沪深300ETF境外上市如何影响股指期货

　　江南

　　股指期货渐近，业界热盼的沪深300ETF终于浮出水面，但不是出现在沪深两市，而是以境外产品的身份出现在香港交易所。这让企盼直接利用沪深300ETF与股指期货开展期现套利的内地投资者多了几分遗憾，也让境外资金对内地股指期货市场的参与模式增添了几分神秘。

　　作为即将推出的内地首只股指期货产品的标的指数，沪深300指数越来越受到市场关注。据悉，目前已有数家境外机构获得沪深300指数的产品开发和销售代理授权。

　　资深期货专家刘仲元对《第一财经日报》表示，沪深300ETF是与沪深300指数期货进行期现套利的最佳选择，在股指期货推出前，提前上市沪深300ETF，有利于为股指期货上市创造良好的市场环境，吸引更多套利资金参与，增强股指期货市场的流动性。

　　然而，由于技术问题等诸多原因，A股市场尚未推出沪深300ETF。于是，沪深300ETF选择在香港交易所上市，成了一个最优的解决办法。

　　首先，内地与香港

股票市场日趋紧密的融合，为沪深300ETF提供了一个较好的资金平台。随着QDII的进一步放宽，内地资金仍然可以通过QDII额度参与沪深300ETF投资，同时配合内地股指期货市场开展套利。尽管由于额度限制，这笔套利资金不及沪深300ETF在内地上市带来的资金规模，但由于期现套利主要是机构行为，对散户资金的影响并不大。

　　其次，拓宽了QFII参与沪深300指数期货的套利空间。由于QFII在香港交易所投资沪深300ETF较少受到额度限制，且沪深300ETF在香港交易所交易制度可能会更加灵活，比如引入沽空机制、允许T+0交易等，这更加丰富了套利手段、提升了资金效率，从而提高QFII参与沪深300指数期货的积极性，增强内地股指期货市场的流动性。

　　当然，也有业内人士指出，香港上市沪深300ETF进一步丰富了境外资金参与内地股市的渠道与手段，在将来股指期货推出、A股与H股联动性增强的情况下，内地股市受境外资金的影响将会越来越大，如果调控不力，内地股市容易出现单边巨幅震荡，这给监管部门提出了更高的监管要求。