G华发将受益于珠海前山河两岸开发

　　兴业证券研发中心 任壮

　　珠海前山河两岸开发，对公司的开发项目发展前景看好

　　今年10月，珠海市政府审议通过了《珠海前山河一河两岸滨水地区城市设计》方案，政府将此地区划分为现代工业产业区、现代商业贸易区、区域旅游休闲区、国际化生活娱 乐区等4大功能区，并提出将此地区建设成为珠海未来主城区内一个生态优美、休闲亲水并具时尚都市气息的新城市景观带。未来几年后，此地区将可能成为珠海的交通中心、旅游休闲中心和高档生活中心。受此政策影响，G华发位于前山河西岸的珠国土储2004-02，面积达47万多平方米地块将成为此项城市规划的最大受益者，该块土地目前升值潜力较大，如果公司2年后完成开发并预售，该项目开发后带来的良好预期将会给公司未来几年后带来较高的收益。

　　公司“小而美”的经营优势及良好的财务状况，将会逐渐被市场所认可

　　我们认为，在目前

房地产政策调控预期可能延长的行业背景下，投资者在选择房地产上市公司时，其投资思路应从“大而全”向“小而美”方向转移。在房地产市场销售疲软、价格走势趋降、行业毛利率走低、融资难度加大、上市公司资金链越绷越紧的情况下，项目规模大小、区域布局网络完备与否以及销售收入增长水平，已经不能成为决定今后房地产上市公司业绩增长的主要因素。只有规模不大且专业化水平高、产品附加值高、现金流充裕，负债率较低的房地产上市公司才能在行业困境中立于不败之地，且能保持业绩的稳定增长。公司的技术力量较强，施工质量一流，产品大都是精

装修的住宅小区，产品平均价格高于当地市场均价的50%左右，因此较高的产品附加值支撑了公司保持较高的毛利率水平。另外，通过与其他业绩较好的房地产上市公司进行的指标对比，我们可以发现，G华发现金流充裕，负债率较低，像G华发这种公司将会逐渐被市场所关注并认可。我们维持审慎推荐的投资评级。

　　G华发昨日收盘价4.89元,跌7.21%。