谁是天威英利海外上市大赢家(2)

　　据计算，最后的结果是：第二次私募后，苗连生控制的英利BVI占开曼公司34.21%股权，私募A和私募B合共持有32.92%股权，天威保变持有32.87%股权。其中，私募A占开曼公司4.34%股权，私募B占开曼公司28.57%股权(假定私募A被同比例摊薄)。

　　此时，天威保变已是第三大股东。按照保定市国资委对流通股东的承诺，天威保变在上市后要增持开曼至控股，天威英利境外上市要保证国资的控股地位。但是，如果苗连生和私募A、私募B成为一致行动人的话，三方合起来有67.13%之多！天威保变增持至控股的可能性非常小，而且代价太大。

　　据流通股东反映，目前的承诺是，苗连生要在上市之后将目前高出天威保变的股权比例“回流”给天威。不过，苗连生只要再多控制2%股权，仍可控制开曼公司。这意味着，苗连生只要和私募A、私募B任何一方或者其中任何一笔2%股权为一致行动人，或者日后从此中受让股权，便可实现隐形控股。

　　再者，上市之后还有20%左右甚至更多社会公众股，一些原来的股东也有可能向其他股东转让

　　两次私募背后藏玄机

　　尽管天威保变公告中只披露其合营公司天威英利的股权变化情况，而且语焉不详，但是幕后的私募动作仍然可以从中推导出来：

　　私暮前，天威英利天威保变出资4900万元，占49%；英利BVI出资5100万元，占51%；注册资本金1亿元。之后不久，私募融资开始了。

　　根据10月12日公告结果，天威英利注册资本金增加至5748万元，也就是说，有一笔648万元(5748万元-5100万元)增加到开曼公司的注册资本金中，这就是私募A增加的注册资本金，相当于648万股。

　　紧接着，根据10月18日公告结果，天威英利获得开曼公司大量增资，此时，相当于开曼公司总共向天威英利注资18194万元，天威保变持有4900万股不变，持股比例为46.02%。这是私募A向开曼公司支付那648万股的溢价，即首轮私募完成。

　　首轮私募中，相当于私募A总共对开曼公司增资13094万元(18194万元-5100万元)。天威保变持股数量和注资金额始终不变，为4900万元、4900万股，持股比例为46.02%。

　　则可知：此时，相当于开曼公司总股本为10648万股(4900万股/46.02%)；其中私募A占648万股(10648万股-4900万股-5100万股，与前述648万元648万股吻合)。

　　此时，相当于天威保变、英利BVI和私募A各自持股比例为：46.02%、47.9%(5100万股/10648万股)、6.08%(648万股/10648万股)。

　　10月31日，天威保变公告第二轮私募结果，天威英利注册资本金增加至85494万元，此时开曼公司总共向天威英利注资80594万元，持股比例为67.13%，天威保变持有4900万股不变，持股比例为32.87%。

　　则可知：此时，相当于开曼公司总股本为14907万股(4900万股/32.87%)；私募A+B占4907万股(14907万股-4900万股-5100万股)；私募B占4259万股(14907万股-10648万股)。私募B注资62400万元(85494万元-23094万元)。

　　此时，相当于天威保变、英利BVI、私募A+B各自持股比例为：32.87%、34.21%(5100万股/14907万股)、32.92%(4907万股/14907万股)。假定首轮私募同比例摊薄，则私募B持股比例为28.57%(4259万股/14907万股)。

　　天威保变、英利BVI、私募A、私募B四方的持股成本分别为：天威保变1元/股，英利BVI1元/股，私募A20.22元/股(13094万元/648万股)，私募B14.65元/股(62400万元/4259万股)。

　　以上计算，与本报此前报道的《流通股东质疑天威英利“贱卖”》和《天威英利分拆上市分歧加深》中两位“流通股东”提供的计算结果互为映证。

　　国资损失或至4亿-12亿美元

　　“为什么第二次私募价格会比第一次低这么多？合理的解释只有一个：第一次私募跟第二次是同一家，甚至，苗连生跟第二次私募是合伙的。”一位流通股东致电本报如是质疑。

　　他的理由是：第二次私募如果价格低于第一次，则第一次的权益会被摊薄。第一次股东怎么会答应？

　　而且，第二次私募如果苗连生不同意，这个私募是无论如何进不来的。苗连生怎么会顶着第一次私募股东的压力答应呢？

　　据本报了解，第二轮私募未完成前，已有一些大私募投资基金对开曼公司的出价，远远高过私募B的出价，而且高过私募A许多。那么，苗连生为什么要接受私募B呢？