三峡大坝浇筑成功 资本长电如何演绎股市第一坝

　　

新华社发

　　2006年5月20日14时，在三峡右岸大坝建设现场，随着世界第一坝的最后一仓混凝土浇筑完毕，中国长江三峡工程开发总公司宣布，长2309米、高185米的三峡大坝建成。彩旗、标语、鞭炮，现场一片欢腾，工友们把完成最后浇筑任务的6名工人高高地抛向空中。

　　快乐似乎也感染了千里之外的股票市场。“我的心中每天开出一朵花”，一位持有“G长电”股票的投资者用一本畅销书的名字来表明自己喜悦的心情。三峡总公司将旗下的电力资产打包进上市公司长江电力。他面前的电脑屏上，G长电的K线图正处于上升的通道。此时此刻，三峡大坝的建设进程对这只股票乃至整个市场产生了一些微妙的变化。

　　三峡工程照亮资本市场

　　三峡工程除了抵抗百年一遇的洪水外，对中国经济的影响举足轻重。

　　长江水利委航运专家曾论证，三峡大坝建成后，预计航运成本会下降36%。重庆市斥资近230亿元打造“长江上游航运中心”，力争形成年通航5000万吨的运力。交通部官员曾经在某论坛上称，三峡工程建成后将使3000吨单轮或万吨级船队直达重庆，长江运力提高5倍左右，相当于4至6条铁路的运力。

　　三峡工程建成后，1000多平方公里的巨大水域将使国家对水调控更加得心应手，三峡水库将成为全中国的“大水库”。靠着三峡的水源，南水北调工程也将让北方干旱城市对水的渴望成为现实。更为重要的是，三峡电力近期就能支持了华东、华南等几个地区的经济发展。

　　专家认为，横跨中国南方11个省区的长江，无疑是我国发展的战略重点由东向西转移的最好载体。长江流域也是我国开发条件最好、经济实力较强、潜在优势最大的流域经济带，三峡工程对于我国经济的未来布局将产生巨大的影响。

　　三峡工程总装机1820万千瓦，设计年发电847亿千瓦/时，位居世界第一，相当于建了10座大亚湾核电站，可以“照亮”半个中国。长江三峡电站26台机组将全部投产发电，中国将形成以三峡为中心的全国电网。长江电力负责人认为，届时如果华北电网供电紧张，就可以和三峡电网联网，这样就能为京津冀地区供电多了一道保障。

　　长江电力是三峡总公司以葛洲坝水电厂为基础组建而成的，这家中国最大的水力发电公司计划将全部的发电机组注入上市公司。现在三峡工程右岸电站的14台机组已经运行生产，注入的上市公司资产正是这些机组；日前封顶的三峡右岸电站安的12台机组，将于2011年完工。

　　分析人士认为，长江电力是国内主要电力集团的核心上市公司，其规模、发电总装机容均比华能国际、国电电力强。但大坝封顶这一消息，短期内不会对公司的经营产生直接影响，如果将几台机组资产直接注入上市公司将能对公司的业绩状况产生实质提升。

　　大坝封顶对上市公司来说虽然是个重大利好，但上周G长电的市场表现却出现剧烈震荡。业内人士认为，G长电上周四的跌停是由发行认证后的自然除权效应而引发的。G长电的认股权证是再融资获准发行第一单，G长电股价下跌，其实就是自然除权效应。

　　业内专家表示，5月16日至17日，G长电连续大幅上扬，两日涨幅达10.6%，上周四的下跌也是修正过急的上涨走势。以机构投资者持仓为主的G长电，在快速释放风险后，继续大跌的概率偏小。

　　G长电作为市场的核心蓝筹股票，也是G股中总市值最大的品种，很多股民对长江电力充满期望，希望它能充当大盘稳定剂的作用。事实上，G长电复牌后的良好表现对大盘上涨产生了一定的正面作用，该股成为了上轮股市走强的中流砥柱。

　　机构热捧长江电力

　　G长电上市以来就以良好的市场形象受到投资者的追捧。

　　2003年11月18日，G长电登陆上海证券交易所，恰逢股市自1300点反弹，该股也得以借势走高。期间，股价从6.11元起步，最高涨至9.95元。这次上涨是G长电在随后数年中的惟一一次表现，此后，其股价几经震荡，并经除权逐步回落至2006年3月时的6.11元附近。

