第一上海暂难救赎ST惠天仍临退市之渊

　　田文会

　　香港上市公司第一上海即将签署ST惠天控股股东沈阳供暖集团75%股权转让协议，从公告第一上海摘牌开始，ST惠天股价已跌去34%，难道从未涉足供暖业的第一上海接手ST惠天竟然是利空？

　　与眼下多数上市公司一换大股东，股价就飙涨不一样，ST惠天(沈阳惠天热电股份有限公司，000692.SZ)控股股东75%股权确定受让方后，其股价反而连续跌停。截至10月23日的跌停，其股价已从公告复牌当日最高14.23元跌至9.35元，跌幅34%。

　　据ST惠天10月9日公告， 第一上海投资有限公司(以下简称“第一上海”，0227.HK)有意购买控股股东沈阳供暖集团有限公司75%股权，该等股份已经在沈阳联合产权交易所挂牌。

　　公告称，第一上海符合资格审查的条件，下一步将进入协议转让阶段。ST惠天于当天复牌。

　　《财经时报》联系ST惠天董秘，接听者称董秘李俊山不在，他并不知悉股价为何“反常”下跌，可能是市场原因。

　　沈阳市供暖集团供暖事业部部长迟奎夫向《财经时报》表示，股权转让协议马上就要签署了，很有可能在月底。

　　他表示，转让价格将按照挂牌公告转让底价64205万元，没有变化。协议签署后将上报国资委、证监会以及商务部等，全部审批完毕所需时间为3至6个月。

　　第一上海欲何为

　　据《财经时报》了解，对于此次ST惠天的挂牌交易，香港上市公司第一上海为独家摘牌。第一上海截至目前并未就此事发布公告。

　　《财经时报》联系第一上海北京代表处，一位靳小姐介绍，第一上海目前在内地还没有分公司，实业投资可能是香港的投行部门在做。

　　据公开资料，第一上海于1964年成立，其主要业务包括财经服务(企业融资、证券经纪、基金管理、财经信息及电子理财)和在中国内地进行直接投资。

　　第一上海大股东为在香港上市的中国资本(控股)有限公司(0170.HK)，持股比例为18.17%。中国资本控股曾投资的企业包括空中网及山东鲁抗医药等公司，中国资本控股及第一上海的董事会主席都是劳元一。

　　第一上海已经积累了丰富的资本运作经验。其网站资料显示，第一上海目前在内地进行的直接投资项目种类繁多，包括房地产、物流服务、酒店、医疗保健及汽车零件等。但此前，第一上海从没有涉足供暖业。

　　沈阳市国资委办公室王鑫表示，沈阳供暖集团股权转让和受让方的业务没有太大关系。

　　对于这个问题，沈阳市供暖集团迟奎夫认为，第一上海是一家多方面的企业，既有资本，也有实业，虽然没做过供暖，但可以用好公司的人才。

　　迟奎夫透露，原供暖集团人员基本保留，实行本地管理，第一上海不派出经营队伍。第一上海已经承诺注入一些改造资金，做优做强供暖集团，实现整体上市。

　　他拒绝进一步透露第一上海可能注入的资金量，只表示“要看供暖集团的运作”。

　　迟奎夫认为，第一上海摘牌说明其看好沈阳供暖集团，在北方地区，供暖很有市场，而且用户是固定的，作为公用事业，客户较有保证。

　　有资料显示，ST惠天是沈阳乃至东北最大的集热、电为一体的大型能源生产企业，公司拥有供热面积占沈阳市供热面积近1/4，占沈阳市集中供热面积近1/2，供热规模列居东北地区首位。

　　ST惠天能否扭亏

　　迟奎夫介绍，ST惠天的经营管理层今年与沈阳市房产局签定了责任状，必须要降低成本，实现扭亏为盈。

　　ST惠天董事长孙杰近日在接受投资者咨询时称，公司将从大宗原材料采购、生产消耗等多方面降低成本、控制支出。

　　一个背景是，沈阳市政府已明确规定今年不提高供暖价格，《财经时报》质疑，ST惠天仅靠降低成本来实现盈利的把握有多大。

　　迟奎夫对此回应称，公司对此有信心。他解释，除了在管理上严格控制成本外，沈阳市房产局也会尽可能创造外部环境，建立激励机制等，帮助公司完成任务。

　　当初挂牌公告称，受让方要承诺确保ST惠天继续拥有上市主体资格，但由于转让审批时间为3至6个月，也就是说，年内完成转让的可能性相当小，第一上海在今年给予ST惠天“扶持”就存在一定困难。因此，ST惠天可能要靠自身力量争取实现今年赢利，确保明年不被暂时停牌。

　　在与投资者交流时，对于投资者提出的“第一上海如何重组惠天”的问题，ST惠天副总经理张超英表示：“还没有正式交接，所以不好确定。”

　　ST惠天总经理杨兆生亦称，“公司内部目前没有资产重组的可能。”

　　整体上市又如何

　　ST惠天控股股东当初在沈阳联合产权交易所挂牌的公告，不仅要求意向受让方承诺配合供暖集团采取有效措施，确保惠天热电继续拥有上市主体资格，而且要承诺积极推进供暖集团的整体上市工作。

　　沈阳供暖集团前身是沈阳房产国有资产经营有限责任公司，据沈阳市房产局网站资料，沈阳房产国资公司为沈阳市房产局下属事业单位，今年8月9日经批准变更为供暖集团，为国有独资有限责任公司，仍归口沈阳市房产局。

　　但据挂牌公告中的介绍，沈阳供暖集团的经营范围是资产经营和投资服务，并未提及供暖。

　　挂牌公告称“纳入本次股权转让范围的直接投资企业”，包括沈阳惠天热电股份有限公司、沈阳惠涌供热有限责任公司(以下简称“惠涌供热”)、沈阳圣达热力供暖有限责任公司(以下简称“圣达供暖”)、沈阳市和平区房产管理局供暖公司(以下简称“和平供暖”)和沈阳房联股份有限公司(以下简称“房联股份”)。

　　迟奎夫向《财经时报》表示，上述五家企业是沈阳市供暖集团会保留下来的全部下属企业。

　　供暖集团将剥出其他房地产公司，只保留房联股份，迟奎夫对此解释，房联股份主要做旧房改造开发，是股份制公司，原第一大股东就是供暖集团，所以现在保留下来。

　　如果供暖集团借ST惠天上市，就目前来看，供暖集团可以向ST惠天注入的资产，就是惠涌供热、圣达供暖、和平供暖和房联股份等四家。

　　挂牌公告显示，截至2006年8月31日，惠涌供热净资产-1908.73万元，圣达供暖净资产897.61万元，和平供暖净资产-3640.09万元，房联股份净资产7183.98万元。

　　四家公司总的净资产为2532.77万元。如果只计算三家供暖企业，其净资产为-4651.21万元。也就是说，供暖集团可能装入ST惠天的资产并不理想，即使实现借壳整体上市，对ST惠天的资产状况以及业绩，都难以有良好的贡献。

　　由于挂牌公告只提供了去年的情况，上述企业最新的净资产情况不得而知。