皇台酒业750万限售股流拍 低效资产被高估

　　理财周报记者 崔影/文

　　2007年7月24日，皇台酒业750万股限售流通股公开拍卖，但因为无人交付300万元保证金，拍卖被迫取消。有分析师认为4.3-4.4元/股的参考价格偏高, 3.5-4.0元才较为合理。

　　广受期待拍卖落空

　　2007年7月3日，中国

　　2007年7月16日四川嘉禾国际拍卖有限公司发布的拍卖公告中称受人民法院委托，该公司定于2007年7月24日下午两点在北京市朝阳区北苑路170号凯旋城D座17层拍卖厅公开拍卖皇台商贸持有的皇台酒业750万股限售流通股。

　　当时，拍卖公司提醒各位有意竞拍的买家，应赶在7月19日下午4点前携带有效证明到拍卖公司办理有关竞买手续并将保证金300万元交到法院指定帐户方可取得竞买资格。

　　2007年7月19日，维持了半个月上涨趋势的皇台酒业发布了最近三个交易日内连续达到-20%的股价异常波动公告，当时公司称公司不存在应披露而未披露的重大信息。

　　2007年7月24日，有消息称，原定于当日举行的股权拍卖因无人竞拍而“流产”。对此，嘉禾国际相关负责人刘先生告知记者，流拍是多种因素造成的，由于涉及上市公司利益，不方便一一解释，他们目前正在等法院关于开始第二次拍卖的通知。

　　“我们现在还没有收到有关拍卖的任何书面信息。”在接受记者采访时，皇台酒业证券部王姓负责人这样表示。对于“流拍”，他认为是起拍价格过高的缘故。“这个和上市公司本身没有关系。只是股东和法院以及法院和银行之间的关系。”据他介绍，早在2003年皇台商贸因与相关银行发生抵押担保纠纷，导致这750万股股权涉案。

　　3.5-4.0才是合理价位？

　　有关“起拍价过高”这一说法，本报记者在前期以有意参与竞拍者的身份致电拍卖公司时，他们称每股价格在4.2—4.3元，如果有意参与，这个价格还可以再商量。而目前皇台酒业在二级市场每股股价在10元左右，一度高收于12.34元。之前，业内人士曾认为，由于参拍的是股东手中的限售股，所以不存在上市公司股权“贱卖”的问题。

　　据了解，皇台酒业是甘肃最大的酒类生产企业，具有区域龙头地位。公司产品目前在国内的主要市场集中在甘肃等西北地区，市场占有率为26%，占该公司销售收入的75%以上。公司已经投资2亿元上马年产1万吨的高档葡萄酒项目，主要用于生产基地建设和引进意大利的生产设备。另外，公司与中国华信公司合资成立了一家

　　但国泰君安分析师认为，上述项目对业绩的贡献有限，况且公司公报已经预亏，该股背后或许有题材，但目前市场只能靠想象。另外，从皇台酒业2007年一季度业绩报表中可知，公司净利润95.42万元，较上年同期下降29.85%；净资产收益率0.26%，较去年同期下降0.13%。而从该公司2006年年报分析，业绩也出现明显滑坡。2006年，该公司净利润201.8万元，较上年同期减少58.65%；每股收益0.011元，较上年同期下降65.63%；净资产收益率0.58%，较上年同期下降0.83%。

　　对此，相关分析师认为：“在这样的业绩背景下，皇台酒业在二级市场上的股价显然偏高。相信随着大盘的不断调整，公司股价有望回归。”

　　对此，相关分析师称：“本次750万股股权拍卖的参考价应为3.5元至4.0元之间。虽然现在黄台酒业在二级市场股价在10元之上，但由于牛市中存在概念炒作及泡沫，因此拍卖参考价最好参见该股票2006年第四季度到今年年初的股价。”

　　拍卖“流产”，750万股股权归属待定。根据《拍卖法》的相关规定，这样的拍卖机会一共只有三次，而且起拍的价格会逐次下降。最终的接盘者会得到最“实惠”的拍卖价格。