中国船舶炼金之路

　　南方都市报

　　8个月的时间，股价从31.80涨成沪深两市首只200元个股，沪东重机创造资本市场传奇　　

　　中国船舶“炼金”之路　

　　一只股票的价格从8元涨到200元，需要多少时间？回答这道题绝对是对想象力的考验，因为答案是仅仅17个月。

　　2007年8月6日，中国股市第一只200元股票惊鸿一现，中国船舶(600150.SH)盘中摸至200.05元，创造了中国股市的新传奇，虽然其后冲高回落，不过，业内普遍预计，该股长期涨势仍可期待。

　　谁能想到，6年前，这只原名“沪东重机”的股票一度被扣上ST的帽子，2006年3月左右，股价还在8元左右踌躇不前，乃至到今年年初，其才在30元左右的价位开始起跑。如今，这一原本默默无闻的“小角色”一下子成为中国第一高价股。

　　中国船舶的攀升，不仅是个股的传奇，同样被业内视为证券市场的一个新的纪元。曾几何时，“百元股”一度成为市场场抛售的对象，而今一只200元个股的诞生，不仅意味着市场信心的高涨，同样或意味着“高价股”时代的来临。那么，打造A股市场第一高价股的，究竟是一家什么样的企业，而其一路走来，又是什么样的因素促成其股价完成从8元到200元的多级跳呢？　　

　　继本周创下200.50元盘中新高后，受大盘振荡影响，中国船舶在200元价位下有所整理，最低探到184.01元，不过跌幅较窄，随着昨日大盘冲高上攻，该股再度发威冲高，盘中一度摸至199元，终收于194.41元，当日涨幅3.48%，高于同期大盘表现。　　

　　中国船舶股价发“狂”，除了资产注入因素外，还与其业绩密不可分。业内人士认为还有可能创出新高。　　

　　“中国船舶”这个证券简称，是在今年8月1日方正式启用，在此之前，这只创造传奇的股票简称为“沪东重机”，7月31日的收盘价为156.23元。而新名字似乎给这只个股带来了好运气，短短4个交易日后，它的盘中股价冲上200.50元。

　　实际上，沪东重机在今年年初才开始起跑，8个月的时间，其股价从31.80涨至200元高位，涨幅约500%。“中国船舶”的疯狂，来自股市中一直以来最为疯狂的概念：借壳上市。

　　气贯长虹的七个涨停

　　沪东重机的转折源于2006年11月：中船集团通过接收沪东重机原控股股东沪东中华造船(集团)有限公司和第二大股东上船澄西船舶有限公司的无偿划转，将沪东重机13985.31万股(占沪东重机总股本的53.27%)收入囊中，成为沪东重机的直接控股股东。

　　中船集团上市的传言由来已久，不过，与此前坊间流传的赴港发行新股的整体上市方式不同，中船集团最终选择了借用旗下已有的壳资源加速资产整合。

　　今年1月29日，沪东重机公布重大资产重组公告，拟向特定对象非公开发行不超过4亿股的股票，分别收购控股股东中船集团所持有的外高桥船舶公司66.66%的股权、中船澄西船舶修造有限公司100%的股权、中船远航文冲船舶公司54%的股权，以及宝钢、上海电气持有的外高桥公司16.67%的股权，中船集团完成借壳上市。

　　市场闻风而动。从1月23日到2月5日，沪东重机技惊四座地拉出了7个涨停板，股价飙升至66.81元，股价攀升之路迈上第一个台阶。3月30日至4月9日，随着资产整合的进展以及业绩预增的预期，沪东重机再度陆续拉出3个涨停，股价攀升至99.67，迫近百元大关。

　　分“三步走”的攀升之旅

　　业界并非没有怀疑的声音。一位中投证券的分析师于3月2日对沪东重机给出了“观望评级”。“当时已经走得很高，希望投资者稍微回避一下，其实我心里看到的是100元，出于谨慎考量我给出的价位是70到75元。”该人士对记者表示，相对而言，他认为当时另一家船舶股——广船国际的盈利水平略胜一筹。

　　不过广船国际的总股本为4.95亿元，而沪东重机则只有2.63亿元，盘子小的优势让沪东重机仅仅在100元以下价位逗留徘徊了1个多月，5月28日，在沪指屡创新高的助推下，沪东重机以一个涨停亮相，开始新的攀峰之旅，即便是在5月30日市场大跌当日，该股仍以0.58%的涨幅微微收红。

　　涨势势如破竹让沪东重机于5月31日发布“股票交易异常波动公告”，称连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到了20%，公司“没有进一步应披露而未披露的信息”。不过，即便是在股市振荡最为剧烈的6月初期，沪东重机也只是以一个跌停告慰众人，次日即涨9%收复失地，随后陆续拉出两个涨停，一路绝尘而去。

　　从年初以来的K线图可以看出，沪东重机的股价攀升之路共跨越了3个台阶，而每次平台整理期都在1个月左右。可谓“分三步走”，稳稳跃上200元高位。

　　从“ST重机”到中国船舶

　　不过，如今气势如虹的两市第一高价股同样经历过一段“风雨飘摇的日子”。1998年5月20日，经上交所批准，由沪东造船厂下属的柴油机事业部和上海造船厂下属的造机事业部，经重组和改制设立的沪东重机股份有限公司向社会公众发行的6300万股普通股在上交所挂牌交易，当日开盘价7.00元。

　　然而，上市不久沪东重机就出现了连续两年的亏损。1999年公司年报显示，当年的净资产收益率为-5.75%，净利润率为-5.33%，每股亏损0.121元；2000年相关数据为，净资产收益率-10.11%，净利润率为-6.46%，年报每股亏损0.193元。在2000年初股价一度低至5.5元。

