新航入股东航基本方案达成

　　陈姗姗

　　一直被交易传闻困扰的东方航空(600115.SH,0670.HK)和新加坡航空昨天双双停牌。据《第一财经日报》了解，双方已经就入股东航一事达成了基本方案，但交易最终落定还需等待相关部门批准。

　　东航内部人士昨天告诉《第一财经日报》，东航和新航的交易细节可能会在周五面世，也可能迟些，而具体的交易细节还有“很多方面”不确定，需要和相关部门沟通。

　　昨天有香港媒体报道，东航与新航的洽谈已经完成，预计会在周五前发出声明。东航总经理曹建雄昨日拒绝对此发表评价。

　　根据双方最初的计划，如果这桩股权交易达成，新航将入股东航25%左右的股权。

　　东航今天发布公告称，公司有重大事项待披露，目前正在积极准备信息披露事宜。经公司申请，公司股票已经于2007年5月22日起停牌，直至相关事项披露后复牌。

　　东航和新航的低调，与近期的市场炒作有很大关系。由于引资预期，东航A股和H股股价近来都一路飙升，也频频获投资机构增持。

　　美林证券发表研究报告，将东航的评级由“沽出”调高至“买入”，摩根大通也曾在4月27日增持东航522万股H股。全球三大对冲基金之一的Citadel集团也于5月上旬累计增持东航1521万股H股。

　　更为引人注目的是，5月18日，东航竞争对手、国航母公司中航集团实施一个月内的第五次东航H股增持行动，持股比例增至9.81%。而在投行方面，只有新航此次项目的财务顾问瑞银集团，将东航的评级从“买进”下调至“中性”。

　　东航股价的攀升并不利于新航进入。如果采取向新航定向增发方式，按照中国证券市场的规定，价格将以公告前20个交易日的股票均价的90%作为下限，东航目前较高的股价显然要令新航成本增加。

　　正是由于东航股价的不断攀升以及A、H股价格的悬殊，造成双方对入股价格一直不能达成一致，谈判一直处在僵持状态。

　　东航董事长李丰华上周日告诉本报记者，东航此次的股权交易还需要有关部门的政策支持。

　　分析人士指出，东航要寻求的政策支持，可能与最终是否采取定向增发方式有关。双方面临的选择有：是在A股增发还是H股增发，以及是否要满足A股20天内平均价的定价下限，还是A股和H股折中定价。

　　昨日停牌前，东航A股的股价收于9.6元，这一股价已经与中国国航(601111.SH)10.33元的股价接近，东航H股停牌前虽只报3.73港元，但本月以来累计升幅也已经达59%。

　　接近东航的人士认为，从基本面来看，东航的这一股价与去年盈利几十亿元的国航相比，显然被高估，如果真的与新航成交，上涨的空间也不会很大，除非作价非常优厚。最终还要看东航与新航人员、航线间更深度合作的开展。

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