一加一减西飞国际拓宽整体上市平台

　　证券时报记者 李 沫

　　本报讯 停牌两个月之久的西飞国际(000768)，公布定向增发补充议案后却连续三天遭遇股价下挫。经过修改的定向增发法案比原方案减少了军机资产的注入，同时增加了与沈飞、成飞分别出资设立两家民用飞机公司的议案。这“一加一减”对上市公司而言究竟影响几何？昨日，西飞集团副董事长孟祥凯与部分机构投资者及媒体进行了交流，对此次增发方案进行了解读。

　　减：有效隔离风险

　　修改后的定向增发方案剔出了军机研发、特殊型号军机的总装以及军机调整试飞等相关资产，资产净值减少了3119万元，调整幅度为0.91%。孟祥凯表示，剔出的资产主要为两个正在研发阶段的军机项目，做出这一决定是公司经过深思熟虑后的结果，这一方面是国家出于对新技术武器安全保密性的考虑，另一方面则是为了保护上市公司利益，将在研项目的风险与上市公司隔离，这也是对上市公司盈利模式的一种创新。

　　据了解，飞机制造一般遵循“生产一代、研发一代、预研一代、探索一代”的模式，飞机研发不仅投入的资金巨大，而且研发时间漫长，研发是否成功具有很大的不确定性。“正是为了避免这种风险，这次方案对在研军机项目进行了调整。”孟祥凯介绍，“今后将采取成立项目公司的方式，在上市公司之外培育新项目。”

　　据悉，即将开展的MA700项目就将采取这一方式，集结一航集团、西飞集团、陕西省政府等力量负责研制，西飞国际参与设计，这样可将研制期间的投入变成上市公司的销售收入。若项目研发成功，上市公司日后可以通过定向增发等方式，以合理的议价购买；若研发失败，上市公司则不用承担任何风险。“不仅是军机研发，今后民机研发也会考虑采用这种方式。”孟祥凯说。至于日后是否会将这两个军机研发型号注入上市公司，孟祥凯表示，最终还要看它们的盈利能力如何。

　　加：做大民机业务

　　与剔出的军机项目相比，修改后的方案增加了4.5亿元的民机投资。西飞国际拟分别投资2.25 亿元，以占45%股份发起设立一航成飞、一航沈飞两家民用飞机公司。公司成立后主要从事国外转包生产，ARJ-21 支线飞机零部件和其他民用飞机生产。

　　孟祥凯表示，此次重大资产重组不仅将西飞集团相关飞机资产全部注入上市公司，还在此基础上整合了一航集团内部沈飞、成飞的民机资产，西飞国际现在是站在中国一航集团的平台上，比西飞集团整体上市的平台更为广阔。

　　目前，中国一航的民机制造资产主要分布在西飞集团、上飞集团、沈飞集团和成飞集团。业内分析人士认为，此次西飞国际定向增发方案显示中国一航借助西飞国际整合西飞、沈飞和成飞的民机制造资源的意图一览无遗。此次定向增发已经超越了西飞集团的层面，是中国一航未来民机专业化发展的一个重要环节。此次定向增发后，西飞国际将承担一航集团内几乎所有的航空零部件转包业务，这为日后与国际航空巨头的合作打下了基础。