　　尽管其股价表现不如人意，但良好的基本面仍使其成为机构投资者追逐的对象，并将其视之为资金的避风港。最新的股东情况显示，该公司27亿流通股被22万户投资者所持有，平均每户投资者持股量超过1万股，在所有上市公司中这一指标处于中上游水平。

　　股东名单则显示，该公司前十大流通股东均已被保险资金、证券投资基金、社保基金、QFII等所占据。其中，中国平安保险持有其6490万股，占总流通股的2.39%，市值超过4.7亿元；全国社保基金五零一组合，持有其4668万股，市值3.4亿元；此外，渣打银行、花旗银行等QFII机构也分别持有其约2.5亿市值的流通股。

　　在中国证券市场上，G长电是与中国石化齐名的大盘权重股，公司最新总股本为81.867亿股，其中流通A股27.148亿股。与中国石化相比，二者流通股数基本相当，不过由于上证综指是以个股的总股本作为权重，这使得G长电对指数的影响力仅为中国石化的1/10。

　　正是由于这种先天的“缺陷”，G长电在超级机构眼中并不热门。市场上对其“定海神针”的评价，更多的是指其所在公共事业领域具有的“防御性”特征。

　　从其财务上看，2005年该公司以每股2.71元的净资产，取得每股收益0.41元，净资产收益率高达15.02%，这一盈利水平甚至超过很多高科技概念公司。结合该公司经营业绩稳定的行业特点，难怪众多机构投资者对其青睐有加。

　　G长电权证估值较高 股价自然除权

　　5月18日，G长电股价突然低开低走，长达2个多小时的时间封死于跌停板上。后来跌停板虽然打开，但当日跌幅仍超过9%。次日虽然大盘转强，G长电仍继续小幅下行，何以走出如此怪异的走势，业内人士表示，这是市场对G长电权证实施的“自然除权”！

　　在G长电股改的时候，股改方案的一部分为流通股股东，每10股获得1.5份认股权证，行权价为5.50元，大股东承诺在权证行权前投资者可以将G长电权证按照每份1.8元的价格回售给大股东。不久后，长江电力股改通过，简称变更为G长电。

　　和G长电同为第一批推出的权证，宝钢权证上市后出现暴涨，令持有G长电的投资者羡慕不已，持有G长电的投资者都纷纷盼望G长电权证尽快上市，好能够分享权证的收益。可是本次获得对价权证的却是5月17日收盘时持有G长电的投资者，故有参与G长电股改的股民疑问：“我的权证呢？”权证本是股改的副产品，可是参与股改投票的人却得不到，而股改通过后买入股票的反而能够得到，的确有些不公道。

　　其实为了得到这份权证，当时参与投票的投资者赞成了股改方案，然后一扭脸，发现权证竟然不给自己而给了别人，当初投出的赞同票却为旁人作了嫁衣。可是在登记日前买入G长电的投资者心里也很不痛快，“5月17日收盘时我有G长电股票1000股，市值8130元，而到了5月19日收盘，我的市值只剩下7280元，我虽然得到了150份权证，但是只有我这权证卖到5.667元才能保本，而目前G长电股价7.28元，行权价5.5元，说要这个权证涨到5.667元，我还真是没有信心。”

　　对此，资深分析人士顾中曙表示，长江电力作为大盘蓝筹股，其股价走势会相对稳定，但短期来看，目前权证的投机已经达到发烧的水平，G长电权证上市达到5.667元也绝非不可能，但如真要G长电股价出现大幅上扬，没有基本面的支持是不可能的。

　　然而本次三峡大坝封顶正好给长江电力的业绩提升带来了千载难逢的机会，中信建投的证券分析师孙鹏认为，如果没有意外，G长电的业绩水平将提升到历史最高水平，而随着上网电价的进一步提升，G长电的业绩将有机会达到巅峰，进而将推动G长电股票与权证的价格比翼齐飞。目前来看，G长电的市盈率并不高，盲目抛出G长电股票是不可取的。

　　商报记者 高科竞 张景宇　实习记者 高韬