向文波详解大非减持 三一集团会不会再次减持

　　来源：中国经营报 作者：巢新蕊

　　6月17日，三一重工(600031)又一批限售股解禁。而在今年年初，公司控股股东三一集团及其关联公司曾以37.85元/股的均价减持1650万股。与年初相比，三一重工公司目前股价已经相当于年初两倍有余。同时，三一集团正处在国内并购声浪不断、国外扩展正需资金的关键时刻，三一集团会不会再次减持？记者为此专访了三一重工执行总裁向文波。

　　《中国经营报》：三一重工2007年第一季度报告显示，企业该季度每股收益0.7632元，差不多相当于去年前三个季度的总和，但每股现金流为-0.7914元。今年一二月份三一集团减持部分三一重工的股票是不是也出于现金流方面的考虑？

　　向文波：三一重工一季度业绩呈高增长主要有两个原因，第一，投资性收益；第二，以前三一重工不是按发货量来计算收益，而是按到期的货款来计算收益，所以过去很多未到期货款都算做了存货。而新的会计制度要求有些收益必须算到利润中。

　　对于现金流的问题。由于三一重工的销售高峰期在每年的第二季度，临近4月份时，我们会准备大量的存货，这直接导致了公司第一季度的现金流数量不高。随着三一重工销售量的增长，光靠利润已经不足以补充现金流缺口。对于处于快速成长期的公司而言，这是一种普遍现象，而三一目前正处于这样一个时期。

　　《中国经营报》：三一重工近年来在二级市场上频频购买同行业上市公司的股票、发起“徐工”保卫战、出手沈阳机床等，目的是什么？

　　向文波：我们在二级市场上只是做投资，不是收购。从资本流通的角度上讲，资本从二级市场上收购企业股权太麻烦了。每次购买股票超过企业总股本的5%，你就必须举牌。你收购太多的话人家也会展开反收购。

　　《中国经营报》：三一集团减持三一重工股票，为什么股价并未出现大幅回落反而屡创新高？

　　向文波：三一集团及其关联公司减持的股票是很少的。三一集团在股权分置改革以后，先从二级市场上增持了三一重工2000多万股股票，三一后来减持的那部分，也就是集团在股改之后陆续增持的那部分，因此并未影响到其控股权。同时，三一集团减持同时改善了三一重工资产负债结构，投资者反而更对公司有信心。

　　《中国经营报》：自2006年起，虽然公司经营业绩也逐步上升，但股价增速大大超过公司业绩增速。你怎么看待这两者之间的关系？

　　向文波：股市里面没有泡沫是不可能的。投资者判断一家公司的股票价值不仅根据公司当前业绩，还要考察公司以后的盈利情况。同时投资者的信任非常重要。2006年年初时，三一重工的股票到过6元/股，不是因为我们的业绩不好，而是投资者怀疑能否从市场中拿到稳定的收益，但现在投资者对我们有信心。

　　《中国经营报》：6月18日，三一重工又一轮限售流通股将解禁。三一重工将怎样拿捏减持的时机？

　　向文波：三一集团出于资本需要，或者说想改变公司的资本结构，使公司发展趋于更稳健时才会减持上市公司的股票。比如说我们要运作一个新项目需要钱时，企业可以从银行贷款，也可以出售一部分企业股权。前者意味着企业负债会增加，财务成本会提高，从经营安全的角度考虑，过高的负债率对企业发展不利，那我们就选择出售股权。

　　至于目前，三一集团没有紧急的融资需求，除非公司遇到较大的项目，当银行贷款风险又很高时才会这样做。