增持承诺的套利空间：上海汽车周四有望涨停高开

　　业内人士认为，这种套利变数极大，风险很高

　　“按照承诺，下一个增持日应在刊登公告的两个交易日之后，即周四(27日)，这样当天集合竞价是否还是3.98元就成为能否继续套利的关键，如果是这样，则意味着即使周三的收盘价在3.62元，在此附近买入的投资者也可套利10%！”

　　本报记者 李晶 发自上海

　　G上汽(600104.SH)的大股东很有可能会在前一天收盘价的涨停板位置上增持G上汽的股票，原因就是其关于股改的增持承诺。

　　9月29日，

上海汽车公布股改方案，其独特的增持承诺成为了市场关注的焦点：“方案公布两个月内，如果公司股价低于3.98元,大股东

上汽集团将连续投入资金按集中竞价交易方式以每股3.98元价位申报买入，累计资金不超过人民币10亿元，除非股价不低于每股3.98元或10亿元资金用尽。”上汽集团同时承诺，“其间如果累计购入股数达到其总股本的5%，上海汽车将进行公告，并在公告两日后方可继续购入。”

　　在这份增持承诺中，最重要的是“以每股3.98元价位申报买入”，而非其他公司承诺的“某元以下”。

　　“按照方案，G上汽自然除权价是3.86元，而3.98元在该价位之上，因此增持价格不仅是固态锁定且成了集合竞价，复牌首日的抛盘可想而知。”德鼎投资资深研究员朱澄宇对《第一财经日报》如此分析。

　　果然不出所料，昨天G上汽复牌首日，在集合竞价开出3.98元之后,近1.5亿股的买单瞬间就被吞噬，股价快速下探到3.30元,随后有所企稳,基本围绕3.50元上下横盘,最终以3.45元报收，按照复权计算跌幅达到 10.26%。

　　G上汽董秘张锦根向《第一财经日报》强调，遭遇如此大的抛盘，应该说是投资者对公司的基本面不了解。“虽然公司遭遇了三次季报预警，但这都是与去年同期的高增长数据对比的，而二、三季度的盈利状况已明显改观，同时公司每股净资产已达到3.47元,目前3.45元的价格已经严重低估。”

　　“这么大的抛盘，肯定是以基金为主的机构投资者所为。”一位不愿透露姓名的券商投资经理表示，“这也正是抓住承诺价锁定这一机会来短期套利。”而据该人士分析，不排除基金当天在低位还会买回，因为按照承诺条款，周四还会有更大的套利机会。

　　昨天，G上汽内部人士已向《第一财经日报》坦承当天大股东已经按照承诺增持了公司5%股权，并将于今天刊发相关公告。

　　“按照承诺，下一个增持日应在刊登公告的两个交易日之后，即周四(27日)，这样当天集合竞价是否还是3.98元就成为能否继续套利的关键，如果是这样，则意味着即使周三的收盘价在3.62元(高于昨天收盘价3.45元4.92%)，在此附近买入的投资者也可套利10%！”上述券商投资经理指出，“这也是我们分析基金在周四之前会重新买回的最大动力。”

　　《第一财经日报》随后向G上汽众多机构投资者了解情况，然而却遭遇“闭门羹”，包括博时价值增长投资基金(第一大流通股东)基金经理肖华等在内的多位基金经理均纷纷表示，对这一敏感问题不作任何回应，同时对G上汽的增持承诺也不作任何评价。

　　无论机构是否如此操作，所有套利机会都集中在周四大股东的动作上，如果今明两天股价不超过3.98元，大股东又必须在集合竞价的时候挂单。“可以明确的是，大股东肯定会按照承诺的条款来进行增持，”上海汽车董事会秘书张锦根指出，“如果周三的收盘价价格合适，还是会按照3.98元的价格来集合竞价。”

　　他所说的价格合适，应该是指到周三的收盘价在3.62元之上，这样大股东才能在10%的涨停板限制下挂出3.98元的买单。然而不确定的因素是，按照昨天3.45元的收盘价来计算，距离3.98元尚有超过15%的空间，超过涨停的限制。“关于这点，我们正在咨询上证所方面应该如何处理，同时管理层也正在与律师紧急讨论商量，如果情况不合适，还在3.98元上集合竞价是否属于承诺无效。”

　　“如果周三收盘价低于3.62元,3.98元集合竞价就超过涨停板限制了，大股东可能会按10%涨停板的相应价格来开盘，目前来看这种可取的折中方案可能性非常大。”上述券商投资经理分析，“如果这样的话，具体能套利多少，还要看周二、周三两个交易日的情况，毕竟这里也存在很大的变数。”

　　一切的猜测，或许只有周四开盘后才能够真正揭晓。