孙琎

　　证券市场最近用三个涨停“欢庆”了天音通信控股股份有限公司(下称“天音控股”，000829.SZ)的一个框架性大合同——其控股子公司深圳市天音通信发展有限公司(下称“天音通信”)与摩托罗拉和索尼爱立信签署了超过28亿美元的手机采购协议。

　　虽然天音控股持股70%的天音通信目前是国内主要移动电话经营企业之一，但后者实际上只是介于手机生产厂家和分销渠道之间的手机中间综合服务商，2006年其实现销售收入140.9804亿元，但净利润只有2.4015亿元。如要完成28亿美元的大单，其要先行支付购机款，并根据市场销售情况逐步进行采购，实际执行情况可能与《框架采购协议》存在偏差；而天音通信的盈利也将主要取决于手机的销售情况。

　　据《第一财经日报》了解，天音通信与摩托罗拉签署的《框架采购协议》约定，双方之间任何确定的交易会以双方长期的分销协议和任何之后签订的修正协议、补充协议和订单为准。而天音通信与索尼爱立信签订的《年度合作协议书》也类似，其目的及范围是阐明双方的共识并说明双方合作的条件，具体销售协议要由双方另行签署。

　　天音控股就此发布的公告认为，此框架协议的签订进一步加强和深化了天音通信与全球著名移动电话制造商的合作关系，对于其提高市场份额和扩大市场影响力将起到积极影响。但事实上，国内手机市场的离散度很强，手机连锁专卖店(协亨、中域)、家电连锁卖场(苏宁、国美)、大型综合超市、百货、电子一条街、批发市场等零售业态共生，手机零售领域将长期保持散乱的市场格局，下游的散乱使得每一零售公司直接与上游生产厂商联系，都会产生较高的运作成本，必须要一个中间综合服务商将下游散乱的零售资源进行整合，统一与上游厂商联系。

　　多家跟踪研究天音通信的主要券商都在近期的研究报告中一致给该公司以不同程度的看好，其中，招商证券分析师胡鸿轲最为乐观，维持强烈推荐评级，建议买入并长期持有。但他同时也认为，本次大单的政治意义高于经济意义。天音通信是在随中国机电贸易投资合作促进团访问美国时与摩托罗拉签订大单的，这些合同是框架性合同，没有明确的法律约束力，更多表明中国政府改善中美贸易逆差的诚意。

　　同时，天音通信发出的风险提示也应得到投资者的重视。 因为天音通信与摩托罗拉签署的《框架采购协议》有效期为一年，仅是就协议双方合作意图所作的阐述，不对任何一方构成约束，也没有在协议双方之间设定任何法律权利或义务。在同一时间段，中国另一手机分销巨头——中国邮电器材集团旗下中邮普泰亦与摩托罗拉签订了23亿美元的采购大单。而且中邮普泰预计在10月登陆A股，与天音控股竞争激烈。

　　胡鸿轲表示，天音通信签此大单有较多的鼓舞市场士气的成分，营销宣传意义高于实际的销售盈利意义。虽然签订了如此大规模的订单，但销售压力也随之增大，要进一步强化自身市场推广、营销等方面的能力，以便尽可能多地完成框架合同所规定的金额。在胡鸿轲看来，天音通信签订采购大单，整体上对公司销售、盈利的增长有较大的促进作用，是比较好的正面消息，但是由于是框架性协议，没有法律约束，因此对于合同的完成情况不能寄予过高期望。

　　上述大单消息是在18日宣布的，但14日其就拉出一个涨停，15日停牌后19日开盘又是连续两个涨停，23日也一度拉升至涨停，随后回落。昨日收报于27.55元/股，下跌0.9%。