中石化拉开整合大幕 开始要约收购

　　开始要约收购旗下齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明四家子公司———中石化拉开整合大幕

　　继中石油投入62亿元率先完成了对旗下辽河油田、锦州石化、吉林化工三家子公司的“私有化”后，中石化也于昨天拉开整合的大幕，开始要约收购其旗下齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明等四家子公司。要约收购期限到4月6日止，如果收购完成，中石化 将需要支付143亿元的收购资金。

　　现金收购需要上百亿元

　　根据中石化的要约收购报告书，中国石化对齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明的收购价格分别为10.18元、13.95元、12.12元和10.30元。此次完成要约收购，中石化将对流通股部分支付约143亿元的收购成本。待四家公司达到《证券法》规定的下市条件（即齐鲁石化、扬子石化和中原油气的流通股东不超过总股本10%，石油大明不超过25%），将于4月7日终止上市交易。证券分析人士指出，如参照中石油模式，收购价较停牌前收盘价有一定溢价的话，所需收购资金更多。

　　申银万国

石化行业分析师黄美龙认为，中石化“私有化”四家子公司，与避免同业竞争的承诺、股改虽然有直接关系，但最重要的是，随着中石化业务一体化的开展，一些子公司已经逐渐失去了独立性，比如原材料由母公司提供，而产品又销售给中石化，关联性太强，子公司已经很难达到独立经营的要求，整合则是必然。也有业界人士指出，中石化的私有化方案迟不如早，启动越早，成本越低，速战速决、快刀斩乱麻的一揽子方案可能优于步步为营、各个击破的“阵地战”。这种策略从此次4家公司一起停牌中可见端倪。

　　资金量会否成为障碍

　　中石化能不能拿出这么多钱?这成为业界关注的焦点。从资金面来看，中石化的确没有中石油“富有”。2005年三季报显示，中石化2005年三季度末的货币资金约为165亿元，同时短期负债约为331亿元，而中石油账面有近800亿元的货币资金。

　　中石化会否动用国家近百亿的财政补贴呢？中石化财务总监张家仁对此表示否认。他指出，这143亿元现金是2006年公司年度资金预算中安排的，与国家对中石化的财政补贴和去年发行的债券都没有直接关系。

　　知情人士认为，不能仅仅基于财务角度来判断中石化这种国家级公司的“规格”和影响力。他表示，撇开自有资金不谈，从短期融资券、企业债、银团贷款等都可以作为筹措现金的手段，负债率和财务费用的有限变动对中石化这样一家总资产超过5千亿元、销售收入近8千亿元的公司不会构成实质性的障碍。

　　本报记者李晓莉

　　(观宇/编制)