中石化提出回购镇海炼化 旗下H股股价风生水起

　　这边厢，中石油（0857.HK）宣布回购旗下三家A股公司流通股的消息余波未平；那一头，中石化（0386.HK）又向镇海炼化（1128.HK）的H股股东抛出了私有化的橄榄枝。石化股被私有化的概念是近期A股市场以及H股市场的一个极为重要的热点，这个“私有化”是指上市公司的大股东提出以一定价格购回该上市公司全部的公众流通股份，最终取消该股票的上市地位。

　　西南证券 周兴政

　　昨天上午，镇海炼化（1128.HK）突然宣布，由于将披露相关私有化的公告而申请自上午九点半起停牌。同时，市场传出消息，其母公司中石化（0386.HK）正计划按每股10.50———11港元的价格收购镇海炼化所有的流通H股。这个要约收购价格较镇海炼化周三的收盘价9.45港元有11———16%的溢价。而且镇海炼化前几日受中石油溢价回购三家A股子公司股份的消息带动，股价已经大幅上涨，若以其过去六个月的平均股价7.95港元为基准，此次溢价超过了30%。中石化目前持有镇海炼化71.32%的股权，市场人士估计按上述价格全部回购H股，整项交易将涉资10.20亿美元。

　　中石化旗下H股猛涨

　　这是中石化继今年5月把北京燕化（0325.HK）私有化后，第二次回购旗下公司的流通股份。受到这种示范效应的刺激，昨日中石化旗下的上海石化（0338.HK）、仪征化纤（1033.HK）股价劲升逾6%。若从中石油提出私有化三家A股公司时算起，上海石化和仪征化纤的H股累计涨幅更分别达到16.67%和45%。

　　高油价促成回购好时机

　　从某种意义来说，高企的

国际油价高企给吉林化工、镇海炼化等石化类公司的业绩造成负面影响，以致投资者看淡此类

股票前景，但这恰好构成中石油、中石化将旗下公司私有化的好机会。按照香港

证监会《收购守则》等法规中的相关规定，私有化建议须待75%以上的H股独立股东投票赞成，且反对票不能超过10%时方可生效，因此在旗下公司股价疲弱时，辅以稍高的收购报价会令私有化方案获得通过的可能性大大增加。正因如此，中石油在其对吉林化工的收购建议中，才能够底气十足地表示：“私有化作价乃最终作价，不会再作调高”。

　　摩根大通出货出早了

　　在被私有化的公司的H股股东之中，照理说外资基金因其持股量庞大，理应成为直接受益者。不过，事实好像并不尽然。在北京燕化被以每股3.80港元的价格私有化之前，摩根大通早在去年11月17日，以每股3港元的平均价格将其持股比例降至5％之下。此次吉林化工H股被私有化的价格是2.80港元，较去年7月19日摩根大通的减持清仓价格1.37港元高出1倍。去年上半年至今，摩根大通持续减持镇海炼化，不过目前仍有约5100万股的持股，这也能帮助摩根大通在中石化回购镇海炼这件事上发一笔小财。