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股东内讧 广宇发展股权流拍疑点乍现http://www.sina.com.cn 2007年12月13日 19:54 财经时报
流拍并不是偶然事件，其背后隐藏着一个股东博弈的故事 广宇发展股份有限公司(000537.SZ，以下称“广宇发展”)11月30日发布公告称，其二股东天津南开戈德集团有限公司(简称“戈德集团”)所持公司4500万股尚处于禁售期的流通股，在一场司法拍卖中，因无人问津流拍。 《财经时报》在采访中发现，流拍或许并不是个偶然事件，其背后隐藏着一个股东博弈的故事。 广宇发展目前四大股东分别为，南开生物化工有限公司(以下简称“南开生化”)、戈德集团、鲁能恒源置业有限公司和天津现代。其中鲁能恒源置业公司为南开生化的控股股东，实际控制人均为鲁能集团。 一位熟悉戈德集团的人士称，天津现代与戈德集团有很深的渊源，因此后者希望天津现代接手股权，但鲁能集团竭力反对，导致此次拍卖流拍。 《财经时报》对此说法多方求证，但相关当事公司都不愿对此事置评。 拍卖疑点 2007年11月29日，10时15分，当《财经时报》记者赶到天津产权交易中心拍卖厅时，厅内叫价不温不火，厅外却人头攒动，工作人员不停重复道，这只是厂房拍卖，不知道还有什么股权拍卖。这样的回答并不能让询问的人满意，惹得议论纷纷。 这原本应该是广宇发展4500万股权的拍卖现场。 当时间指向10点45分，工作人员突然解释道，因为在挂牌期间没有意向买受人参与竞买，致使4500万股权标的拍卖流拍。 似乎拍卖中心在拍卖之前就意识到了拍卖无法如期举行，及时避免了场地的浪费。 交易中心为什么能准确预测到此次拍卖的流产呢？ 也许原因并不能从产权交易中心身上得到解答，因为本次拍卖的标的本身疑点重重。 第一，流通股是否存在低估？戈德集团所持的4500万股限售流通股，起拍价格为2.484亿元人民币，折合每股5.52元。以挂牌前的最后一个交易日10月31的收盘价16.61元计算，市值为7.47亿人民币。这部分股权明年3月17日起即可陆续上市流通。中投证券分析师李少明预计，未来6至12个月广宇发展合理股价将在19.8至23.7元。这样看来折合每股5.52元的定价有被严重低估之嫌。 第二，评估单位为什么不肯做详解？《财经时报》在向华夏松德会计事务所询问如何估价时，对方表示评估方法应由被评估人披露，会计事务所不便回答。华夏松德会计事务所是对这部分股权进行估值的资产评估单位。 而严义明律师告诉《财经时报》，资产评估方法应该在一般的公共渠道方便获得，否则会导致拍卖本身非法无效。严律师以为中小投资者代言，叫板上市公司违规行为而闻名。 疑点之三，资金缺口如何补齐？本次拍卖是由天津高院组织的一场司法拍卖，目的是为了解决戈德集团的银行欠款。但是据估算，戈德集团大约负债4亿元人民币，如果不能以超过3亿元的价钱成交，戈德集团仍然无法偿债，其资金缺口如何补齐？ 有趣的搭售 此案的故事性其实还不仅仅关于这4500万股。 此次拍卖其实是打包的两项股权转让。除此4500万股广宇发展的限售流通股外，还“搭售”了允公集团所持戈德集团20.54%的股权。 这是一个有趣的搭售。严义明律师对《财经时报》分析称，一般市场搭售行为是侵害消费者或者投资者利益的，因为往往是把某个紧俏的商品捆绑上某个消费者或者投资者不需要的资产销售，属于强制消费或投资。但是这次的主体不是企业，而是法院，法院不具备市场竞争的主体性。但是，“搭售这种行为本身不是好事”。 那么这20.54%的股权价值几何？ 有关信息显示，戈德集团账面净资产仅为292.65万元，并且负债累累。但是会计师事务所给出1.8亿元的评估价，负责此项评估的天津五洲资产评估有限公司表示，这个问题很敏感，具体增值原因公司不负责向公众解释。 有知情人士称，之所以将这部分资产高估，一方面是为了实现国有资产保值增值，另一方面也是为了排挤部分竞买者。 “被捆绑了以后，捆绑的那部分资产怎么样外部人不了解，如果不了解，当然不敢贸然去竞拍。”严义明律师告诉《财经时报》。 《财经时报》记者在向南开允公集团求证时，允公集团办公室工作人员表示当前集团正处于“非常时期”，难以做出解释。记者想进一步了解时，对方挂断了电话。 据南开大学校产管理办公室负责国资管理的辛连兴介绍，允公集团此次将持有的戈德集团股份以搭售形式全部卖出，戈德和允公集团从此再无关系。也就是说，如果此次“搭售”的股权转让完成，而接手者又是私人企业，戈德集团也将完全变身为私人企业。 神秘的内部人 “一般买股权，内部人不买，外部人一般不敢买的。被捆绑了以后，捆绑的那部分资产怎么样外部人不了解，另外，即便是知道的话，拍卖价会抬升上来。也就是说真正买得动的人很少，只有内部有充足资金做相应准备的人才能买。”严义明律师分析称。 谁可能是这次交易的“内部人”？ 在中小投资者的眼中，鲁能集团当然是理想的买家。投资者们大多认为鲁能集团应该拿到这4500万股权，本次流拍意味着鲁能集团有机会以更低的价格拍得这部分资产。这对于广宇发展来说，前景将更加明朗。 但鲁能集团并没有参与这次拍卖，《财经时报》在向鲁能集团办公室询问相关情况时，并没有得到明确答复。 天津现代是另一个潜在买家，现为广宇发展第四大股东。其所持1925万股是在今年2月戈德集团的另一次拍卖中以4995万元拍得，每股成本仅为2.59元。而持股仅4个月后，天津现代便减持699.44万正好解除禁售的流通股，将取得成本收回。 天津现代是谁的人？ 据公开资料显示，天津现代是天津现代集团有限公司(以下称“现代集团”)的控股子公司。现代集团是一家以商业地产开发为主的民营企业，集团董事长马成喜及其他集团高管，多数来自温州。 《财经时报》调查发现，除股权拍卖外，戈德集团和现代集团还有一段复杂的姻缘。公开资料显示，戈德集团旗下新近成立了两个公司——天津歌德峰生物化工有限公司(以下称“歌德峰生化”)和天津歌德峰科技发展有限公司(以下称“歌德峰科技”)，然而它们是谁的子公司，却有一番争论。 歌德峰科技公司副总孙先生对《财经时报》称，该公司仍然属于国有，即戈德集团控股，和现代集团的股权合作还在协议之中。 在歌德峰科技的工商注册资料上，公司的法人代表为俞斌，这与现代集团副董事长名字相同，本报无法求证这是巧合或是原本就是同一人。 同时，戈德集团和现代集团早先还合作成立了天津现代戈德科技有限公司，据负责招募员工的雷老师介绍，现代集团是其大股东，以制药为主业，而同样以制药为主业的歌德峰生化并未注册成功。 按知情人士提供的说法，戈德集团由于和现代集团交往深远，因此希望此家公司接手拍卖股权，《财经时报》记者在向现代集团求证时，对方没有给与回答。- (未经授权，不得转载） 相关报道： 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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