180亿增发资金悉数到账 民生银行开始新一轮扩张

　　记者 谢利

　　谋划多年的H股发行计划至今未果，这让深受资本金不足困扰的民生银行转而寻求其他途径———非公开发行，以满足业务快速发展的需要。经过近一年时间之后，180亿元的定向增发资金终于悉数到位。此次增发不仅使民生银行的股权结构发生了微妙变化，大幅提升的资本金规模更为其下一步业务扩张提供了强有力的支撑。

　　6月27日，民生银行对外发布公告称，按照7.63元/股价格，此次发行的23.8亿股

股票所募集的181.6亿元资金已于6月22日全部到位。值得注意的是，随着增发的完成，该行前十大股东座次发生意外变化，原第一大股东新希望让位于中国人寿保险股份有限公司，后者的持股比例为6.17%，略高于新希望5.9%的占比，而另一保险机构中国平安人寿保险股份有限公司也首次现身该行前十大股东行列。此前呼声较高的淡马锡由于无缘此次增发导致股权被摊薄，从而未能进入前十。对于这一格局变动，国泰君安分析师伍永刚认为，保险公司投资上市银行主要目的是获取稳定回报，而且根据以往中国人寿投资广发行案例来看，应该不会对银行经营层面及领导班子产生很大影响。另有市场人士表示，两大上市保险公司的加入，对于长期以来以民营企业为主要股东的民生银行来说，在治理结构的完善和业务的拓展方面还是有所裨益的。

　　相比股权结构的意外调整，人们更关注这180亿元资金将给民生银行带来怎样的变化。根据民生银行2006年业绩报告披露，民生银行资产总额已达7004亿元，比上年增长26%；实现净利润38.32亿元，增长43%。而与业务快速发展不相适应的是，该行资本充足率仅为8.12%，勉强达到监管标准。事实上，最近几年来，民生银行一直存在资本金不足的隐忧，且这种影响有逐渐加大之势。数据显示，该行2004年和2005年期末资本充足率分别为8.59%和8.26%，2006年9月末该指标甚至一度滑落到7.35%。如果不是获批发行43亿元混合资本债券用于补充附属资本，其当年资本充足率指标很可能触及红线；从核心资本充足率数据看，其下降趋势更为明显，尽管发行了40亿元可转换公司债券用以补充核心资本，但最近三年这一数字依然不断递减，从5.04%、4.8%降为4.35%。这表明该行资产的高速增长使得对资本金特别是核心资本金的补充需求非常迫切。

　　毫无疑问，180亿元的资金落袋对民生银行来说可谓雪中送炭。该行董事长董文标曾表示，此次增发完成后，所筹集资金将足以支撑民生银行未来三年业务发展需要。根据民生银行方面透露的消息，这笔用于补充核心资本的巨额资金主要是拨付给分支机构作为营运资金，换句话说，就是在最有利于业务扩张和利润实现的城市设立分支机构。此外，还将用于购置固定资产、增加科技投入，包括自助银行建设、ATM、CDM等设备购置，信用卡系统开发等投入。由于这些资金是逐年使用的，为实现收益最大化，民生方面表示会将所募集投入资金营运，包括债券投资、同业拆借和债券回购等。为此，有业内人士分析认为，增发后对民生银行的每股收益以及净资产收益率虽会有所摊薄，但资本金的扩大将带来业务规模及市场份额的进一步扩大，因此从长期看对公司盈利能力的提高将产生积极影响。

　　纵观民生银行不长的发展历史，其在快速发展的同时得以保持较好的资产质量，一直为人所称道。但必须看到的是，中国金融业对外开放的大门已经洞开，面对实力强大的外资金融机构，中资银行除了本土化优势以外，最有竞争力的武器无疑是网点规模和客户资源。而从后者角度来看，包括民生银行在内的中小银行显然要远远落后于五家大型商业银行。以民生银行为例，截至2006年底，该行共在全国24个城市设立了23家分行、1家直属支行，另在香港设立1家代表处，机构总数量为287个。这样的规模对于一家成立仅11年的银行来说当属不易，但要以此与大型银行或者咄咄逼人的外资银行相抗衡，还是显得有些力不从心。即便和同为中小银行的招商银行及浦发银行相比也有相当的差距，后两者网点数量已分别超过了500家和350家。实际上，从2004年底开始，民生银行就已有大力发展零售银行的想法，并为此进行了详尽的战略规划。而发展

零售业务，没有一定的基础设施和广泛覆盖的机构网点恐怕很难迅速打开局面。目前，许多中小银行都在加紧网点建设，包括并购或者与他行合作扩大自身的影响力。因此可以预见，增发资金到位后，民生银行也将加快在机构规模上的扩张步伐。

　　值得一提的是，以往股票市场投资者对于银行IPO以及增发颇多微词，其原因不外乎是银行“圈钱”后将募集资金用于信贷投放，而风险资产的加大又导致资本金的进一步不足，从而陷入扩张-增发-扩张的怪圈，损害了投资者的利益。应该说，在商业银行盈利来源依然严重依赖利差收入这一局面没有发生根本改变的情况下，银行扩大贷款规模的冲动恐怕仍难以遏制。不过，随着商业银行业务结构的调整和增长方式的转变，其对于传统资产业务之外的低风险、不占用或少占用资本金的中间业务、零售业务应会给予更大的投入。在此次增发申请文件中，民生银行就明确表示，要通过大力发展投资银行、电子银行、中小企业及个人零售业务，使之成为募集资金新的利润增长点。如果这一目标能够实现的话，此次增发解决的将不仅是资本金不足的问题，从长远看，还将大大提升银行的核心竞争力。

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