海通借壳获批助长券商概念 市场激辩估值分歧

　　张志斌

　　随着海通证券借壳都市股份(600837.SH)方案获证监会批准，券商概念个股无疑又将成为市场关注的焦点，不过，目前的券商概念个股普遍身价不菲，市场对其估值的分歧也开始日益增加。

　　从目前两市的股价排行来看，与国金证券进行了资产重组的成都建投(600109.SH)以78.57元的股价高居券商概念股第一(两市排名第六)；入股广发证券的吉林敖东(000623.SZ)近期除权后仍以63.90元位居深市券商概念股股价第一；此外，券商龙头股中信证券(600030.SH)的股价也高达60.68元。

　　不过，各方市场人士对目前券商概念个股股价普遍高企的看法却并不一致，分歧日益增加。

　　一位金融业研究员昨日对《第一财经日报》表示，目前市场对券商概念股的估值普遍采用的是相对估值法，参照的是市场对龙头股中信证券的定位，这种方法成立的基础是市场对中信证券的正确定位。不过在目前的市场状态下，很难判断市场对中信证券的定位是否合理。

　　一位资深市场人士也表示：“现在很多研究报告对券商股的估值都是建立在某一量级的成交量前提上，尽管他们认为自己假设的如每天1500亿元成交量已很保守，但在我看来还是过于乐观了。每天1500亿元的成交在目前市况中可能很容易达到，但在熊市里可能100亿元也达不到，再加上股市牛短熊长的特点，平均下来的数值可能更低。”

　　不过，也有市场人士认为，随着券商在今后可以开展多种创新业务，券商的利润来源将摆脱主要依赖经纪业务的现状，而会实现经纪、投行、创新业务三分天下的格局，目前券商股的高估值更多的是来自市场对其的乐观预期。

　　目前来看，市场情绪仍较为乐观，这在具有券商借壳题材的个股股价中已有所体现。以目前还在交易、具有首创证券借壳上市题材的S前锋(600733.SH)为例，其方案还未进行股改投票和证监会核准，股价就已高达36.78元。不过，也有市场人士提醒，这种借壳上市的个股往往具有较大的不确定性和政策风险，像广发证券借壳的S延边路(000776.SZ)目前报批已半年有余，但还未复牌交易，风险可见一斑。