AMC主导银广夏重组 中联实业从中渔利

　　证券日报记者 白宝玉

　　银广夏，作为上市公司造假第一案始作俑者, 无论是对许多老股民还是对监管当局来说，都是一个无法抹掉的名字。

　　银广夏的巨额负债与恶劣影响让中央和地方都非常重视，如何确保投资者和债权人的利益成为重中之重，因而重组银广夏就成了决策者们的首选。

　　艰难重组

　　据了解,由于涉及国有资产的转让问题，银广夏的每一次债务重组，都是在宁夏区政府的主导下进行；每一个债务重组的结果都须得到宁夏区政府的同意，然后上报财政部，最后还须国务院批准。此重组思路报经国务院批准同意后交由银监会执行，东方和长城资产管理公司因此而入。

　　7月26日,本报记者接触了参与银广夏债务重组的东方资产管理公司(AMC)一位中层,其讲道，“银广夏事件”发生后，宁夏区政府决定对银广夏的救赎主要是采取如下思路：将银广夏旗下子公司的

　　银广夏全称为广夏(银川)实业股份有限公司(以下简称银广夏)，2001年8月2日有媒体披露银广夏可能存在巨额业绩造假问题，证监会随后对银广厦立案稽查。

　　随着调查的深入，银广夏最终曝出22亿元的巨额负债，早已资不抵债了。2002年5月8日银广夏股票被特别处理,股票简称由“银广夏A”变为“ST银广夏”。

　　根据东方资产管理公司相关人士讲述,在证监会对银广夏立案查处时,不少机构就尝试介入重组。

　　银广夏是宁夏第一家上市公司，因此宁夏区政府在“银广夏事件”发生后就一直对该公司颇为重视和支持：2002年宁夏自治区和银川市二级政府对银广夏共补贴2490万元，2005年区政府再次补助。宁夏区政府对银广夏的扶持真可谓不遗余力，甚至通过其控股的银川市商业银行减免银广夏的1000万元贷款。

　　宁夏区政府的重视自然吸引不少投资者。首先捷足先登的是深圳市发特实业有限公司，在2001年10月“入驻”银广夏。但仅仅过了2个月便由于“时机过于仓促，条件不够成熟”而退出。中联实业股份有限公司(以下简称为中联实业)乘势而入。2002年2月深圳市广夏文化实业有限公司、宁夏伊斯兰国际信托投资公司、深圳兴庆电子公司分别将自己持有的2990万股、3200万股、1400万股以协议转让方式交由中联公司首先托管，三公司共转让7590万股(占银广夏总股本的15.02%)，中联实业继而成为第一大股东。

　　大股东获利

　　转让价格以银广夏2001年12月31日的经审计的每股净资产确定。2005年5月中联实业正式受让76,700,628股(占总股本的15.18%)，其中深圳兴庆电子公司多转让了80.0628万股。由于银广夏2001年经审计的每股资产为-1.66元，故而此次转让价格为0。

　　成为银广夏第一大股东和实际控制人的中联实业高举“债务重组”的大旗，背靠宁夏区政府的大力支持，周旋于投资者和债权人之间。值得欣慰的是，受到银广夏“虚假陈述”伤害的800多位中小投资者在法律保护和股权分置改革的政策下得到妥善解决。中联实业也只是用银广夏的股份来赔偿和支付对价，自己并没有掏1分钱，事后仍持有58,726,476份银广夏股票，占总股本的9.71%。

　　机构投资者就没有这么幸运了。同样受害的大成基金管理有限公司，因其旗下的基金景福和基金景宏重仓持有银广夏股票，损失高达24640万元。大成基金管理公司不但一审败诉，而且还承担了案件受理费。虽然银广夏的债务已由2001年的22亿元降到2006年底的8亿多元，但各个债权银行和资产管理公司也还不得不在“债务重组”的节奏下减债免息，进行“摘帽保牌”保卫战。据上述东方资产管理公司知情人讲，他们在2004年前后相继取得6927万多元的银广夏债权，但目前为止并没有收回多少钱。尽管如此，2006年银广夏的资产负债率仍高达220%，每股亏损3分钱，每股净资产为-0.79元。

　　由此可见，在“银广夏事件”中获利颇丰的只有中联实业。中联实业甚至在2006年8月11日就将其持有的96.55%的银广夏股权质押给深圳市恒远环保技术工程有限公司进行融资。

　　其实中联实业在二级市场对银广夏股权的出售早有端倪。2007年6月8日中联实业在深圳喜来登酒店召开了股东大会，据参加该会议的人士透露，中联实业在会上向其股东们表示要退出银广夏，但退出的具体方式未定。中联实业的这次出售行为可以说是“精心组织，巧妙安排”：2007年6月28日解除5670万股权的质押登记，6月30日(星期六)公告7月2日限售股上市流通，7月4日开始出售，7月10日出售完毕。

　　7月10日ST银广夏公告其第一大股东中联实业从7月4日至9日在二级市场出售该公司股份17,632,648股，7月11日ST银广夏再次公告中联实业于7月10日又出售该公司股份11,845,982股。中联实业二次售罄刚从7月2日解禁的银广夏股权，使其控股比例由9.71%降为4.83%，出售比例高达50.2%。大股东如此密集、如此高比例的减持这在股权分置改革以来是很罕见的。

　　根据银广夏的公告，中联公司从2007年7月4日至7月10在二级市场累计减售29，478，630股。按最保守的价格估算，中联实业此番出售获利至少有17337万元。

　　曙光在望

　　在重组过程中,银广夏经历了戴星和摘星起伏。2005年3月23日银广夏由“ST银广夏”变为“*ST银广夏”。2005年银广夏经营不断恶化，中报每股亏损近4分钱。在面临退市的风险下，长城资产管理公司、中信银行、银川商行等债权人纷纷江湖救急，免除银广夏的贷款利息。在宁夏区政府的2000万补贴下，银广夏扭亏为盈。在2006年5月9日银广夏成功“摘星”，股票简称由“*ST广夏”变更为“ST广夏”。

　　中联实业自2002年2月进入银广夏，已5年有余，银广夏的主营业务也是“忽高忽低”。根据银广夏2004、2005、2006年年报，葡萄酒销售是公司主营业务，这三年葡萄酒销售收入分别为1543.74、4251.65、1745.78万元，分别占当年主营业务收入的98.2%、98.93%、98.8%。但是此项业务也并不稳定，波动较大。

　　是不是经营前景暗淡让中联实业萌生去意呢？如果中联实业真的要退出银广夏，那谁来接手呢？一位银川市商业银行高级信贷经理告诉记者，银广夏第四次债权人会议已经“完美”闭幕。目前此债务重组的结果正在等待有关政府部门的审批。