没水的鱼儿怎么活 武昌鱼路在何方

　　作为一家以房地产开发为主营业务的上市公司，武昌鱼并没有如同行业其他大多数上市公司那么幸福，罕见地出现了连续两年的亏损。而其未来的业绩扭转也存在不确定性。

　　在北京朝阳区东二环附近，一座双塔型的楼宇已经进入了收尾工程。而这栋楼宇的未来收入将与上市公司武昌鱼股份有限公司(SH.600275，以下简称“武昌鱼”)密切相关。1月4日，武昌鱼发布公告，预计2007年全年累计亏损约8000万元。

　　这不是它第一次出现亏损。翻开它2006年的年报可以发现，其2006年同期公司净利润为-9898.65万元，每股收益-0.1945元。

　　对于公司境地，武昌鱼也给出了自己的理由。“公司主要盈利项目北京中地房地产在报告期内未实现销售及公司固定资产处置损失3500万元。”公告如是解释。由于连续两年的亏损，在1月4日，武昌鱼也首次向投资者公布了公司面临退市的警示性公告。

　　另一边，武昌鱼控股的北京中地房地产开发有限公司(以下简称“中地地产”)开发的华普中心大厦却传来好消息。“一期工程在11月就竣工了，正等待整体出售。”武昌鱼董秘办的工作人员告诉《财经时报》。

　　按照他的说法，这栋造价20多亿元人民币的商业地产项目，将以整体出售的方式销售，“尽管这有点难”。

　　不过，武昌鱼能获得多大的盈利充满悬念。这么一栋造价20多亿的楼将整体买给谁？为建这栋楼所欠外资方的资金和其它方面的成本？这一切尚需要时间的考验。

　　转型房地产

　　在转型做房地产业务之后，武昌鱼的业绩发展似乎并不顺利。

　　此前，作为湖北鄂州市两家上市公司之一，武昌鱼是一家以水产品养殖为主的上市公司，属于渔业行业。

　　6年前的一次资本故事改变了它的血型。2002年，前福布斯富豪翦英海控制的北京华普集团获得了约20%(股改后变为17%)的股权，成为第二大股东，并打算向第一大股东武昌鱼集团公司收购后者拥有的27%的股权。

　　这只是一个开始。此后，武昌鱼发布公告称，公司约定出资2.9252亿元，收购北京中地房地产开发有限公司(以下简称“中地地产”)51%的股权。在今年7月成为第一大股东之后，武昌鱼又获得了中地地产46%的股权。

　　事实上，在2002年获得了中地地产控股权之后，武昌鱼就成为了以地产为主业的上市公司。

　　不过，对于当初的收购，市场曾经表示了不同的看法。但对评估该地产公司做出的约5亿元评估增值、收购后合并报表出现的高负债压力，以及后续资金投入等问题，投资者提出了质疑。

　　根据公告资料显示，中地房地产公司是由华普集团和北京中联普拓技术开发有限公司共同出资组建的，其中华普集团占注册资本的65%，中联普拓占注册资本的35%。

　　这种质疑是否成立？在转型做房地产之后，武昌鱼的盈利状况似乎并没有好转。除了2002年实现每股盈利0.11元之外，其余年份均游离在微利和亏损的边缘。在2003年、2005年出现微利，中间的2004年出现亏损，这两年更是连续亏损。

　　这其中主要原因是公司房地产业务进展不利。“房地产项目就没有完成开发，更谈不上销售业绩了。”武昌鱼董秘办上述工作人员如是解释。

　　盈利悬念

　　而坐落在北京东二环的华普中心大厦一期是武昌鱼最值得期待的项目。

　　对此，市场也普遍看好。“公司收购中地公司46%股权已于去年8月2日完成。目前公司对中地公司的持股比例变为97%。这意味着华普中心的销售有望为公司带来新的利润，因此公司2007年业绩能否扭亏，无疑也值得期待。”这是一家私募基金分析师在年前对其盈利的预测。

　　但事实却并没有如其所愿。“预计2007年全年累计亏损约8000万元”的公告粉碎了不少人的梦想。

　　对于武昌鱼来说，房地产盛宴似乎可望不可及。即便是华普中心大厦完工，在造价中需要向外资合作方在内的各方支付的资金和整体销售的计划，都将制约公司未来的业绩。

　　首当其冲是外资合作方的资金偿还。

　　尽管刚开始启动项目时，上市公司支付了2.9252亿元购买中地地产51%的股权，但作为一家注册资本金只有4000万元的中小型房地产公司，要撬动华普中心大厦面临的首要问题是资金的饥渴。

　　中地地产寻找到了外资合资方。按照武昌鱼2006年7月7日的公告，引进外资战略投资者——Mountain Breeze(Baubedos)SRL，这是一家由摩根大通(亚洲)有限公司和香港瑞安建业有限公司各占50%股权的外资公司，其通过国内独资成立的北京中地房地产咨询有限公司(以下简称“独资公司”)，向华普中心大厦定向投资11.09亿元。

　　这并没有没有代价的。按照报告，中地地产在华普中心大厦封顶一年内的销售款12.38亿优先支付给独资公司，实现的利润将在中地公司与独资公司中按80∶20的比例分配。

　　这意味着，外资合作方将先从其中获得12.38亿元。“这得按照协议来。”武昌鱼董秘办的人士并没有否认这一点，“造价20多亿，债务偿还是难免的”。

　　而更大的困难或者来自销售上。对此，上市公司表现出了要整体销售的想法，“华普一期不会以向外租赁或者分散销售，而是整体向外出售。”武昌鱼董秘办的上述人士强调。

　　据《财经时报》的了解，自2007年11月华普中心大厦一期竣工以来，这个地产项目就处于待售中，“目前还没有结果”。

　　这种销售方式增加了难度。市场人士认为，尽管整体销售可以节省成本和提升价值，在房地产市场遇冷的背景下，造价如此巨大的商业地产项目要找到合适的买家显非易事。

　　在经历了房地产六年之痒之后，武昌鱼能否借助华普中心大厦项目扭转业绩局面，目前还存在不确定性。（本报记者 袁京力）