神话还是泡沫

　　编者按

　　投资者喜欢几年内股价能涨5倍甚至是10倍的股票，如果是20倍当然更好。

　　中国神华，中国最大的煤炭企业，产量在全球也排到第二位。其H股在2005年6月上市后，股价从7港元的水平一路上涨到近期的50多港元(见图)。很牛是吗？不过，和榜样皮博迪(Peabody Energy)相比，神华表现尚属合格——后者是全球最大的煤炭公司，凭借并购和优化经营，股价在5年内最高上涨了17倍。

　　皮博迪的神话能在中国重演吗？

　　10月9日，中国神华A股上市，很快接过股价上涨的接力棒，几天内冲高到90元。而国内有分析师迅速将目标价上调到100元。紧随其后，更有香港分析师将H股的目标价大幅上调到101港元。

　　演出至此突然发生了混乱，一些投资者和分析师开始抨击101港元的估值，更引发了中国神华股价的激烈争执。神话还是泡沫？除了前面提到的煤炭行业的精彩背景，也应该看看近年来煤炭企业生产成本增加超过煤价上涨的严峻现实，还要想想未来煤炭有偿使用可能会给企业增加多少成本。

　　煤价未来可能还会上涨，资产注入也会循序进行，但是，投资者应该冷静想一想：煤炭能变成金子吗？

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