ST东源败走地产业幕后 成也地王败也地王

　　原本在房地产圈内默默无闻的重庆ST东源(000656)，以一种令人啼笑皆非的方式扬了一次名。

　　7月30日，香港信和置业(0083.HK)牵头的港资财团41.8亿元高价拍下了占地307亩的“重庆新地王”，而三个星期前，重庆市国土部门刚刚以7.6亿元的补偿价，从ST东源手里收回这幅宝地。8月4日，在另一场企业股权拍卖会上，这家痛失地王的公司自身难保，其控股权又被两家来自成都的企业拿下，作价4.27亿元。

　　正当重庆楼市风生水起，各路资本纷纷抢滩之时，坐拥地主之利的ST东源，却连连败退，让人颇为费解。

　　成也“地王” 败也“地王”

　　实际上，ST东源今日的命运早有前兆。

　　ST东源前身是重庆钢铁集团第四钢厂，1996年A股上市，重钢集团为其第二大股东。1999年，东源以名下钢铁资产置换重钢集团等第三钢厂厂区土地，转型成为房地产开发公司。这幅307亩的地块，位于嘉陵江北岸，与繁华的渝中半岛隔江相望。

　　地产开发本非东源所长，如此大规模的项目又需要巨额投资，东源难以独自承担。加上公司2002年年度财务报告出了一些问题，没有得到

证监会认可，不得不戴上“ST”帽子，情急之下，2003年10月，该公司与美资背景的华居投资控股有限公司达成协议，成立合资企业重庆东源华居房地产开发有限公司。2004年4月东源进行了第二次股权转让，华居共出资人民币1.2亿元，占合作公司66.25%的股份，取得该地块实际控制权。

　　不过接下来合作双方在开发设计规划、行政费用、销售费用及拆迁补偿等诸多方面未能达成共识，项目迟迟无法启动。2005年5月，华居通过律师发函知会东源，表示要终止双方的合作。稍后，华居控股曾提议以每亩224万元的价格，买下合资企业中属于东源的部分土地，但遭到ST东源董事会否决。

　　在此前后，时任ST东源董事长的陈凯被成都市公安局以“涉嫌非法挪用公款和虚假注册”为由起诉，那307亩土地也经法院批准冻结。案情透露，陈凯曾将当时公司第一大股东成都锦江和盛所持股份抵押给成都市

住房公积金中心，操作过程中涉及违法行为。据了解，陈为锦江和盛实际控制人，该公司是专为取得东源控股权而成立的。

　　2006年下半年，重庆房地产开发热潮骤起，与上述地块同类土地地价涨至每亩700万元左右。据接近ST东源高层的人士透露，东源和华居双方眼见厚利当前，都不愿意作出让步。但华居方面最终难以忍受项目拖延套牢资金的状况，加上陈凯一案的影响，遂萌生抽身而退之意。2007年2月2日，重庆渝富资产经营管理有限公司(简称重庆渝富)与华居达成协议，以人民币1.3亿元受让后者在合资公司中所占全部股份，此事总算告一段落。

　　ST东源董事会办公室一位人士称，与华居分手后，公司管理层曾考虑联合和黄(0013.HK)、雅居乐(3383.HK)等粤港地产商合作开发该项目，“但由于种种原因未能成事”。

　　此后便上演了重庆国土局以迟迟未动工为由强制收地，并转手拍出41.8亿元高价的一幕。

　　新东家意图未明 控股权之争或有下文

　　白白丢掉“地王”并非导致ST东源在地产业上冒险失利的唯一原因。

　　据知情人士称，2004年11月，该公司曾斥资3660万元收购四川南充市文迪房地产开发有限公司60%的股权，希望借助中小规模项目开发回笼资金，尽快改善经营现状。次年，又出资3800万元与南充宏凌房地产建设公司合作，参与占地近100亩的“格兰春天”楼盘开发，并占该项目45%股份。

　　然而，上述项目依旧进展缓慢，转型之后尚无值得一说的收入的ST东源，此时已连续亏损达2年9个月，如果再不能扭亏，将难逃退市命运。2006年9月28日，公司不得不转让南充项目股份，收回5600万元偿还银行贷款，总算勉强保住了上市公司的“壳”。

　　来自成都的奇峰集团和宏信房产，之所以愿意花4亿多元从原第一大股东成都锦江和盛手里拍下ST东源27.42%股权，看中的也许就是这个“壳”。

　　据了解，成立于1996年的奇峰集团以房地产为主业，同时涉足医药、高科技等产业。他们曾参股过华神集团(000970)、S藏药业(600211，原西藏药业)、*ST绵高(600139，原绵阳高新)等几家成都上市公司，但均短时间内转手易人举手投足之间更像是一个“资本玩家”。

　　宏信房产由四川龙头房企成都置信原副总陈宏于2000年一手创立，目前已开发及在建项目共约40余万平方米，在成都众多开发商中只能算实力平平。

　　据说，宏信地产三年前就有进军资本市场的打算，此番“借壳上市”成功，可能有助于加快其成渝两地的拓展步伐。宏信房产营销总监兰飞日前接受记者查询时，也表示此项收购行动与公司下一步的房地产开发计划有关。

　　ST东源控股权拍卖前，其第二大股东重庆渝富(占26.2%股份)一直期望能坐上头把交椅，以借资本市场之力让它重振旗鼓。重庆渝富是市政府直属的国有资产管理公司，素有“重庆的中央汇金”之称(中央汇金是中国目前最大的国有独资金融投资公司，为中国银行等金融机构的大股东)。但在8月4日的拍卖会上，渝富未能得手。

　　重庆龙港顾问机构总经理王徽认为，由于新入主的两家企业实力有限，在二股东重庆渝富所持股份与之相差无几的情况下，ST东源下一步的命运还不甚明朗。“307亩土地易手后，他们的项目资源接近枯竭，在重庆本土及外来诸多开发商的夹击下，要在重庆再次拿地绝非易事。”他说。

　　“如今房地产市场竞争不断加剧，那些冀望于透过某些优势资源取得土地，但本身不具备房地产开发实力的企业，最终将是昙花一现。”重庆智尊地产研究中心副总经理刘维屏说。他表示，房地产开发的资本密集型特性日益凸显，随之而来的洗牌，对于东源这类根基浅薄的中小型开发商，无疑将是一大考验。

　　ST东源董事会办公室人士则承认，公司是否还将继续留在地产业内，“将取决于新东家的意愿，现在大家都在等待中。”中国经营报记者：张明、党鹏

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。