黑石欲图入股蓝星 基金公司浑水摸鱼

　　“双方谈判仍在继续。”8月14日下午，沈阳化工(000698)董事会办公室一位工作人员告诉记者，目前来看，中国蓝星(集团)总公司(以下简称“蓝星集团”)与美国黑石集团(Blackstone Group，以下简称“黑石集团”)最有可能的合作方案是，蓝星集团从旗下三家上市公司[沈阳化工、蓝星清洗(000598)和星新材料(600299)]中各拿出一部分股权，打包后卖给黑石集团。

　　“不排除单独组成一个新公司的可能。”这位工作人员说，这是因为黑石方面感觉蓝星旗下的这三家公司各有所长，只从中挑选一家入股似乎不是很合算。“这次股权出让是以蓝星集团名义集体进行的，也就是说，相当于黑石集团直接入股整个蓝星集团。”

　　当天早些时候，一位知情人士告诉记者，黑石集团已经敲定将收购沈阳化工部分股权。“三家上市公司将于近日停牌公告此事。”该人士说，此消息已得到广发基金公司人士证实。由于广发系基金目前手握大量沈阳化工流通股股份，该人士认为上述消息“应该可靠”。

　　蓝星集团与黑石集团的战略性合作谈判到底进展到何种程度？是广发基金假戏真唱，还是蓝星方面有意隐瞒？

　　单买沈阳化工？

　　“可以肯定的是，黑石还是想以股权投资的形式与蓝星集团合作，但具体的合作金额，股权比重，围绕我们旗下的哪家公司展开合作，现在仍属未知数。”当记者就“黑石将购买沈阳化工股权”一事向蓝星集团求证时，蓝星集团新闻发言人席宇昕表示惊讶。她告诉记者，双方的战略合作谈判依然处于初级阶段，黑石集团仍然只是蓝星集团“潜在”的投资者，双方谈判尚未取得实质性进展。“谈判仍在进行中，目前还未到就此事发公告的时候。”

　　今年早些时候，有消息称，蓝星集团有望成为美国最大私募股权投资公司——黑石集团在中国内地投资的第一个合作方。6月21日，蓝星集团旗下三家上市公司同时公告称，蓝星集团与境外潜在投资者于近期就战略合作事宜进行了接触，但目前并无实质性进展。至7月份，蓝星集团才予以明确，上述公告中的“境外投资者”指的就是黑石集团。

　　关于双方的合作金额和合作方式，此前坊间已经有两个版本流传：一是黑石集团以5亿美元购入蓝星集团30%股权，一是黑石集团以4亿美元购入蓝星集团20%～40%股权。当时有评论认为，这笔资金对我国企业而言甚为可观。因为目前我国的许多私人股权交易金额仍未跨过1亿美元的门槛。此前席宇昕也曾向媒体表示过：黑石集团只会参股蓝星，绝不会控股。

　　“蓝星清洗一直被外资看好，坊间一直传言它将成为黑石集团在中国的第一家投资对象，而非实力稍弱的沈阳化工。”一位券商分析说，蓝星清洗是国内市场上较少能为用户提供从可行性研究到设备制造、工程建设、培训到售后服务的全程完备解决方案的企业。

　　“基金有基金的立场。基金放出某些消息的初衷，不在于这个消息是不是真实，而在于这个消息能不能引起市场轰动。”当记者提及广发基金人士“证实”时，席宇昕说。

　　“我们没有接到公告通知，近几天肯定不会出公告。”8月14日，当记者问及公司近日是否会公告相关事宜时，前述沈阳化工董事会办公室工作人员说。

　　“公告肯定会发，只是发布时间会推迟一两天。”前述知情人士在坚持意见的同时，再次提及广发基金。

　　广发基金大举买入

　　资料显示，广发基金从未进入过蓝星清洗和星新材料前十大流通股股东名单，截至今年3月31日，广发系基金只有广发小盘成长

股票型基金以544.81万股位列沈阳化工流通股股东第四位。但截至6月30日，已有五只广发系基金挤进了沈阳化工前十大流通股股东名单，共持有沈阳化工3757.01万股。其中，广发小盘成长股票型基金增至1038.91万股，位列沈阳化工流通股股东第三位，广发策略优选混合型基金“横空出世”，持股1175.19万股，稳坐沈阳化工前十大流通股股东中的第二把交椅。而广发系基金进入沈阳化工时，正是市场传言黑石相中蓝星的时期。该传言随后被蓝星集团证实。

　　广发基金为何同一时期突然扎堆沈阳化工？这一举动和知情人士放风“沈阳化工已确定被卖给黑石集团”有无必然联系？广发基金公司一位工作人员告诉记者，对于上述基金经理为何会在同一时点大举建仓沈阳化工，公司不便透露，她强调：“公司的基金经理是有较强的风险控制能力的。”

　　此前，广发证券分析师郑屹在其撰写的投资报告中，对沈阳化工维持“买入”评级。据郑屹介绍，广发系基金选择沈阳化工大举进入的原因在于，该公司有一个CPP炼油项目将在明年四季度投产，这大大提升了各方对沈阳化工的赢利预期。“沈阳化工是蓝星集团在炼油领域的主要运作平台。CPP项目是国内首个新型炼油项目，该项目能使用成本较低的原料生产高质油，而且不仅能生产成品油，还能生产乙稀、丙稀等产品。目前，成品油价格仍受国家发改委调控，上涨幅度有限。相对而言，乙稀、丙稀等产品的价格完全由市场决定，对提升公司利润更有积极影响。”

