为股改 上实控股卖空上海家化股权(组图)

　　上海实业控股（0363.HK）昨日发布公告，宣布将以3.3668亿元（人民币·下同）的价格，悉数出售所持有的占A股上市公司上海家化（600315.SH）约28.15%的股权。这部分股权将由上海家化回购，为该公司的股权分置改革作准备。这是内地首家A股上市公司、以回购方式处理股改中涉及的外资法人股问题。

　　在出售上海家化A股股权后，上实控股便不必参与上海家化的股改，避免公司的境外股东承担支付股改对价的责任。

　　昨日，上实控股企业传讯部冯启明对《每日经济新闻》表示，此次出售股份主要是为了配合上海家化将 进行的股权分置改革；同时，也是为了贯彻公司减持非核心业务的发展策略。上实控股现在的核心业务是以基建和医药为主。上海家化从事的个人护理用品业务并不属于上实控股的核心业务。而且，上海家化业绩表现也不如预期理想，2005年上半年，公司每股收益较去年同期下滑29.4%。

　　不同公司将用不同手法

　　事实上，上实控股管理层此前就表示，要以创新的方法处理所持A股的股权分置问题。目前，除上海家化外，上实控股持股的内地A股上市公司，还包括从事医药业务的上实联合（600607.SH），持股56.63％；从事乳制品生产、销售的光明乳业（600597.SH），持股30.8％。

　　冯启明表示，上实控股在处理其他A股资产时，会针对不同的公司采取不同的手法，但目前不便透露具体处理措施。

　　上实控股行政总裁吕明方认为，内地A股股改大都以向A股流通股股东派送股份方式进行。上实控股作为上海家化非流通股股东，若按比例向A股股东支付对价，所持股权会被摊薄。

　　吕明方指出，公司会继续以创新的方法处理持有的A股公司股权，日后在出售光明乳业时所采用的模式，与上海家化将不会相同。公司的战略是加强核心业务，并尽量取得公司控股，上实联合是上实控股的主业公司，因此不会被出售股权。

　　“借鸡生蛋”获利丰厚

　　公告显示，此次出售上海家化对上实控股的财务影响不大，出售价为每股4.43元，比较上海家化昨日净资产4.426元的溢价极少。此外，上实控股还可收取上海家化今年的股息及红利。不过，在计入私有化上实医药所涉及的商誉价值后，收购价有4.4%的折让。上实控股认为，不会因出售股份而取得重大盈利或亏损。昨日，上实控股上涨0.73％，报收13.8港元。

　　事实上，通过资本运作的各种手段，在经营和持有上海家化期间，上实控股已利用其“借鸡生蛋”，获利不少。

　　1996年，上实控股上市之初，上海家化已是公司的上市资产，当时上实控股持股上海家化51％；1999年，上实控股将上海家化和正大青春宝分拆出来，组建上实医药在香港创业板上市，成为内地首批上香港创业板的企业之一，当时获得57倍超额认购；其后，上海家化改制为股份公司，在上海证券交易所上市；2003年，上实控股又将上实医药私有化，并从中赚了约1.44亿港元；这次是在出售非核心业务的发展策略下，将上海家化彻底出售。作者：杨勣 每日经济新闻