　　导致沪东重机亏损的原因不仅包括受亚洲金融危机影响导致船用柴油机利润率的一度下滑，同时根据当时国家关于计提资产减值准备的新规定，还产生大量应收款坏账“拧”干了其利润。据了解，当时，不仅两家发起人股东——沪东船厂和上海船厂对沪东重机有部分欠款，其他船厂更是欠下了沪东重机巨额资金，到1999年中期，沪东重机的应收款超过4亿元，占其同期流动资产总额47%。

　　从2001年4月11日，沪东重机因连续两年亏损，受到上海证券交易所特别处理，戴上了ST的帽子。当时沪东重机处在风雨飘摇中。

　　不过，造船业的春天旋即来临。2002年下半年，全球航运市场开启牛市，从2003年到2006年，整个船舶行业加速发展，生产量逐年递增。2003年，全国造船完工量605万载重吨，到了2006年，全国造船完工量达到1452万载重吨，增长了2.4倍。而其中，中国船舶工业集团造船完工达602万载重吨，约占全国造船总量的42%。

　　借着整体行业的蓬勃发展，沪东重机抓住了时机，迅速崛起。根据沪东重机2001年到2006年的年报，公司在2001年实现了扭亏为赢，并在2002年摘掉了ST的“帽子”。公司净资产收益率由2000年的-10.11%上升到2001年的2.58%，2006年净资产收益率更是达到了21.72%。

　　但是，恰逢中国股市2001至2005年的熊市，沪东重机业绩的飞速增长没能拉动股价的抬升，在这五年中，股价基本在6元到10元的区间徘徊，其中曾探底至5.02元，摸高至11.85元，但总体起色不大。

　　直到2006年，随着市场回暖，沪东重机作为一只前景明朗的高成长股得到了资金的大力追捧，股价一路飙升，从年初8元到年底的32元，全年上涨约300%。

　　业内普遍“唱多”

　　支撑沪东重机一路飞涨的原因除了股市牛市格局、有关资产注入外，还与其良好的业绩表现密不可分。沪东重机2006年年报显示，当年实现了2.67亿元的净利润；每股收益达1.019元，较上年同期增长81.52%；公司主营业务收入突破22亿元，同比增长58.69%。2007年第一季度报告显示，净利润较去年同期增长70.98%，另外，公司预计今年上半年净利润增幅将达100%。

　　而飙升的股价，同样没有影响到市场人士对中国船舶前景的看好。

　　“业绩增长是中国船舶股价飙升的关键力量。”中银国际分析师胡松认为，从2005年下半年开始，造船业景气度不断提高，2006年整个船舶业的业绩增长超出100%，而国际造船业的景气周期仍在持续，中国船舶的股价仍有可能创出新高。

　　而招商证券机械行业研究员刘荣则旗帜鲜明地分析称，处于行业黄金期的中国船舶，长期目标价位可以到达250元。“按照对中国船舶2006年资产注入模拟计算的结果，注入上市公司资产的利润只是相当于集团利润的30%，未来还会有很多资产注入。”她认为，中国船舶未来5年之内都能保持一个50%以上的增长率。

　　在7月初推荐买入沪东重机的长江证券的研究员黄东升认为中国船舶的优质资产注入，使得公司的赢利能力大大提升。而近年来船舶行业的整体走势非常良好，国内对柴油机的需求持续扩大，为股价的提升打下了扎实的基础。

　　东方证券研究员周凤武同样认为，沪东重机是国内低速大功率船用柴油机的龙头企业，国内市场份额高达70%。产能扩张、产品价格走高、毛利率提升是公司未来三年增长的驱动力，预计公司“十一五”期间净利润复合增长率将达到49.48%。目前，中国船舶的动态市盈率水平依然在整个市场中处于较低位置，估值水平依然较为合理。　　

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　　百元股今非昔比　　

　　随着近阶段行情的持续走高，沪深两市的高价股实现了大扩容。根据wind资讯的数据，截至昨日收盘，两市共有中国船舶、成都建投、贵州茅台、山东黄金和山河智能五只百元股。而股价高达90以上的个股另有小商品城、中国平安等5只。百元股会不会成为股市的常态？广大投资者能否接受高价股？

　　其实，早在7年前，中国股市就出现了第一只百元股——亿安科技。但是，亿安科技创造的“神话”被证监会认定是纯属庄家制造的泡沫，证监会于2001年1月10日宣布，查处涉嫌操纵亿安科技股票案。此后，该股票接连跌停，从126.31元的天价在2年时间内落到9元以下，中国股市的第一个神话就此破灭。

　　后来涌现的不少“百元股”的股价等都因各种原因被打回原形，使得参与高价股的投资者损失惨重。高价股成了中国股市永远的痛，因此中小投资者历来对于高价股有一种畏惧心理，甚至认为高价股的产生往往是行情进入尾声的标志。

　　从高价股的股东结构可以看出，中小投资者对于高价股的参与热情还是比较弱，高价股的持股集中度也相对较高，在高价股中机构投资者占有较大权重。比如，沪东重机今年第一季度的报告显示，其一季度十大流通股股东全部为基金和保险资金。

　　但是，有分析师指出，与亿安科技纯粹依靠炒作拉升股价不同，目前这几只百元股不仅仅有出色的业绩表现，还有着良好的成长性和题材刺激。比如昨日“百元股”国脉科技10转增10，此前还有公告称将与美国Juniper　网络公司进行合作；山河智能同样中期推出10送2转增8派0.3元的丰厚预案。这些利好消息提升了投资者的预期，成为股价大涨的催化剂。同时，有人民币不断升值作为大背景，这样的百元股基础非常扎实，相信市场上会不断有更多的股票冲上百元股，百元股将成为常态。　　

　　专题撰文：

　　本报记者李小天

　　实习生　朱娅琳