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2007年山东太阳纸业股份有限公司短期融资券(第二期)发行公告

http://www.sina.com.cn 2007年07月26日 17:13 中国证券网
2007年山东太阳纸业股份有限公司短期融资券（第二期）发行公告

风险提示
投资人购买本期短期融资券，应当认真阅读本发行公告及本期融资券募集说明书等有关的信息披露文件，进行独立的投资判断。本期短期融资券依法发行后，公司经营与收益的变化引致的投资风险，由投资人自行承担。
经中国人民银行备案，山东太阳纸业股份有限公司（以下简称“太阳纸业”、“公司”）定于2007年7月26日在全国银行间市场发行规模为5亿元人民币的2007年山东太阳纸业股份有限公司短期融资券（第二期），现公告如下：
第一条本期融资券概要
1. 短期融资券名称：2007年山东太阳纸业股份有限公司短期融 资券（第二期）。
2. 发行人：山东太阳纸业股份有限公司
3. 性质：短期融资券
4. 短期融资券担保：无担保
5. 发行总额：人民币5亿元（即RMB 500,000,000.00）
6. 短期融资券期限：364天，自2007年7月27日起至2008年7月25日止，节假日顺延，逾期不另计利息
7. 票面金额：人民币壹佰元（即100元）
8. 发行价格：100元/百元面值
9. 兑付价格：按短期融资券面值兑付，即人民币壹佰元/每百元面值
10.兑付方式：到期一次性还本（付息），通过中央结算公司的中央债券综合业务系统进行
11.发行方式：采用簿记建档，利率招标
12.票面利率：由簿记建档结果确定
13.簿记建档时间：2007年7月26日9时30分至11时整
14.短期融资券缴款时间：2007年7月27日上午11时前
15.短期融资券兑付日：2008年7月25日（如遇法定节假日，则顺延至其后的第一个工作日）
16.债券登记日：2007年7月27日
17.发行对象：全国银行间债券市场的机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）
18.短期融资券形式：采用实名记账方式，在中央结算公司进行登记托管。
19.承销方式：承销团成员以承购包销方式承销本期短期融资券
20.短期融资券评级：经大公国际资信评估有限公司评定本期短期融资券的信用级别为A-1级,发行人的主体信用级别为A+级
21.交易流通：在债权登记日的次一个工作日，即2007年7月30日，即可在全国银行间债券市场流通转让
22.募集资金的用途：本期融资券募集的资金将主要用于发行人的流动资金周转，弥补企业日常运营的资金缺口，以及优化企业整体负债结构
第二条 公司简介
山东太阳纸业股份有限公司前身是成立于1976年的兖州县城关公社纤维板厂，历经兖州县城关公社制浆厂、兖州城关公社造纸厂、兖州县造纸厂、兖州市造纸厂、山东太阳集团总公司、山东太阳纸业集团总公司和山东太阳纸业集团有限公司。2000年4月26日，经山东省体改委鲁体改函字（2000）第13号文批准，由山东太阳纸业集团有限公司整体变更设立，由山东省工商局颁发3700002800616-1号企业法人营业执照，注册资本为20,104.68万元。2006年11月10日，发行人在深圳证券交易所发行A股7500万股，上市后发行人注册资本达到27604.68万元。目前兖州市金太阳商贸有限公司控股67.51%。
发行人的行业市场及技术优势较为明显，具备较大的资产规模、稳定的盈利水平和一定的偿债能力。主营业务为纸及纸板的生产和销售，主要产品包含包装纸板、原纸和文化用纸等三大系列共150多个品种。2006年发行人各种纸的年生产能力达到118万吨；发行人涂布白纸板、涂布白卡纸的生产能力为73万吨，其中涂布白卡纸生产能力为45万吨，排名国内第二；涂布白卡纸中烟卡产量达到13万吨（2005年），市场份额为30%，排名国内第一。发行人主要机器设备成新率（设备成新率是指设备剩余累计功能与全部寿命期间累计功能的比率）约为八成，基本处于国内中高档的技术水平，部分为国内领先水平。
