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泰信中短期债券投资基金2007年第二季度报告
重 要 提 示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国工商银行股份有限公司根据基金合同已于2007年7月13日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2007年4月1日起至2007年6月30日止。本报告中的财务资料未经审计。
一、基金产品概况
1、基金简称 泰信中短债
2、基金运作方式 契约型开放式
3、基金合同生效日 2006年6月15日
4、报告期末基金份额总额 120,459,312.85份
5、投资目标 本基金在力求本金稳妥和保持资产流动性的基础之上, 充分利用科学的分析方法和数量化分析工具，通过进行主动的组合管理实现基金收益的最大化。
6、投资范围 本基金投资范围为固定收益类金融工具，包括国债、金融债、企业债、次级债、央行票据、短期融资券、债券回购、定期存款、大额存单及法律法规或中国证监会认可的其他固定收益类金融工具及其衍生交易工具。不投资于股票、可转债和权证等非固定收益类金融工具和衍生交易工具。
其中企业债、次级债、短期融资券的信用评级必须为投资级以上（豁免信用评级的除外）。上述个券剩余期限控制在7年以内（含7年）。投资组合的平均组合久期在每个交易日不得超过3年（一年按365天计算）。
7、投资策略 本基金是高信用等级、短久期的债券基金，在投资上采取积极的组合策略，资产组合的平均剩余期限不超过3年。在具体投资策略上，主要通过整体资产配置、类属资产配置和个券选择三个层次进行投资管理，以实现投资目标。组合构建与调整是自上而下确定投资策略和自下而上个券选择相结合的过程。
基金管理人还将通过无风险套利、骑乘收益率曲线、利差交易、利息交易和现金流预算管理等策略进一步提高组合收益并防范风险。
8、业绩比较基准 2年期银行定期存款利率(税后)。
9、风险收益特征 本基金属于高信用等级、低利率风险的债券型基金，是证券投资基金中投资风险较低的品种，长期平均风险和预期收益率一般均低于股票型基金和长期债券型基金，但高于货币市场基金。
10、基金管理人 泰信基金管理有限公司
注册地址：上海市浦东新区银城中路200号中银大厦42 F
11、基金托管人 中国工商银行股份有限公司
注册地址：北京市西城区复兴门内大街55号
二、主要财务指标和基金净值表现
（一）报告期主要财务指标
2007年4月1日至2007年6月30日
基金本期净收益 952,124.14元
加权平均基金份额本期净收益 0.0052元
期末基金资产净值 120,882,831.56元
期末基金份额净值 1.0035元
提示：所述基金业绩指标不包括基金份额持有人申购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1、报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较：
阶段 净值增长率 ① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①- ③ ②-④
过去三个月 0.5202% 0.0072% 0.7152% 0.0088% -0.1950% -0.0016%
2、自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，及与同期业绩比较基准的变动进行比较：
（2006年6月15日至2007年6月30日）
注：本基金建仓期为六个月。建仓期满各项投资比例符合基金合同关于投资组合的相关规定。
三、管理人报告
（一）基金经理简介
王鹏先生，基金经理。管理学硕士，经济学博士，具有中国注册会计师资格，证券从业经历7年。曾在海通证券股份有限公司任职，2002年12月加入泰信基金管理有限公司，先后担任债券分析师、泰信天天收益基金经理助理，现任泰信基金管理有限公司固定收益投资总监、固定收益部总经理，兼泰信天天收益基金基金经理。
冯俊先生，基金经理。经济学博士，5年证券从业经历，曾任职于上海证券有限责任公司证券投资部债券交易主管，光大保德信基金管理公司债券研究员、基金经理助理，长盛基金管理公司债券研究员、基金经理助理。2006年8月加入泰信基金管理有限公司。
（二）本报告期内基金运作的遵规守信情况的说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《泰信中短期债券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产。本基金管理人在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为，本基金的投资运作符合有关法规和基金合同的规定。
（三）报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
1、行情回顾及运作分析
根据国家统计局公布的数据，上半年我国固定资产投资增长仍较为强劲，1-5 月城镇固定资产投资同比增长25.9%，较1季度有所上升；二季度末贷款余额同比增长16.5%，高于去年同期水平；4、5、6月份M2同比增长17.1%、16.7%、17.1%，均高于16%的目标值；居民消费价格指数不断攀升，4、5 月份居民消费价格指数同比分别上升3%和3.4%，已经连续3个月超过3%，通货膨胀压力不断增加。
