国阳新能酝酿整体上市 机构新宠煤公司

　　“国阳新能(600348)未来将陆续收购母公司阳泉煤业集团的煤矿资产，实现整体上市。”一位知情人士向记者透露，“这个项目可能由招商证券负责，预计下半年就将启动，最快可望在2008年完成。”

　　在整体上市概念的强烈预期下，6月份以来，尽管市场宽幅调整，国阳新能依然走势稳健，股价保持40元/股上下。

　　对此，国阳新能董秘办人士在接受记者采访时表示，“控股股东确实有把资产注入到上市公司的意向，但目前尚未有具体的安排，也还没有时间表。”

　　静等采矿权落实

　　“未来煤矿资产的注入很可能是分步进行。”上述知情人士表示。

　　“阳泉煤业集团是由原来的阳泉矿务局改制而成，旗下包括学校、医院等社会职能。煤炭企业剥离社会化负担还需要时间，所以，在此之前，煤炭矿产注入不可能一次完成。”国泰君安煤炭行业研究员沈石也认为。

　　国阳新能是一家煤炭生产和销售企业，母公司阳泉煤业集团是山西省重点培育的5个大型煤炭集团公司之一。

　　近年来，由于大量从母公司购买煤炭，国阳新能的关联交易巨大。据接近国阳新能的人士透露，公司一直希望能着手解决关联交易的问题，并计划将母公司煤矿资产注入到上市公司。

　　对此，招商证券煤炭行业研究员卢平表示，“我们大致判断可能是先用自有资金和剩余的IPO资金收购母公司的煤矿：预计收购五矿(470万吨)加上其他小矿、机电设备租赁站，煤矿产能约600万吨。然后，再融资继续收购母公司的煤矿。”

　　不过，记者获悉，由于历史遗留问题，目前相当部分的采矿权仍未被生产企业所拥有，阳煤集团并未获取所属煤炭资源的采矿权。

　　“因此，采矿权转增资本金政策的实施是国阳新能购买母公司煤矿资产的前提，该政策的落实进程与国阳新能启动资产注入、整体上市的进程将密切相关。”国都证券研究员王静对记者表示。

　　据了解，目前国家已制定了采矿权转增资本金的政策，把采矿权落实到相应企业，并已经在大同煤矿集团试点。不久前，国土资源部对塔山矿采矿权问题作出批复，采矿权转资本金的方式得以通过，塔山采矿权落实到大同煤矿集团。

　　“预计同煤集团的政策试点将要完成，山西省内其他大型煤炭企业在下半年会获得批准，也将陆续进入落实采矿权的实质性阶段。该项政策的实施，将消除母公司煤矿注入上市公司的政策障碍，预计国阳新能的资产注入工作也将随之启动。”上述知情人士表示。

　　关联交易吞噬利润

　　“目前煤炭板块上市公司手中的煤矿资产有限，与母公司的关联交易制约了其赢利能力。所以，煤矿资产的注入将会强化煤炭价格上涨带来的利好。”一位基金经理对记者称，“资产注入和整体上市也将使上市公司呈现良好的成长性。”

　　据王静分析，如果国阳新能实现煤矿资产的整体上市，公司将控制5000万吨的煤炭资源年产量，可开采储量25亿吨，合理估值区间为50元～60元/股。

　　事实上，随着采矿权转增资本金政策的推进，资产注入障碍逐步消除，与国阳新能类似的投资机会将在许多煤炭板块上市公司出现。

　　“我们预计2007年将是煤矿资产注入年，2008年将是煤炭行业整体上市年。”卢平在其《煤炭行业07 年中期投资策略报告》中指出，“该判断主要是基于如下原因：一是整体上市和资产注入的政策和赢利障碍将逐步消除；二是煤炭行业存在大量的关联交易和同业竞争必将逐步解决，随着

　　据悉，潞安环能(601699)全资收购母公司潞安集团600 万吨的屯留矿井项目已经基本完成。其母公司曾承诺在5～10年内把所有煤炭资产注入潞安环能，使其发展为下属企业中唯一经营煤炭采选业务的经营主体。

　　而不久前，大同煤业(601001)关于增发H股收购母公司的煤矿资产已经获得股东大会通过，有望于2007年年底前后成行。

　　“因此，我们建议投资者近期密切关注山西五大煤炭集团整体上市和资产注入带来的投资机会。关注国阳新能、大同煤业、潞安环能、西山煤电等上市公司。”卢平表示。同时，也出于同样的原因，光大证券、国海证券、中信证券等多家机构纷纷也都对下半年煤炭行业给予推荐或增持评级。

　　“事实上，资产注入和集体上市的预期，加上行业景气度的提升，煤炭行业一直是我们二三季度关注和重点配置的板块。”多位基金经理在采访时向记者透露。中国经营报记者：陈恩挚