少会对公司的资金流动造成一定的影响。

　　从会计师的角度来看，如果美的电器使用这种融资方式，将为公司带来很大的不便。

　　对此看法，李飞德并不赞同：“现金这个数据不能够静态的看，那是2007年末的数据，现在公司的现金流非常好。”他说话有些激动并一再向记者表示，“现金流很好！有现金流入的！”

　　说到融资，最快的途径当属利用授信或担保额度进行贷款。不过，这种方法虽然能完成美的电器达到快速融资的目的，但是企业为此要付出包含银行高贷款利息的相应成本也会变得较高，再加上收购的企业短期内将很难带来大规模的收益，从而会造成美的电器短期偿债压力较大。

　　李飞德似乎并不是很在意银行贷款的事情，他表示，“公司有一点银行贷款”。正像2007年年报公布的一样，美的电器有近8亿的银行贷款，李飞德还对记者说：“对于还贷方面并没有压力。”