由于资产的泡沫化程度日益累积，我国实体经济中存在的问题的重心已经有所转移， 所造成潜在风险引发主管部门的担心。这主要表现为：第一，通胀压力逐渐显现，CPI同比增速频繁触及3%的警戒线；第二，在股市的财富效应下，居民储蓄持续分流进入股市，甚至通过借贷进入股市，迅速在金融系统积累风险；第三，人民币贷款继续快速增长，一方面会引起投资反弹压力加大，另一方面一部分信贷资金通过居民户或机构进入股市。出于对经济过热的担忧，央行等政府部门快速采取了预防性的宏观调控措施。在二季度期间，央行上调一次存款准备率、上调一次存贷款利率、汇率变动范围扩大，并进行了大规模央票发行和窗口指导。
二季度存贷款利率上调和央票的利率上抬对今年货币市场利率和流动性紧缩影响十分突出。债券市场对这表现出更大的敏感性，收益率曲线的陡峭程度进一步加深。而出于防范利率风险和对信用风险的再认识，以及流动资金管理的需要，商业银行对短期融资券的需求开始上升。短期融资券流动性增强，市场收益率继续保持稳定。
二季度泰信中短债基金较为准确地预测了央行的加息、调整存款准备金率等紧缩措施，根据利率上行趋势和短期融资券流动性的回暖，对组合进行了一些调整。策略重点为压缩组合久期，加强对信用类产品的研究和投资、注重对交易所债券的投资和风险管理、优化了对申购赎回的应对机制等等。二季度本基金维持了较好流动性，收益较为稳定。
2、本基金业绩表现
泰信中短债基金二季度业绩表现平稳，6月29日基金份额净值为1.0035元。截至报告期末，本报告期份额净值增长率为0.5202%，同期业绩比较基准增长率为0.7152%。
3、市场展望和投资策略
二季度末贷款余额同比增长16.5%，较去年明显加快。贷款增速过快一方面会引起投资反弹压力加大，另一方面一部分信贷资金通过居民户或机构进入股市。因此目前政策的调控重点已经开始转变，从抑制投资和防止宏观经济过热转变到针对通胀和储蓄分流上来，二季度上调基准利率的政策也体现了这一点：存款利率升幅大于贷款利率升幅，且5年期以上贷款增幅仅为9bp，低于其他期限段的18bp。由于固定资产投资和外贸顺差回落仍需进一步观察，未来通胀压力仍然较大，政策对信贷资金和储蓄分流的作用也存在一定的不确定性，因此不排除未来央行继续加息的可能，下半年仍以紧缩为主。
鉴于以上考虑，我们认为央行仍然会出台一系列紧缩政策来回收市场流动性以及控制信贷过快增长，短期内债市是否企稳仍需观察，因此投资上仍以缩短久期为主。
四、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
项 目 金 额 占基金总资产的比例
债券投资 69,970,183.46 41.05%
银行存款和清算备付金合计 29,619,411.57 17.38%
其他资产 70,841,016.05 41.57%
合计 170,430,611.08 100.00%
（二）期末按券种分类的债券投资组合
债 券 类 别 金 额 占基金净值比例
国家债券 513,500.00 0.42%
金融债券 39,661,772.13 32.81%
央行票据 0.00 0.00%
企业债券 29,794,911.33 24.65%
其他 0.00 0.00%
债券投资合计 69,970,183.46 57.88%
（三）基金投资前五名债券明细
序 号 债券名称 金 额 占基金净值比例
1 06农发03 39,661,772.13 32.73%
2 06海化CP01 10,048,212.30 8.29%
3 06湘电广CP02 9,911,204.78 8.18%
4 06承钒钛CP01 9,835,494.25 8.12%
5 20国债⑷ 513,500.00 0.42%
（四）投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。
2、报告期内本基金投资组合平均剩余期限符合合同约定。
3、报告期内本基金影子定价与摊余成本法确定的基金资产净值未出现超过合同约定的重大偏离。
4、其他资产构成：
项 目 金 额
买入返售证券 70,000,000.00
应收利息 449,895.82
应收申购款 350,791.81
待摊费用 40,328.42
其他应收款 0.00
合 计 70,841,016.05
五、开放式基金份额变动情况
序号 项 目 份 额 (份)
1 期初基金份额总额 231,839,028.52
2 期间基金总申购份额 56,723,913.39
3 期间基金总赎回份额 168,103,629.06
4 期末基金份额总额 120,459,312.85
六、备查文件目录
（一）备查文件目录
1、中国证监会批准泰信中短期债券投资基金设立的文件
2、《泰信中短期债券投资基金基金合同》
3、《泰信中短期债券投资基金招募说明书》
4、《泰信中短期债券投资基金托管协议》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
6、基金托管人业务资格批件和营业执照
（二）存放地方
本报告分别置备于基金管理人、基金托管人的住所，供投资者免费查阅。在支付必要的工本费后，投资者可在有效的工作时间内取得本报告及上述备查文件的复制件或复印件。
（三）查阅方式
投资者可直接登录本基金管理人公司网站(www.ftfund.com)查阅上述相关文件，或拨打客户服务中心电话(021-38784566)，和本基金管理人直接联系。
泰信基金管理有限公司
2007年7月20日
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