发行人经济效益连续多年在全国同行业中名列前茅。发行人及其前身先后获得中国统计学会1994年授予的"中国乡镇企业行业最佳效益100家第一名"称号、山东省信誉评级委员会1996年授予的"AAA级信誉企业"称号、山东省环保局1997年授予的"山东省水污染治理先进单位"称号、国家体改委改革报社1997年授予的"山东省百家著名企业集团"称号、中国轻工总会、中国造纸工业协会1997年6月授予的"中国造纸10家最佳经济效益企业"、山东省科学技术厅2001年授予的"山东省高新技术企业"称号、"全国诚信守法乡镇企业"等称号，发行人于1997年12月通过中国兴轻质量体系认证中心和中国轻工质量认证中心的1994版ISO9002标准质量体系认证并于2001年1月通过认证复评，发行人于2002年12月13日通过2000版ISO9001质量体系认证。
截至2006年年底，发行人主营业务收入517,233万元，实现利润总额40,850万元，净利润29,243万元，发行人资产682,700万元，负债425,035万元，净资产257,665万元（含少数股东权益54,016万元），按照新会计准则我公司股东权益经调节后，2007年1月1日股东权益为26.62亿元（经山东正源和信有限责任会计师事务所审阅）；资产负债率为62.26%。自2007年1月1日起，发行人执行了新的企业会计准则，并按照新企业会计准则体系的要求编制了财务报表。
截至2007年3月31日，发行人主营业务收入134,120万元，实现利润总额8,532万元,净利润6,888万元；截止2007年3月末，发行人资产676,857万元，负债412,303万元，净资产264,554万元，资产负债率60.91％。
第三条 关于支付本期融资券本息的现金流分析报告概要
一、现金流入结构分析
现金流入的构成将反映企业各项业务活动的现金流入情况，下面从公司的经营、投资、筹资等活动的现金流入情况进行分析。2007年至2009年公司经营活动现金流入占当年现金流入总额比例不断提高，稳定在65％以上，显示公司的经营活动现金流入为最主要的现金流入渠道，说明公司的生产经营情况正常。经营活动产生的现金流入基本全部为造纸主业产生的现金流入，说明公司造纸主业突出。
2007年至2009年，筹资活动现金流入占当年现金流入比例不断下降，说明公司技改项目的完成和投产使得前几年大幅筹资的局面有所改善，公司逐步增强的盈利能力和自身积累使得净利润和自有资金不断积累，可以弥补投资资金缺口，偿付能力进一步增强。
投资活动现金流入占比很小，因为公司将重点置于主营业务活动，对于控股投资持谨慎态度。
总体来看，公司经营活动现金流入占比较高，说明公司未来三年生产经营状况良好，主营业务突出，不断积累的自有资金使得公司的对外筹资需求有所减缓。
二、现金流出结构分析
未来三年，公司生产经营活动现金流出和筹资活动现金流出占比较高，投资活动的现金流出占比逐步减少，说明公司资金主要用于企业生产经营活动，主营业务突出；随着未来三年固定资产投资的减少，本公司投资活动现金支付也将得以减少，这将减轻本公司近年来生产经营规模高速增长过程中的现金供给压力。同时，有很多前期用于投资生产和维持运营所筹得的外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。
三、现金流入流出比例和财务比例分析
经营活动中，2006至2008年的现金流入流出比率比较稳定，均大于1,说明公司产生现金的能力较强
