宁波银行股价狂飙 高溢价引估值争议

　　收于31.45元,涨幅2.78%,一度创下历史高价32.16元。尽管宁波银行(002142.SZ)8月3日的走势弱于上证指数,但已经成为世界上市净率(PB)最高的小银行之一。按2007年经营数据计,宁波银行PB值已高达10.88倍,直逼深发展A,远远高于同日上市的南京银行(601009.SH)。

　　而此前中长期走势一直强于大盘的招商银行(600036.SH)终于也在本周最后一个交易日的最后半小时封上涨停。收盘于33元,同样创下股价历史新高。

　　与此相比,其他银行股虽在3日也都有不小涨幅,但除深发展外,市净率仍与上述两家银行相距甚远。

　　宁波银行上市12天,拉出11根阳线,从9.2元发行价一路跳升至31.45元。以8月3日收盘时市值计,宁波银行总市值已高达786.25亿元,远远超过华夏银行590.52亿元的总市值,而华夏银行与宁波银行的每股净资产相差无几。同时,宁波银行总市值也逼近了深发展A(000001.SZ)816.13亿元的市值水平。

　　在此之前,巴基斯坦的MCB一直被认为是世界上PB值最高的小银行,而至8月3日止,宁波银行的PB值已经超过了MCB。

　　但宁波银行的财务状况与MCB银行尚有差距。MCB银行的ROA、ROE高达3.3%、47.1%,收入成本比为19.8%,不良率仅0.33%,覆盖率达1350%,净利润增长率达256%。而截至2006年末,宁波银行ROA和ROE分别是1.28%、19.8%,不良贷款率为0.33%,拨备覆盖率为405%。

　　仅财务数据比较,宁波银行与同日上市且题材相同的南京银行则是不分伯仲。截至2006年末,南京银行ROA和ROE分别为1.12%、22.77%。尽管如此,两家银行股目前走势呈现出一强一弱的态势。8月3日,南京银行收盘价为24.66元,PB值为4.85倍。

　　与南京银行相比,"宁波银行正在快速地实现跨区经营,其目前的资产质量和未来的成长性都无庸置疑,这也是市场给予如此高溢价的原因之一。"申银万国一分析师表示。但他同时承认,该股目前的涨势已经远远超出市场预期,这种股价持续可能并不大。

　　在宁波银行上市前,申银万国曾给出的绝对估值为13元,银河证券的估值为15.64元,平安证券预计上市价为13.6-16.5元,中金公司则相对保守,其给出的合理估值为10.36元-12.08元之间。但未曾料想,机构大举进入与大盘的连创新高等多种因素下,宁波银行股价在短短12天里几乎比发行价翻了两番。

　　"与全国性股份制银行相比,除了船小好调头之外,宁波银行基本不占优势。能够涨到目前的31元每股实在难以置信。"浙江一位投资策略公司人士对记者表示,宁波银行公司价值难以支撑目前价位,即使按预测中的2007年公司盈利计算,每股31.45元也是过高的。他同时表示,招商银行在本周五封上涨停,基金的推动作用不可忽略。作为基金重仓股,股价一直扶摇直上,已经潜藏不小风险。

　　"要么是宁波银行价格回归合理,要么就是同类银行股的估值水涨船高。"申银万国上述分析师表示。