市场亢奋点：类上汽套利模式

　　目前建投能源(资讯 行情 论坛)、曙光股份(资讯 行情 论坛)在股改预案中因明确增持价位而浮出水面

　　一家老牌基金公司研究中心总监认为：“我觉得承诺增持虽然能够表明大股东信心，但是这徒然耗费资源，比如像G宝钢(资讯 行情 论坛)(600019.SH)、G上汽(资讯 行情 论坛)、G广控(资讯 行情 论坛)(600098.SH)等，有这样的时间、精力、金钱不如做好上市公司。 我不认为有增持承诺的方案是更好的方案。”

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　G上汽(600104.SH)由于一纸承诺而出现的短线套利机会吸引了市场的目光，市场也开始乐此不疲地开始寻找类似的机会。

　　在股改分析师们那里，已经把包含增持承诺的对价方案生动地分成了类上汽模式和类宝钢模式。类宝钢模式由于承诺文字模糊难于完全兑现，如“低于××价位买入”，如“动用不超过×亿元资金增持”等，相比较而言，类上汽模式由于有明确的增持价位而存在较为明显的短线套利空间。

　　目前市场上已经公布股改预案的公司中，建投能源(000600.SZ)和曙光股份(600303.SH)的增持承诺就是类上汽模式。一家大型基金的一位总监透露，像这种作出股改承诺的上市公司还将陆续推出。

　　建投能源的增持承诺为：股改方案实施后2个月之内，如果建投能源的二级市场

股票收盘价格连续两个交易日低于3.40元，大股东河北建投将连续投入资金按集中竞价交易方式以每股3.40元价位申报买入建投能源股票,累计不超过人民币1亿元的资金，除非建投能源股票二级市场收盘价格不低于3.40元或1亿元资金用尽。

　　建投能源将于27日召开股东大会表决，如果股改方案通过，其复牌后的自然除权价为3.70元,和G上汽不同的是,其增持承诺价要低于自然除权价，建投能源大股东可以不用通过集合竞价的方式直接挂单，而只要在盘中守住3.40元即可，投资者可以确定的是，在3.40元上会有大量的买单在等待，只是该价格与3.70元相差约8%。

　　曙光股份目前只是公布了预案，公司尚在和流通股股东就方案进行沟通，其预案中，大股东承诺在股改方案实施完成后两个月内，若公司股价低于4.64元/股，曙光实业将连续投入资金按集中竞价方式以每股4.64元价位申报买入公司股票，投入资金不超过3000万元，除非公司股价不低于4.64元/股或3000万元用完。

　　曙光股份于24日停牌，上一个交易日收盘价格为5.07元，但这个价格并不是股东大会股权登记日的收盘价格，同时曙光股份还存在修改方案的可能。

　　长期研究曙光股份的中信建投

证券汽车业分析师宋炳坤认为：“虽然预案是10送2.3，但因为曙光股份非流通股股东持股比例小，所以股改力度其实比较大，现在提出了承诺增持价格，也是表明信心，提高或者调低承诺价格两方面压力都很大。”

　　他认为，最大的短线套利空间由虚转实具备可操作性的四个关键点在于：一，最终通过实施的股改方案规定明确的买入价位仍然高于除权价格；二，在股改预案到股改方案实施日期间的复牌中，价格可能的涨幅导致除权价发生的变化不超过承诺增持价格；三，大股东所承诺的资金是用光为止，而不是所谓文字游戏“动用资金不超过××元”；四，前三条件具备后，股改方案实施后复牌第一天应集合竞价买入，会使短线套利空间最大化。

　　一位基金公司高管告诉《第一财经日报》，在市场看到这种因为承诺增持而存在的套利机会的同时，股改公司和保荐机构也应该看到了这一点，是否还要拿出真金白银来做这样的事情，或者基于什么目的来做这样的事情，或许会三思而后行。

　　而一家老牌基金公司研究中心总监认为：“我觉得承诺增持虽然能够表明大股东信心，但是这徒然耗费资源，比如像G宝钢(600019.SH)、G 上汽、G 广控(600098.SH)等，有这样的时间、精力、金钱不如做好上市公司。我不认为有增持承诺的方案是更好的方案。”