*ST宝硕 破产重整难度大

　　债务、经营和股价等方面的问题，使*ST宝硕的债务和资产重组困难重重

　　今年1月份，宝硕集团以及下属的上市公司*ST宝硕(600155)双双宣布法院已经受理两家公司破产申请，但直到现在外界对两公司的破产进程详情仍知之甚少。*ST宝硕4月10日的公告也向投资人透露了破产进程，但它们并不能解释投资人的疑惑：6月1日将实施新破产法和前期*ST宝硕股价飞扬直上，是不是意味着公司的重组可望在新破产法框架下取得成功？

　　记者近日赴保定调查发现，*ST宝硕历史积累的债务风险巨大，按照新的破产法原则，公司破产清算的可能反而更大。

    宝硕集团破产清算大局已定

　　《证券市场周刊》了解到，宝硕集团债权申报工作于2007年4月10日结束，5月15日召开了第一次债权人大会。

　　一位债权方人士灰心地表示，原本渴望多偿还些欠款，但没想到结果会这么糟。

　　据参会知情人士透露，宝硕集团欠债30多亿元，除了一些抵押贷款债权人可通过变卖土地或设备资产受偿，集团对普通债权人的偿还率几乎是0，而且当初为集团贷款担保的各方也都受牵连，它们将被相关债权人追索，安置职工的钱都没有，政府不得不想办法出5亿-6亿元解决职工安置问题。

　　一位地方政府人士告诉《证券市场周刊》，宝硕集团已毫无重整价值，会在新破产法实施前一天5月31日直接进行破产清算。

　　当初曾经辉煌的宝硕集团走到今天这一步无疑是十分悲哀的，按照新破产法规定应对于有关负责人进行惩处，但实际上有关各方都保持沉默，集团灵魂人物——周山也已经退休离职。

　　“国有企业的破产是有方面的原因，有政府部门的原因，当然管理层也难逃其责，两者界限的不清楚使得难以对高管定罪。”当地政府部门的一名工作人员谈到宝硕集团的现状时如是说。

　　据了解，多年来宝硕集团留下巨额的资金窟窿牵连到上市公司，*ST宝硕部分资金也就通过各种途径流向集团公司用于补这些“资金黑洞”，形成了集团公司对上市公司的资金占用。*ST宝硕公告显示：控股股东河北宝硕集团在兼并收购国企过程中形成的不良贷款，公司代替宝硕集团归还该部分不良贷款。

　　按道理，这部分资金占用本应作为上市公司对于集团公司的债权对待，也就是说上市公司有可能从集团的财产清算中受偿，但在实际中并没有被确认为债权。

    *ST宝硕债务清偿难度超乎想象

　　上述清算组的工作人员告诉记者，*ST宝硕的前景并不比宝硕集团好，在新破产法实施后，尽管会进行破产重整，但成功的可能性极小。

　　他列举了几个原因。

　　*ST宝硕债务过于庞大，甚至远远超过公司披露的数量，难以达成债务重整协议。目前公司的总债务超过50亿元，此外还有必须要100%偿还的4亿元债务，其中包括向职工集资的2亿元。

　　“现在把股份公司资产卖好几遍都不够偿还，破产重整的第一步只能是艰苦地与债权人谈判削债。”清算组的工作人员表示。

　　以债权人综合偿债率30%为例，公司需要偿还17多亿元债务。据了解，这其中还有需要优先偿还给抵押担保债权人的6亿元债务，而普通债权人受偿率将会很低，可能都不到20%。

　　据了解，这17多亿元债务再加上一定要还的4亿元债务，也就意味着即使给债务人5年期限还款期，每年它也要还4亿元，还不包括每年的1.2亿元利息，而且这期间存在高度的不确定性，一旦债务偿还不了，随时可能终止程序，由法院宣布破产清算。

　　债权人对于这个方案的实施没有把握，一家债权银行表示，“分年度偿还变数太大，为了支持它分期偿还，我们还要免息，还不如现在就破产清算偿还给我，反正我们对这一贷款已经做了全额计提，而且是上一任负责人的责任，现在受偿少一点就少一点，至少可以冲回一点坏账。”

　　另一位债权人也主张及时对公司进行清算。“我们希望债务偿还能尽快落实，最好今年就能见效，宝硕面临的困难太多，清算对我们债权人现在利益最大化最有利。”

　　“很可能6月25日将要召开的第一次债权人会议什么都谈不成，会上最多也就是确认一下债权，向债权人汇报一下评估以及

　　而就算银行愿意接受5年期限30%的受偿率，凭公司现在的生产经营能力它根本还不了。据介绍，*ST宝硕涉及业务广泛，但目前只有氯碱资产还有盈利能力，规模也偏小，每年也只不过两三千万，其他业务几乎都是亏损的，而它们目前之所以能够生存，更多是为了职工利益。 当然公司还可以降低运营成本，如减员增效，但至少要将股份公司5000人减一半才能真正奏效，这么大规模裁员计划，职工难以通过。

　　“只有做好以上的这些工作，才能谈到战略投资者引入，因为他们不是‘活雷锋’，不可能为公司背多的债务。”上述清算组人员称。