巨亏却高转增 直击荣华实业八大疑点

　　全景网8月10日讯 在巨亏4453万元的情况下，荣华实业(600311)仍出人意料地推出了10转增10的高分配方案。周四各大主要媒体均发出了对公司幕后动机的质疑，但仍难阻其以创新高的涨停价高调开盘，其后更在巨量买盘的推动下奋力封死涨停，再度引发业界的一片哗然。

　　从荣华实业周四的二级市场表现来看，其全日换手率高达28.57%，成交额亦超过10亿元之巨，创出其上市以来的天量纪录。实际上，据全景网专题组的跟踪显示，借着“深圳航空借壳上市”的传闻，荣华实业今年初便开始了夺路狂奔式的拉升表演，自年初至今，该股的累计涨幅竟高达406.32%，远远超过上证综指同期77.69%的累计涨幅；不过，期间因借壳传闻被澄清，加上受到“530”暴跌的冲击，该股一度出现连续跌停，从高位算起，荣华实业仅在一个月之内便暴跌了接近50%；但其股价很快又重拾升势，在6月26日一度跌至5.37后迅速反转，其后一路以周线七连阳之势单边飙升，从当时至今累计涨幅高达140%。

　　正是该公司在本周二的一纸公告，让一直对其股价表现莫名其妙的市场人士顿然醒悟。荣华实业本周二(8月7日)发布公告称，公司上半年实现每股亏损0.13元，但同时提出每10股转增10股的中期分配预案。市场人士表示，这样的分配方案很明显就是在配合二级市场股价的炒作。

　　据全景网专题组对相关报道的跟踪显示，业内对荣华实业的质疑主要集中于以下八点：

　　一、公司大股东持有的7696万股限售股将于本周四解禁，正好在公布高额转增之后的第二个交易日，其目的是否为大股东减持铺路？

　　二、在今年三、四月间，市场上传闻深圳航空将要借壳荣华实业上市，而公司当时曾公开予以否认；但如果有重组可能的话，10转增10后，股本扩大是否为了利于资本规模比较大的公司介入？而假如深圳航空真的要来借壳的话，那么荣华实业股价从年初的2.85元涨到最高14.43元，累计涨幅高达406.32%，是否涉嫌内幕交易呢？

　　三、除上市之年外，荣华实业每年的关联交易占总收入的40%以上，所贡献利润占总利润的30%至50%。即使关联公司长期停产，陷于行业亏损的泥沼，也不妨碍上市公司与之交易并实现巨额收入和利润。

　　四、在荣华实业上市前，原第二大股东(后来的第一大股东)甘肃省武威荣华工贸总公司(以下简称“荣华工贸”)成立了大量关联公司，其中很多公司注册地、注册资本、股权结构、经营范围都相同，并以“壳化”状态存在；获得第一大股东地位后，其资产异常膨胀创造了又一个资本“神话”。

　　五、多年来，荣华实业在公告中一再声称“公司未知前十大股东之间是否存在关联关系或是否属于《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》规定的一致行动人”。事实果真如此吗？经过实际调查后却发现，排名第一、第二、并列第三、第六、第七、第八位的非流通股股东均是关联公司。

　　六、2003年4月收购上市公司时，荣华工贸耗费了2.29亿元。在同一月，表面与荣华工贸不关联的两家公司(其实有很深的渊源)，以200万元、300万元净资产的微薄之力，分别支付了5258万元的股权转让款，并列上市公司第三大股东。3家合计耗费达3.346亿元，与当年上市公司的3.35亿元借款极其接近。

　　七、公司账面有3.37亿元固定资产、8.22亿元在建工程，却无法通过抵押获得银行贷款，形成严重的资金紧缺与很低的资产负债率并存的“怪象”，而大股东的资产却能够通过抵押获得银行贷款。并且，大股东与上市公司既同业竞争，又关联交易，令人质疑资产是否“一仆二主”。

　　八、近3年，荣华实业合计8亿多元的在建工程处于停滞状态。上市5年多，荣华实业还有4亿多元的募资项目未建成。部分项目由于终端产品价格近年暴跌，应该计提减值准备，而荣华实业多年来未计提一分钱减值准备。

　　有鉴于以上的疑点，全景网专题组对荣华实业的“杀伤力指数”给予了九星级的评级(最高十星级)。正如某业内人士所指：从荣华实业的前十大无限售条件股东名单中，没有发现一家我们经常可以看到的券商、基金、QFII等机构大户的身影，各大券商研究机构对荣华实业的关注很少，问到几个农业及食品饮料行业的资深研究员，都表示，此公司不在自己研究跟踪范围内；不被伯乐发现的，似乎多不是好马，起码不是白马。(全景网/陆泽洪）