招商地产再融资80亿 遇市场抵触焦点(2)

　　今年1月，招商地产开始启动10亿元的信托融资计划。而此次公开增发计划如果得以实现，除了26亿元是以蛇口工业区六宗土地所有权的资产注入方式取得之外，将会有50多亿的现金融资，这对招商地产现金流会是一个及时补充。

　　招商地产去年已通过定向增发方式向大股东招商局蛇口工业区融资23亿，其中注入资产14亿，现金9亿。

　　股价继续下挫

　　招商地产的融资计划，市场反应不一。

　　国信证券房地产行业首席分析师方焱认为，招商地产的资本市场再融资和资产注入将为公司发展带来更大空间，预计未来3年，招商地产的净利润将保持60%以上的复合增长。

　　据了解，招商地产实际控股公司招商局集团在深圳尚有760万平米待开发土地。根据股改承诺，集团将根据公司的业务需要，把优质资产注入上市公司。显然，招商地产具备大股东资产持续注入的预期。

　　持有相同观点的还有东方证券，其房地产行业分析师薛和斌指出，2008年公司在开发规模和销售面积方面，均跨上一个大的台阶。据了解，东方证券1月对招商地产南京公司进行了调研，南京国际金融中心项目大部分将在2008年销售，如果销售良好，南京公司2008年销售收入可能达到20亿元，超出预期。

　　而在北京，招商地产的首个项目“公园1872”也已于1月底进入市场，开盘即有60%的认购率，估计今年将对招商地产产生不小的业绩贡献。

　　如果增发完成，招商地产在财务上最直接的体现是，资产负债率将进一步改善，财务风险减小。去年23亿的定向增发对资产负债率的贡献已不小，年报显示，目前，招商地产的资产负债率已由此前的70.5%下降为63.3%。

　　然而，也有不同意见者认为，自从中国平安的增发遭市场所诟病之后，大规模增发已成市场抵触的焦点，就算80亿的增发能顺利完成，是否可以满足招商地产的资金需求仍要打一个问号。目前招商地产的土地储备约为940万平方米左右，并不算多。

　　据了解，按照招商地产2007年预交的23亿地价款来说，增发募集的80亿也可能只够开发其中的一部分项目。

　　同时，楼市的现状也将考验招商地产的盈利和抗风险能力。

　　申银万国的分析师认为，虽然目前招商的土地储备和在建项目均比较充足，但是深圳市场的低迷状况以及公司的产品业态，可能使得公司2008年业绩的增长压力变大。

　　据了解，2008年对公司业绩贡献较大的两个项目为兰溪谷和曦城。这两个项目都位于深圳并且属于高端豪宅项目。深圳市场持续一年左右的低迷状况将可能拖累公司的销售，而高端市场在调整期间将面临着更大的销售压力。深圳业务占到招商地产总业务的70%左右。

　　受此影响，2月20日，招商地产复牌后并未受到业绩上涨的利好影响，反而下行，以61.00元报收，跌幅逾6%。2月21日，继续下行至56.50元，成为这两日的领跌个股。