东湖高新涉险转型 巨额担保成新隐患

　　本报记者 徐安安

　　凯迪电力入主东湖高新后，首次年报业绩滑坡居然达92%。一直到现在，东湖高新主营业务仍为房地产收入，新能源尚未有任何成就

　　1月15日，东湖高新(600133.SH)的大股东凯迪电力(000939.SZ)发布公告，称将按原价格继续对大股东定向增发，用于收购其持有的郑煤集团杨河煤业的股权。

　　凯迪电力的定向增发方案曾在2007年12月28日被相关部门否掉。根据2007年中报，凯迪电力6月底的担保总额为11.02亿元，约占公司净资产的98.8%，其中为资产负债率超过70%的公司提供的担保为6.02亿元。业内人士普遍认为，这是其增发被否的原因。

　　凯迪电力表示，将一如既往地支持公司向绿色能源综合型环保公司转型。而在自己着力谋求的新能源概念稍嫌吃力的同时，凯迪电力也在大力支持其控股子公司东湖高新向清洁能源环保方向转型。

　　东湖高新转型新能源过程中的唯一作品为义马环保电力股份有限公司(下称“义马电力”)。此项目在因违规而即将被叫停之前，由凯迪电力注入东湖高新部分资产，虽后来获得申批通过，但到目前为止一直未投入运营，靠着借贷过活。

　　对只喊出向新能源转型概念却未付诸行动，且债务巨大的东湖高新来说，新能源之路并不太曼妙。

　　哑巴吃黄莲

　　2004年底，凯迪电力出资2.34亿受让东湖高新29.58%股权，成为东湖高新第一大股东。其后迅即完成了一项关联交易。凯迪电力称，要改变东湖高新现有的主营业务，将东湖高新的主营业务转变为包括城镇居民生活垃圾发电等在内的高科技清洁再生能源业务。

　　2005年3月25日，凯迪电力把其持有的义马电力85%股权卖给东湖高新。据凯迪电力称，改变东湖高新的主业将使东湖高新进入到新的更具发展潜力的业务领域，以实现更好的经营业绩。

　　2006年1月东湖高新欲再次出资2000多万元，受让义马电力剩下的15%股权，使后者成为东湖高新100%的全资子公司。但此项目随后因违规被叫停。

　　2005年7月28日，东湖高新曾发布“关于义马环保电力有限公司电站项目情况的公告”，其中提及 “该项目建设已投入资金7.2亿元，停止建设将对投资方造成巨大的经济损失”。这场收购也被业内形容为“东湖高新哑巴吃黄莲”的一次收购。

　　坏消息接连不断。在凯迪电力入主后，首次年报业绩滑坡居然达92%。一直到现在，东湖高新主营业务仍为房地产收入，新能源尚未有任何成就。但在向清洁能源业务转型的道路上，东湖高新决心异常坚定。

　　2007年4月，“义马铬渣综合治理发电项目”终于获得国家发改委的核准批复文件。1个半月后，东湖高新通过了全资子公司义马环保电力公司向银行新增货款10亿元的方案，并由公司提供15年的全额担保。该款项用于义马铬渣治理综合利用发电工程。

　　2007年11月22日，东湖高新再次决定：在全资子公司义马环保电力有限公司“义马铬渣综合治理发电工程”项目建成后，为其6.5亿元贷款提供抵押担保。

　　担保合同履行后，2007年东湖高新担保总额奖达人民币6.5亿元，将占母公司2006年度经审计净资产的83.79%，占2006年度经审证的合并会计报表净资产的83.24%。

　　垃圾发电前景不明

　　业界对东湖高新的描述是：公司主要从事科技园开发和环保新能源等产业。公司最具震撼性的题材在于其绿色新能源项目前景十分可观。在经过资产重组后，凯迪电力成为公司第一大股东，将公司主营业务转变为发展包括城镇居民生活垃圾发电、生物质能源等在内的高科技清洁再生能源业务，使公司进入到新的更具发展潜力的新能源领域，发展前景极为广阔。

　　虽然东湖高新主营正在朝电力清洁能源方向转型，但目前主要的收入来源，还是原来科技园的房产业务。在凯迪电力接手后，东湖高新将原有产业，其下属的武汉科诺生物农药有限公司、华中曙光软件园相继出售，其主营业务也转向清洁再生能源等领域。

　　值得注意的是，东湖高新的大股东凯迪电力曾进行过垃圾发电尝试，但最终都不了了之。凯迪电力最初IPO时吸引资金的项目正是在垃圾发电，其称将投资1.2亿元在北京门头沟建立发电厂，后来称为了规避投资风险，停止对垃圾电厂的投资，时已投入300多万元。

　　此前有媒体报道，当前现有垃圾发电的上市公司情况不是很理想，华电能源(600726.SH )和岁宝热电(600864.SH )共同持股的利用生活垃圾焚烧发电的黑龙江新世纪能源有限公司，其年焚烧垃圾能力近10万吨，而其2004年的净利润不过163万元。

　　据了解，国内垃圾发电总体现状不是很乐观，其成本包括两项垃圾分类成本和发电成本，利润来自政府核定的优惠电价和垃圾补偿费。

　　而垃圾发电初期的耗资非常大，而收益可能不如事先想象的那样高，这样会大大影响回收投资期，若没有相当的资金做支撑，是很难维持的。

　　但目前我国垃圾发电的上网价并不高。以浙江省为例，目前垃圾发电平均上网电价为0.54元／千瓦时，但有关数据显示，垃圾发电的成本为0.5元／千瓦时。而火力发电成本仅为0.2元／千瓦时，水力发电的运营成本仅为0.03／千瓦时—0.05元／千瓦时，相比之下，垃圾发电成本是相当高的，没有任何竞争优势。

　　有电力行业分析师表示，目前我国垃圾发电行业赢利状况并不好，技术和政策的支持不够，规模效应不大，近两三年内这种情况可能都不会有太大起色。

　　也有分析认为，主导向新能源转型的义马发电项目目前仍未建成使用，除了为义马项目大量担保贷款之外，东湖高新目前未在新能源概念上挣过一分钱，不排除有上市公司利用新能源的题材在玩概念炒作的可能。

　　而东湖高新是否是一只新能源的黑马，这似乎还有待时间的考量。

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