通过筹资活动比率可以看出，本公司2007年的在建工程较多，为满足工程建设资金需求，公司对外筹资力度较大。但在未来三年间，筹资活动的现金流入和流出比从0.92下降至0.54。这表明在未来三年内，本公司对外筹资需求将出现减少,这将有利于逐步减轻本公司的债务负担。
四、结论
以上现金流结构分析及偿债能力分析表明：山东太阳纸业股份有限公司的生产经营正常、主营业务突出、市场销量稳定、自身获取现金的能力较强，通过近年的调整后,盈利能力不断增强。同时，公司制定了具体可行的偿债计划，采取了多项有效的偿债保障措施。此外，经大公国际信用评级有限责任公司资信评级委员会最后审定，山东太阳纸业股份有限公司“短期信用等级为A-1”、“长期信用等级为A+”，表明公司具有很强的偿债能力。综合上述分析，我们认为山东太阳纸业股份有限公司完全有能力保证本期短期融资券本金和利息的及时足额偿付。
第四条 偿债计划和偿债保障措施的专项报告概要
一、以公司未来经营性收入为主要还款来源
造纸工业是重要的基础原料工业，与国民经济和人民生活息息相关，许多发达国家均把造纸行业作为支柱行业予以支持。随着经济的持续发展，纸品需求量不断上升，造纸行业成为"永不衰竭"的朝阳行业。正是由于造纸工业在国民经济中的重要地位，因此也得到了我国的大力扶持，增长较为迅速。1990年，我国纸及纸板的产量仅为1,372万吨，2005年达到5,600万吨，平均每年以9.19%速度递增（资料来源于《造纸信息》2006年第6期）。纸和纸板的产量和消费量在"八五"高于同期国民生产总值年均递增率，在"九五"略低于国民生产总值平均递增率，基本上与国民经济保持同步增长，而近5年增长非常迅速，产量和消费量平均增长速度分别达到12.95%和10.65%。2005年我国人均消费纸品45公斤，与发达国家年人均纸品消费量200?00公斤相比，相去甚远，因此可看出我国纸品销售市场潜力巨大。
目前，我国正处在国民经济快速增长的发展时期，而根据过往的统计，纸和纸板的增长速度一般会与国民经济同步增长，近年甚至超过国民经济增长速度3个百分点。根据中国造纸学会预测，2010年我国纸和纸板的消费量将达到7600万吨，2020年将达到1亿吨，届时我国将和美国、欧洲一期成为世界三大纸和纸板的主要消费市场。
现我公司占有当地能源、地域环境和地方政府优惠政策等优势，目前不论是从生产规模、技术、产品质量等方面均位于全国同行业的前列，具有明显的竞争优势。坚持生产发展和环境保护、资源节约同步进行的原则。以市场为导向，以发展为主题，以改革为动力，以结构调整为主线，以实现效益最大化为目的，加快产品结构调整，努力实施品牌战略。
我公司近三年拟投资建设项目主要有： 单位：亿元
项目名称 投资 产能 拟投产期 2007销售预测 2008销售预测
激光打印纸 8.03 20万吨 2007.5 7.69 12.39
高级环保铜版卡纸 2.23 10万吨 2008.5 － 3.07
SC纸(超级压光纸) 7.12 10万吨 2008.8 － 2.54
================续上表=========================
项目名称 2009销售预测
激光打印纸 12.82
高级环保铜版卡纸 4.95
SC纸(超级压光纸) 6.37
我公司计划到2008年浆纸产量达到200万吨，销售收入达到100亿元；2010年浆纸产量达到260万吨，其中纸产量210万吨，浆50万吨；速生林达到60万亩，销售收入突破150亿元。使太阳纸业成为以纸为主、多元化发展的大型企业集团，成为生态环保型和拥有自主知识产权、可持续发展的造纸基地。
根据本公司未来的经营情况预计本公司2007-2008年的经营活动现金流情况如下（具体计算过程和相关预测假设请见《太阳纸业股份有限公司关于支付本期融资券本息的现金流分析报告》）： 单位：亿元
项目 2007年(预测) 2008年(预测) 2009年(预测)
