农产品股改：上市公司管理层带上金镣铐

　　本报记者 尹先凯 申兴 北京、深圳报道

　　距离当初股改时规定的业绩考核期限越来越近了，“要完成规定的业绩，压力真的很大”，深圳市农产品股份有限公司(000061.sz)的小赵叹了一口气。

　　时间回溯到2005年夏，股权分置改革正拉开帷幕，农产品公司股权划转到深圳国资委，“当时是深圳第一家进行这样改革的上市公司，因此费了很多力气和国资委来沟通”，小赵回忆道。

　　当时的方案是，按截至2005年6月17日公司

　　而规定的股权激励计划内容为，除国资委外的法人股东股份的50%拿出来配售给高管，每位参与的高管按所配的股份付出每股0.8元钱的风险责任金，如果三年内达到业绩考核要求，则可用约3.5元左右的价格来购买相应的股份，否则所交的风险责任金就不给退还。“眼看着还有大半年就要到时间了，可是还有近一亿元的利润没有完成”，小赵抱怨道。不过他并不是压力最大的人，“有的高管当初拿近百万元出来参与股权激励计划，如果完不成，交的钱就都泡汤了”，他说道。

　　“最难定的就是价格，低了流通股股东不满意，高了国资委又担心资产流失。最开始定的价格是4元钱，但许多机构不满意，后来调到了4.25元，溢价约26%，也是围绕当时十送三的普遍情况来定的。”一位亲历者表示，“国资委和公司进行了许多沟通，最后方案报到市政府，由副市长牵头听取公司与中介机构的报告”。

　　“政府也找了许多分析机构比较该方案与其它送股方案之间的优劣，既希望价格低一点，又能使流通股东满意，因为觉得存在股价被低估的因素，所以最终采用了这一方案”，该亲历者表示。到2006年行权时，农产品股价已经较行权价高了一倍多，因此无一流通股东要求行权。

　　另一方面，这家上市公司主要做香港与深圳食品供应，涉及菜篮子工程，“本来股份较少的政府想更好把握，因此倾向于这种股改方案；而方案中规定法人股东不参与回购，是大股东担心部分法人股东没有足够实力能完成回购”，小赵表示。

　　实际上，对于法人股东来讲，这样的改革方案对于其利益触动并不是特别大。因为如果方案成功，其股份虽有所减少，但得到了基于当时价格的金钱补偿，而且剩下的股份会有增值，即使有损失也是增值的部分，同时一些老股东经过历年的分红等成本已经很低了。

　　“无论如何，企业的压力是最大的，当时一些符合条件的高管并不愿意参与股权激励，后来董事长表态，不参与的话就是不愿与企业一起成长，就有可能冒被换掉的风险”，该亲历者回忆当时的情况。

　　这样，一个平衡各方利益的方案最终出台，而戴上金镣铐起舞的公司管理层，则在业绩考核前黯然，虽然“这样的设计使得他们与大、小非利益绑在了一起”，小赵说。

　　一个平衡各方利益的方案最终出台，而戴上金镣铐起舞的上市公司管理层，则在业绩考核前黯然

　　来源：经济观察报网