　　但是，针对CPP项目的前景，国信证券分析师张剑峰等多位分析师也有质疑。“这个项目去年年中的时候确实被大家一致看好，但后来又听说有一定的危险性。”张剑峰回忆。

　　郑屹的解释是，各方所说的“危险性”可能是指该项目是国内首个年产量50万吨的新型CPP炼油项目。“此前该项目研发方已经在大庆石化上了一套年产8万吨的同类项目，运行良好。现在将年产能从8万吨扩大到50万吨，风险系数放大了6倍。但我们认为，只要风险放大不超过8倍，就是安全的、可以平稳运行的。”

　　但郑屹说，对于广发系基金今年二季度大举购入沈阳化工一事的原因“并不清楚”。据他介绍，广发证券和广发基金是两个独立的团队，广发基金有自己的分析师，“只是如果我们这边觉得哪只股票非常好的话，也可以向广发基金那边推荐。”

　　但前述知情人士透露，最近广发系基金已经开始从沈阳化工小部分撤退，而郑屹同样提及“听说广发基金那边已经退出沈阳化工了。”

　　郑屹分析，广发系基金退出的原因之一是目前

原油价格上涨太快，导致各方对沈阳化工的赢利预期不如以前。“广发系基金真正进入沈阳化工是今年二季度，其时原油单价为每桶60多美元，而现在已经涨到了70多美元。截至6月30日，基金经理自己已能算出沈阳化工的大致盈利情况，虽然沈阳化工的业绩中报要到8月10日才发布，但在此之前，基金经理们早已决定要往哪个方向走了。”

　　8月10日，沈阳化工发布半年度业绩报告，净利润同比增长51%，当天该股股价随大盘走低。8月13日，广发证券发布评级报告称，因公司净利润增幅低于预期，故下调沈阳化工2007年～2009年业绩预测，并给予公司“持有”评级。随后几天，该股继续维持整理格局。

　　“黑石”诱惑

　　8月15日，针对黑石集团与蓝星集团的战略性合作是否已取得实质性进展一事，美国黑石集团高级副总裁约翰·福特在给本报记者的回复邮件中称：“We cannot discuss such matters at this time.(此时不能谈论类似事宜)”。约翰·福特并未阐述其中原因。

　　这种不置可否的态度同样出现在蓝星集团的上级——中国化工集团。8月15日，该集团新闻发言人办公室工作人员告诉记者，目前，他们对黑石集团与蓝星集团的合作进展“不便发言”。

　　当记者就沈阳化工人士透露的“股权打包出售”方案向席宇昕求证时，席沉默几秒钟后表示，目前此事“尚无定论”。“蓝星集团计划与黑石集团合作，主要看黑石集团能不能给蓝星带来更大的发展；而黑石集团最为看中的，是对方是不是高成长型企业。在这个框架下，双方再遵循双赢策略，进行磋商和磨合。”

　　而星新材料证券部一位韦姓工作人员向记者证实，双方的合作意向已经基本成型，但“蓝星集团仍觉得某些合并收购项目仍不是很合适，黑石集团出资金额也有待商榷，因此双方还没有正式签订协议。”

　　该工作人员认为，蓝星集团和黑石集团的合作不会泡汤，但要最后定下来还需要时间。“从协议签下来到上市公司发布公告，公司还需要近半个月的准备时间，所以此事进展绝不像外界传得那么快。”蓝星清洗董事会办公室工作人员也持相同看法。

　　由此看来，蓝星集团与黑石集团的合作方案仍处于“犹抱琵琶半遮面”的状态。但在“黑石投资中国第一单”的诱惑之下，在双方合作落定之前，市场上还会流传多少版本？这些传言对黑石集团而言也许无足轻重，因为这次谋划入股蓝星只是一个开始，未来黑石集团还会把控股国内公司作为目标。传言对蓝星集团而言也许防不胜防，但毕竟公司有自己的应急机制。而在这种种传闻背后，谁来保证投资者的利益？

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　　8月13日，黑石公布上市以来首份季度业绩报告。报告显示，由于旗下管理的基金数额快速增长，黑石的二季度收入及净利润同比均增长2倍以上。受此消息刺激，黑石股价出现过小幅反弹。尽管如此，自上市以来黑石股价一路走低的整体趋势并未出现明显的反转。截至8月16日(美东时间)收盘，黑石股价报23.90美元，较其31美元的发行价下跌了超过两成23%。

　　今年5月，尚处于筹备期的中国国家外汇投资公司斥资约30亿美元，以每股29.605美元的价格购买黑石近10%的无投票权股票。由于黑石上市后股价连续下跌，目前中国国家外汇投资公司对黑石的持股浮亏将近6亿美元。分析人士认为，随着美国次级债危机的进一步蔓延，这笔投资的短期亏损可能进一步扩大。中国经营报记者：巢新蕊

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