经营活动产生的现金流入 41.04 46.67 49.73
经营活动产生的现金流出 35.78 38.40 40.62
经营活动产生的现金流量净额 5.26 8.27 9.11
通过上图可以说明我公司经营性现金流将会成为公司最主要的偿债来源。
二、本公司将继续改善自身资产及债务结构，为偿还融资券本息创造稳定保障。
我公司将在未来相当一段时期，继续致力于改善资本及债务结构，加强投资管理,公司将继续严格财务管理制度,为短期融资券的按期偿付本息奠定了良好的基础。待公司募集资金成功后，公司将加强对本期融资券募集资金使用和公司日常经营管理，努力提高营运效率，弥补公司流动资金的不足，财务成本的节约也可增加公司的经营效益。此外，公司还将继续开拓新的低成本筹资渠道，不断增加新的资金流入，有效降低整体筹资成本。
为确保短期融资券本息的按时还本付息，公司在努力增加经营性现金净流量的基础上，把调整负债期限结构，拓宽筹资渠道，缓解短期偿债压力作为一项重要保障措施：
首先，公司将在未来相当一段时期，继续致力于改善资本及债务结构，加强投资管理。认真研究本公司资金使用特点，在融资方式、贷款组合、存款调度、支付方式和提款时间上下功夫，真正做到集中管理，统筹规划，合理使用，千方百计降低资金使用成本。其次，继续调整、优化债务结构，在负债利率方面坚持固定利率与浮动利率匹配，降低本公司财务风险。最后，我公司传统的融资方式是以银行授信为主，这种融资方式不仅资金成本相对较高，而且渠道单一。因此，公司已经致力于开拓和丰富新的低成本直接筹资渠道，力求不断增加新的资金流入，降低公司整体筹资成本，增强了公司的发展后劲和抵御偿债风险的能力。
公司将能够通过以上措施，可有效增加非经营活动的资金来源，降低债务偿还的压力，为短期融资券的还本付息提供保障。
三、本公司与银行具有良好的合作关系，有足够的授信额度
本公司在国内银行具有优良的信用记录，在偿还银行债务方面从未发生过任何形式的违约行为。我公司与银行保持着长期良好的合作关系，多家商业均为本公司核定高额的授信额度。截至到2006年12月31日，公司在各家银行已经获得的授信情况58.78亿元，已经使用32.41亿元，可用授信26.37亿元。公司充足的银行短期授信额度将为本公司及时足额的偿付融资券本息提供有力的保障。
四、其他配套还款措施
（1）在资本支出项目上始终贯彻量入为出的原则，并严格遵守公司的投资决策纪律和审批程序。投资项目须注重回报，财务测算可行，内部收益率大于行业基准收益率，风险规避措施到位，投资安全有保障。
（2）公司将进一步加强对货币资金的管理和调度，提高资金使用效率，提高资金的自我调剂能力，为融资券本息的按时偿还创造条件。
（3）公司还将通过调整偿付当月的资金流出规模，提高偿付当月盈余资金数量，进一步确保融资券的偿付能力。
（4）为履行本次短期融资券到期偿还本息的义务，公司还制定了详细的还款计划决定于还款前3个月起，每月从经营性现金流中逐月提取一定比例的偿债准备金，用于支付到期融资券本息，并通过调整资金流出规模，提高盈余资金数量，进一步确保融资券的偿还能力。
五、结论
综上所述，我公司在稳健经营的基础上，将利用自身经营和筹资活动的现金流收入作为短期融资券的偿还来源，同时可以通过扩大资本市场融资渠道及银行授信加强偿债保障，提高整体偿债能力，同时制定了具体可行的偿债计划，采取了多项有效的偿债保障措施，为本期融资券本息的及时足额偿付提供了足够保障，能够最大限度地保护融资券持有人的利益。同时，大公资信评估有限公司经过充分调研，基于对本公司外部环境和内部运营实力的综合评估，评定2006年本公司主体信用级别为A+级，本期短期融资券信用级别为A-1级，也表明我公司具有很强的短期偿债能力。

爱问(iAsk.com)
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