皮海洲：新股上市首日的监控目标不应是涨跌幅

　　自从中工国际在中小板上市遭遇暴炒以来，深交所在加强新股上市首日的监控上可没少下功夫。从2006年9月14日出台《关于加强中小板股票上市首日交易风险控制的通知》，到今年8月9日深交所废止原通知，出台新的《关于进一步加强中小企业板股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，监管内容得到了极大的充实。

　　作为深市的直接监管者，深交所确实应该承担起相应的监控责任。但新股上市首日应该 监控什么，却是值得商榷的问题。

　　从深交所先后出台的两个“通知”及这一年多以来的监管实践来看，深交所对新股上市首日的监控目标主要有两个：一是新股上市首日的换手率，当中小板上市新股盘中换手率达到80%时，深交所发布风险提示公告；二是涨跌幅，当

股票上市首日盘中涨幅与开盘涨幅之差达到±50%时，深交所对其实施临时停牌15分钟，复牌后盘中涨幅与开盘涨幅之差达到±90%时，再次对其实施临时停牌15分钟。在8月9日发布的新通知里，还增加了两种情况，即：盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到±150%时，将对其实施临时停牌30分钟；盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到±200%时，再次对其实施临时停牌30分钟。可以说，在深交所对新股上市首日的监控中，对新股首日涨跌幅的监控是其中最主要的内容。

　　但深交所对新股上市首日涨跌幅监控的效果却并不佳。去年6月19日中工国际首发上市时，该股当天的涨幅为332.03%；一年之后，拓邦电子于今年6月29日上市之时，涨幅却达到了472.5%，远远超过了中工国际当时的涨幅。尽管随后深交所又作出规定，当盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到150%时，将对其实施临时停牌30分钟的处理，但8月3日上市的宏达经编、中核钛白却在股市里上演了一曲比翼双飞的好戏，当天，两只新股分别大涨538.1%和500.9%，再创中小板涨幅新纪录。而在这一天，宏达经编、中核钛白均在盘中创纪录地被深交所实施了三次临时停牌。并且，在8月9日深交所的新通知出台之后，8月13日新上市的三只新股北斗星通、广电运通、石基信息的涨幅也分别达到了380.71%、363.74%、287.49%，其中石基信息还创下了91元的新股开盘最高纪录。

　　深交所对新股上市首日涨停幅监控的失效绝非偶然：其一，目前的新股发行价格并没有反映出市场的需求，询价机构为了自身的利益大大压低了新股的发行价格，从而造成新股上市时市场价较发行价有大幅的上涨；其二，《深圳证券交易所交易规则》赋予了新股上市首日大幅上涨的机会。根据《交易规则》，新股上市首日是无涨跌幅限制的，并且新股上市的开盘价可以较发行价高开900%。

　　以笔者之见，深交所对新股上市首日的监控目标不应该是放在新股的涨跌幅上，而应该放在新股上市炒作过程中是否存在违法违规的问题上。只要没有违法违规，只要《交易规则》允许，那么，就算新股的涨幅再大，那也是正常的市场行为。相反，如果存在违法违规行为，那么，就算涨跌幅不是很大，也应予以严格查处。深交所在新通知中提出的对大笔集中申报、连续申报、高价申报等帐户采取限制交易、上报中国

证监会查处等措施，显然是有积极意义的。但如何确定大笔集中申报、连续申报、高价申报标准，却是监管部门必须解决的问题，否则这一措施难免流于形式，或者殃及无辜。

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