东莞控股对价支付达到1亿 方案存在变数

　　高速公路板块股改出现首案(除去关联的重庆路桥(资讯 行情 论坛))，喝下头啖汤的是位于广东的东莞控股(资讯 行情 论坛)(000828)。令人关注的是，该公司股改开创了非流通股股东分类支付对价的先河：国有股股东按1：0.8的比例缩股，然后再向流通股股东每10股送1.82598股，而外资股股东则向流通股股东每10股送现金4.3592元。通过上述对价安排，流通股股东相当于每10股获送3.24994股和4.3592元现金。

　　对价支付达到1亿元

　　东莞控股证券事务代表李雪军昨日表示，公司此番推出的股改方案“差不多是最终方案”。据称，公司方面曾就方案与广东省相关部门进行充分沟通，“花费了很大的努力，总计对价支付达到1亿元。”

　　记者注意到，东莞控股股改方案是按照“缩股-送股-派现”的方式进行，目前，公司第一大股东属于国有股东，第二大股东为外资法人股，两者的持股比例分别为53%和25%。据介绍，商务部曾就外资股东参与股改发文，称因为股改而形成外资持股比例下降到25%以下的上市公司，仍然拥有外资税收优惠政策。但相关的外资股东参与股改并支付对价能够获得通过，仍然需经商务部审批。对此，李雪军表示公司方面也“不敢确定一定获得商务部通过”。有市场分析人士指出，正是基于这个原因，东莞控股此番首先设计出缩股方案，股改若通过后，外资持股比例将超过25%，从而确保公司获得外资税收优惠。　

　　东莞证券研发中心俞杰认为，东莞控股的股改方案设计复杂，未来进一步修改的空间不大。俞杰还表示，该方案旨在保证公司的外资持股比例。

　　

股权分置改革存在变数

　　资料显示，东莞控股近3年来，业绩一直平稳增长。2002年-2004年，公司净利润分别为6067万元、1.10亿元和2.17亿元；摊薄每股收益分别为0.052元、0.094元和0.187元；净资产收益率分别达到2.81%、4.84%和8.72%。公司自1997年募资设立以来，除去2001-2003年未有分红派现外，其余年度均有派现。去年底，公司10派1.45元。而公司自设立以来，通过IPO和1998年配股，共融资13亿多元。

　　在不久前，东莞控股还公告称，拟通过广发证券发起成立“莞深高速(资讯 行情 论坛)公路收费收益权专项资产管理计划”，通过该计划融资5.8亿元，以筹集收购莞深高速三期东城段和龙林高速所需的部分资金。公司并预计2005年下半年新增收入3176万元。但此次收购尚需审批。

　　类似上述收购行动一样，东莞控股的股改也存在若干变数。众所周知，类似东莞控股这样，股权结构中包括国有股和外资股的上市公司股改一直是股权分置改革的难题。具体到该公司身上：一是国有股份处置需要得到国资部门批准；二是公司属于外商投资企业，由于缩股导致的股权变动需要商务部批准。除此之外，东莞控股股改还存在债权人不同意缩股、外资股东无法支付现金对价以及股权冻结等风险，但这三种风险由于有过股东和相关方面的沟通，风险系数并不大。真正影响东莞控股股改——这个“

高速公路板块股改首案”通过的，怕还是它头上的那顶“外资”帽。　

　　本报记者　汪江涛