平安1600亿再融资博弈 大部分基金称不参与配股

　　黄利明 宁方朋

　　“全球市场这么好的机会，冲出去就能成为最好的公司。面对这样的机遇，谁会放弃？！”接近中国平安保险集团(601318SH;2318HK，下称“中国平安”)的人士点出平安1600亿再融资背后的战略冲动。

　　但流通股东却用脚投票。1月21日、22日连续两个跌停，中国平安股价从98.21元跌落至79.55元，两日总市值缩水1200亿。

　　时逢次债危机重度爆发，平安的举动旋即成为市场宣泄的“出气筒”，企业战略与流通股股东利益出现对立。

　　融资战略

　　1月21日，中国平安发布公告，公司将向不特定对象公开发行12亿股A股方案的决议。

　　公告显示，增发A股的发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日的公司A股股票均价或前1个交易日的A股股票均价。当日，中国平安公告前一交易日的股价为98.1元，而3个月之前，中国平安股价曾一度高达149.28元。如果以100元的价格计算，最多将募集资金1200亿元。

　　另外，公司还将发行规模不超过人民币412亿元的可转债。

　　累计募集资金约1600亿元，这是A股市场迄今为止最高的融资规模。据wind统计数据显示，目前已经实施的再融资项目最大笔金额为海通证券的260亿，尚未实施的项目中最大笔是中国石化300亿分离交易可转债，但这些与中国平安的再融资规模相比可谓“小巫见大巫”。

　　对于资金用途，中国平安再公告中笼统表示，将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目。

　　而业内共识则是，中国平安将延续其一贯的混业战略，海外并购将成为此次融资的主要投向。

　　为此，本报致电平安，其回复文件颇有意味，“公司将保持长期以来为股东创造价值的经营理念，以开放的心态把握境内外市场可能出现的投资机会，有针对性地部署资本，实现技术领先与持续高速发展，推动战略目标的实现。”

　　东方证券分析师王小罡分析，此次增发使得平安能够在国内外两个市场同时进行重大并购。在国内，收购银行的可能性高于收购保险公司，但难度也大。在国外市场，类似于“参股富通集团”的参股投资可能性较高，而控股投资的可能性较低。王小罡表示，中国平安进行海外并购有两大优势，一是保险资金适合长期投资，二是民营背景降低政治阻力。

　　于是市场繁衍出各种并购版本。英国保险商英之杰集团、英国第一大保险商保诚集团、甚至汇丰集团，都成为传言中的并购对象。

　　“虽然没有具体公布融资用途，但最有可能的还是英国最大保险商保诚集团。”一位易方达基金经理向记者表示。

　　海通证券分析师潘洪文指出，从投资时机来看，目前是海外并购非常良好的时机，这是因为目前国内保险股的市盈率和市净率都非常高，2008年平均市盈率超过35倍、市净率超过5倍；而欧美多数国家的金融股估值相对比较低，一些金融股的市盈率不到10倍、市净率不到1.5倍，而且在次级债危机影响下市盈率和市净率又进一步大幅下降。尽管从短期来看，次级债危机的影响还没有结束，短期内海外并购可能会造成账面浮亏，但是从长远来看，当欧美等国家从次级债危机中走出来、资本市场再次进入牛市时，海外并购将会带来丰厚的投资回报，而长期投资也是与保险公司债务的长期性相匹配的。

　　受美国次级债危机影响，保诚集团股价已接近17个月以来的最低点，在1月18日全球金融股暴跌的背景下再挫5.84%，收报5.965英镑，较 2007年 5月高位时已跌去26.81%。不过，随着中国平安将对其进行收购的消息传出，英国保诚集团股价随即上涨，周三一度大涨逾10%，随后收窄至6%，收于6.556英镑。由此，保诚集团总市值约为154.2亿英镑，约合2169亿元人民币。

　　平安对于收购传言不予置评。英国保诚集团CEO塔克也予以了回避，他在达沃斯论坛上表示，“我们一贯欢迎长期投资者，我们与不同股东进行对话，谈论具体某一个是不妥当的，我不知道(平安)有怎样的意图。”

　　来源：经济观察报网